Flutter第三季調整後EBITDA下滑25% 巴西提列費用致虧損擴大

Flutter Entertainment (FLUT) 在認列與其巴西業務相關的 8.73 億美元減損後，第三季淨虧損擴大，而溫和的營收成長被較低的調整後獲利能力所抵銷。截至 9 月 30 日的該季度，營收年增 2% 至 38.7 億美元，但調整後 EBITDA 重挫 25% 至 3.6 億美元。

淨虧損自去年同期的 7.89 億美元擴大至 11.5 億美元，歸屬於 Flutter 股東的每股虧損由 3.91 美元增至 4.90 美元。該公司表示，巴西減損反映了嚴峻的營運環境、政府的社會經濟措施，以及 9 月針對固定賠率體育博彩與線上博奕頒布的禁令。

調整後 EBITDA 利潤率從 12.6% 降至 9.3%。在非 GAAP 準則下，Flutter 調整後每股虧損為 0.18 美元，而去年同期調整後每股盈餘為 1.64 美元。平均每月玩家人數下降 3% 至 1,370 萬人。

自由現金流為 3,500 萬美元，高於去年同期的 2,500 萬美元。在資助資本支出並扣除玩家資金後，自由現金流仍為負 9,100 萬美元，而去年同期為負 1.17 億美元。營業活動提供的淨現金大致維持穩定，為 2.11 億美元。

美國體育博彩計畫展現交易量動能

Flutter 表示，其美國體育博彩改善計畫帶來了更好的客戶參與度與成長趨勢。玩家下注頻率增加 4%，注單數量上升 15%，且公司指出客戶對獎勵大方程度的滿意度感知提升了 7 個百分點。

產品更新包括自 9 月 1 日起向所有客戶推廣 FanDuel 的 Rewards Club、透過 Bet Protect+ 擴展自動結算功能、下注分享功能以及提升提前結算（cash-out）可用性。該公司指出，自上個 NFL 賽季結束以來，提前結算可用性提高了 10 個百分點。

FanDuel 的預測市場業務也在本季取得進展，交易量較上季翻倍以上。Flutter 表示，該計畫預計可實現 5,000 萬美元營收與 4,000 萬美元調整後 EBITDA。第四季預計推出的改進包含更多體育市場、彩金分享、交易追蹤功能，以及擴展組合投注能力。

國際市場表現因地區而異

Flutter 各國際區域的業績差異顯著。在 12% 的線上博奕 (iGaming) 成長、獨家內容以及國際足總世界盃 (FIFA World Cup) 相關交叉銷售的支撐下，英國與愛爾蘭營收成長 4%。新賽季開局的體育博彩動能則被不利的賽事結果所抵銷。

南歐與非洲營收成長 13%。Flutter 表示，其擴大了在義大利線上市場的領先地位，市占率達到 32.1%，而第二大業者市占率為 30.7%。Sisal 表現持續優於整體市場，而 Snai 升級後的體育博彩與賭場產品受到歡迎，帶動平均每月玩家人數成長 18%。

中東歐營收成長 10%，反映出在喬治亞、塞爾維亞與亞美尼亞的市占率提升、強勁的線上博奕成長以及世界盃相關的體育博彩活動。Flutter 表示，該區域的平台遷移按計畫進行，旨在降低成本並強化在地產品。

亞太地區營收下降 4%，主因不利的賽事結果抵銷了 14% 的總下注額 (handle) 成長。Flutter 表示，客戶參與度受益於世界盃與澳洲職業橄欖球聯賽 (AFL) 活動，同時目前正在試點一套 AI 驅動的下注推薦系統。

在先前揭露的艱困市場條件下，巴西營收重挫 31%。Flutter 在 9 月禁令頒布後暫停了營運、暫緩非必要及未承諾的支出、重組當地團隊，並將重點轉向單一品牌策略。相關的非現金減損包括 5.41 億美元的商譽與 2.96 億美元的長期資產。

成本計畫與融資調整

Flutter 正在推動計畫，希望在 2029 年前透過技術變革、AI 與自動化、實體門市資產評估、組織精簡以及供應商談判，實現 5 億美元的營運成本與資本支出總節約。該計畫是在先前公布的第一階段成本轉型下年化常態節約 3 億美元，以及英國稅務減緩節約 2 億美元目標之後推出的。

該公司還宣布進行英國與愛爾蘭的業務重組，旨在降低固定成本並提升營運敏捷性，同時保留對客戶投資的支出。

Flutter 為其 A 型定期貸款與循環信貸額度辦理重新融資，將到期日由 2028 年 11 月延長至 2032 年 5 月。循環信貸額度增加約 4 億美元，而 A 型定期貸款借款則減少約 1.6 億美元，使融資額度淨增加約 2.4 億美元。此次重新融資亦將淨槓桿率財務承諾調整為 5.7 倍。

Flutter 警示，其前景仍面臨監管與稅務變動、體育賽事結果波動與大獎派彩、客戶獲取與留存、產品執行力、重組成效以及債務管理能力的風險。預測市場的法律地位不確定性、潛在的整合挑戰，以及訴訟或稅務爭議中可能出現的進一步不利結果，亦屬潛在風險。