固安捷第三季營收成長 11.3% 後上調 2026 年獲利展望

在「高接觸解決方案」（High-Touch Solutions）與「無限品類」（Endless Assortment）兩大業務強勁成長的推動下，工業通路巨頭固安捷（W.W. Grainger Inc.）第三季銷售額與利潤均實現雙位數成長，並上調 2026 全年調整後盈餘展望。該公司目前預估調整後稀釋每股盈餘為 47.00 美元至 48.00 美元，高於先前預測的 45.50 美元至 47.25 美元。

截至 9 月 30 日止的季度中，固安捷營收達到 51.8 億美元，較去年同期的 46.6 億美元成長 11.3%。在排除匯率波動及可比期間內已退出業務的銷售額後，有機日均固定匯率銷售額成長 14.9%。

調整後營業利益成長 18.2% 至 8.36 億美元，調整後營業利益率擴張 90 個基點至 16.1%。調整後稀釋每股盈餘（EPS）從 10.21 美元成長 22.8% 至 12.54 美元。在 GAAP 準則下，稀釋每股盈餘為 12.42 美元，而去年同期為 6.12 美元，當時包含與固安捷退出英國市場相關的成本。

調整後毛利率上升 20 個基點至 38.8%。「無限品類」業務毛利率的擴張以及退出英國市場帶來的效益，足以抵銷「北美高接觸解決方案」業務面臨的微幅壓力。調整後銷售、一般及管理費用（SG&A）占銷售額比重從 23.4% 降至 22.7%，有助於營業利益率改善。

固安捷在該季度產生了 6.61 億美元的營運現金流與 5.46 億美元的自由現金流。公司透過發放股利與買回普通股向股東回饋 3.96 億美元。截至 9 月 30 日，調整後投入資本回報率（ROIC）為 43.3%，淨槓桿比率為 0.5 倍。

高接觸解決方案業務出貨量強勁成長

「北美高接觸解決方案」銷售額成長 13.8% 至 41.4 億美元，得益於良好的定價與強勁的出貨量成長。出貨量與產品組合為日均銷售額成長貢獻了 10.5 個百分點，而價格與客戶組合則貢獻了 3.3 個百分點。

該部門調整後營業利益成長 14.4% 至 7.14 億美元。調整後營業利益率微升 10 個基點至 17.3%，主要歸功於銷售槓桿效益抵銷了包含績效獎金在內的薪資與福利成本上升，以及行銷投資的增加。毛利率因運費壓力及略為不利的產品組合下滑 30 個基點至 40.8%，而價格與成本影響大致中性。

在美國業務方面，日均銷售額成長 13.9%。大型客戶銷售額成長 18%，中型客戶銷售額成長 14%。固安捷表示，其列出的所有客戶終端市場均實現成長，成長幅度從政府與倉儲領域的中單數百分比成長，到零售領域的 30% 出頭成長不等。承包商業務成長約 25% 左右，而製造業與商業服務則成長約 15% 左右。

加拿大業務銷售額按日均計算成長 13.8%，若按固定匯率與在地銷售天數計算則成長 15.6%。

無限品類業務利潤率擴張

「無限品類」銷售額成長 11.9% 至 10.5 億美元，按日均有機固定匯率計算成長 19.3%。Zoro 美國日均銷售額大增 25.2%，而 MonotaRO 銷售額按固定匯率與在地銷售天數計算成長 13.6%。

該部門調整後營業利益成長 32.6% 至 1.22 億美元。得益於 Zoro 折扣策略的調整與有利的產品組合，調整後毛利率擴張 90 個基點至 31.0%。銷售槓桿與較高的毛利率推升調整後營業利益率上升 190 個基點至 11.7%。

該部門亦持續擴大數位觸及範圍。總註冊用戶數年增 10%，而 Zoro 美國的活躍庫存單位（SKU）數量成長 8% 至 1,380 萬個。

全年展望上調

固安捷目前預測 2026 年銷售額為 198 億美元至 200 億美元，高於先前預估的 194 億美元至 197 億美元。這代表報告銷售額成長率為 10.1% 至 11.6%，按日均有機固定匯率計算成長率為 13.0% 至 14.5%。

該公司預計調整後營業利益率為 16.0% 至 16.2%，高於先前預估的 15.8% 至 16.2%。調整後毛利率預測為 39.4% 至 39.6%，高於先前的 39.3% 至 39.6%。固安捷表示，該展望反映出在維修、維護與營運（MRO）市場需求改善的情況下，公司持續展現良好的執行力，第三季優異的表現部分被額外的運費壓力所抵銷。

全年營運現金流預計為 23.5 億美元至 24.5 億美元，高於先前預估的 22.5 億美元至 24.0 億美元。資本支出預計為 5.75 億美元至 6.25 億美元，普通股買回預測為 9.75 億美元至 10.3 億美元。

固安捷的財測假設有效稅率約為 24.7%、日圓對美元匯率為 158，且截至 2026 年 11 月 3 日生效的關稅稅率保持不變。

通膨、運費與關稅仍是主要不確定因素

固安捷於 9 月對其美國「高接觸解決方案」業務採取了價格調整措施，以因應產品成本通膨、中東衝突導致的燃油與運費上升，以及《232 條款》和《301 條款》關稅的變動。該公司表示，這些措施已涵蓋所有已知的產品成本通膨與關稅影響，同時將繼續與供應商共同評估 2027 年的成本環境。

管理層預計在 1 月的價格調整中考慮持續存在的運費壓力。對於第四季，固安捷預計毛利率將出現大於往常的季增幅，因有利的供應商回扣足以抵銷持續的運費壓力。公司提醒，通膨與地緣政治環境依然充滿變數。

簡報中指出的其他風險包括供應中斷、競爭性價格壓力、客戶或產品組合改變、匯率波動、經濟與政治狀況、科技與網路安全故障、法規事務、運輸中斷以及全球貿易政策的進一步變化。