第四季表現強勁 Cencora目標2027會計年度EPS成長8%-10%

隨著強勁的藥品銷售與收購 OneOncology 助攻第四季獲利成長，Cencora Inc. (NYSE: COR) 預估 2027 財年調整後每股稀釋盈餘為 19.40 美元至 19.75 美元，相當於成長 8% 至 10%。

這家藥品分銷商預計，2027 財年營收將較 2026 財年的 3,374 億美元成長 3% 至 5%。調整後營業利潤預計將從 48 億美元成長 4% 至 6%。由於部分調整項目無法合理預估，公司未提供對應的 GAAP 財務預測。

截至 2026 年 9 月 30 日止的第四季，營收成長 5.5% 至 884 億美元。調整後營業利潤增加 22.1% 至 12.5 億美元；歸屬於 Cencora 的調整後淨利成長 19% 至 8.93 億美元。調整後每股稀釋盈餘 (EPS) 攀升 21.4% 至 4.66 美元，這也受惠於流通在外稀釋股數減少。

在 GAAP 基準下，Cencora 單季營業利潤為 9.07 億美元，歸屬於公司的淨利為 5.19 億美元，每股稀釋盈餘為 2.71 美元。相較之下，去年同期為 GAAP 淨虧損 3.4 億美元，每股稀釋虧損 1.75 美元，當時業績包含大幅資產減損。2026 財年第四季的調整項目包括收購與剝離成本、無形資產攤銷、重組費用以及特定稅務項目。

美國藥品銷售推升單季成長

美國醫療保健解決方案 (U.S. Healthcare Solutions) 部門營收成長 5.4% 至 783 億美元，反映由銷售數量帶動的整體市場成長。Cencora 指出，對醫療系統與醫師診所的專科產品銷售增加，以及用於糖尿病與減重的 GLP-1 產品銷售成長帶動了業績。

這些增長被部分特定原廠藥製造商降價以及對一家大型郵購客戶的銷售減少所抵銷。部門營業利潤成長 22% 至 9.98 億美元，主因藥品銷售增加及 2026 年 2 月收購 OneOncology 提振了毛利，但被營業費用增加部分抵銷。營業利益率自 1.10% 上升至 1.27%。

國際醫療保健解決方案 (International Healthcare Solutions) 部門營收成長 5.1% 至 78 億美元，按固定匯率計算成長 7.8%，該部門旗下所有業務均實現成長。營業利潤增加 16.4% 至 1.52 億美元，按固定匯率計算則成長 18.9%，主要得益於加拿大及全球專科物流業務的獲利增加。

公司的「其他」類別產生 23 億美元營收，成長 10.1%，主要來自 Profarma 與 MWI Animal Health 的成長。此項增長被 2026 年 4 月處分美國諮詢服務業務後帶來的諮詢服務銷售下滑所部分抵銷。該類別的營業利潤成長 35.8% 至 1.01 億美元，主要受到 MWI Animal Health 的成長以及該業務被列為待出售資產後折舊費用減少的支撐。

全年調整後 EPS 成長 12.3%

2026 財年全年，Cencora 的營收成長 5% 至 3,374 億美元。調整後營業利潤成長 14% 至 48.1 億美元，調整後每股稀釋盈餘 (EPS) 成長 12.3% 至 17.97 美元。調整後自由現金流總計 38.1 億美元，這是基於 47.9 億美元的營業現金流、9.1 億美元的資本支出以及反托拉斯訴訟和解金調整項計算得出。

GAAP 營業利潤成長 49.5% 至 39.3 億美元，GAAP 每股稀釋盈餘自 7.96 美元增加至 17.95 美元。2026 財年的 GAAP 財報包含與重新衡量 Cencora 先前持有的 OneOncology 投資相關的利益，而 2025 財年則包含較大的資產減損。

Cencora 將季度普通股現金股利提高 10% 至每股 0.66 美元。

全新財務拆分結構強調專科服務

Cencora 在 2027 財年第一季重組了營運模式，取代先前可列報部門的結構，以提高執行專注度與透明度。

在重分後的結構下，公司預計「藥品分銷與服務」(Pharmaceutical Distribution and Services) 部門營收將比 2026 財年重分後的基準 2,845 億美元成長 4% 至 6%。該部門的營業利潤預計將從 27 億美元成長 2% 至 4%。

「專科藥品與醫療提供者服務」(Specialty Pharmaceutical and Provider Services) 部門營收預計將比 454 億美元成長 9% 至 14%，營業利潤預計將從 17 億美元成長 18% 至 21%。此展望符合 Cencora 對於專科藥品、社區型專科照護以及治療生命週期整合支援的重點關注。

公司還簽署了最終協議，收購由醫師主導的組織 American Oncology Network，該組織在 21 個州擁有 350 多位腫瘤醫療提供者。簡報中未透露財務條款或預計完成交割的日期。

2027 財年的預期假設 Cencora 出售 Profarma 股權交易將在第一季完成交割，且 MWI Animal Health 與 Covetrus 的合併案將於 2027 年 3 月 31 日完成。預計「其他」類別將產生約 35 億美元營收與 2 億美元營業利潤，相較之下，2026 財年重分後數據分別為 87 億美元與 3.93 億美元。

Cencora 還預計 2027 財年調整後自由現金流約為 35 億美元，資本支出約為 10 億美元。淨利息費用預計在 4.9 億美元至 5.1 億美元之間，而調整後有效稅率預計約為 20%。

該展望仍受限於管理階層的假設，包括待核准交易的時間點、藥品定價及其他可能導致實際結果出現重大差異的因素。公司亦指出，為了提供 GAAP 指引，包含後進先出法 (LIFO) 影響、收購相關攤銷與法律訴訟和解等變數皆無法合理估算。