查爾斯河調升 2026 年展望，第三季有機成長達 4.7%

查爾斯河實驗室（Charles River Laboratories International）在第三季有機營收成長與調整後利潤超出先前預期後，調升了 2026 年的營收與盈餘展望，主要得益於強勁的發現與安全評估（Discovery and Safety Assessment）業務活動以及較低的稅率。

這家合約研究機構表示，第三季有機營收成長 4.7%，高於先前預測的 1% 至 3%，且高於第二季的 0.1% 成長率。報告營收年減 2.2% 至 9.827 億美元，反映了公司在計算有機成長時納入的資產剝離及其他調整影響。

非 GAAP 稀釋每股盈餘成長 27.2% 至 3.09 美元，超過查爾斯河先前預測的 2.90 至 3.00 美元區間。GAAP 稀釋每股盈餘從 1.10 美元增至 6.86 美元，而 GAAP 營業利益率擴增 730 個基點至 20.6%。非 GAAP 營業利益率上升 330 個基點至 23.0%，這受惠於發現與安全評估部門研究試驗量增加、非人類靈長類動物採購成本下降、資產剝離效益以及未分配企業成本減少。

安全評估需求支撐業務成長

發現與安全評估為查爾斯河最大的業務部門，營收達 5.963 億美元，報告營收下降 0.7%，但有機營收成長 5.9%。成長動力來自法規安全評估服務的需求增加，包含對非人類靈長類動物相關研究與生物分析的強勁需求。

該部門的非 GAAP 營業利益率上升 140 個基點至 26.8%，主要反映了研究試驗量增加帶來的營運槓桿效果，以及從柬埔寨採購非人類靈長類動物的成本降低。管理層預期，隨著採購效益持續顯現以及員工附加福利成本下降，第四季利益率將再次季增。

需求指標保持積極。單季預訂訂單淨額達 6.52 億美元，淨訂單出貨比（book-to-bill ratio）為 1.09 倍，高於去年同期的 0.82 倍。在手訂單金額從 18.0 億美元增至 20.3 億美元，而過去 12 個月的平均淨訂單出貨比約為 1.1 倍。查爾斯河表示，這一水準支持其 2027 年至 2030 年該部門每年 5% 至 7% 有機營收成長的長期目標。

發現與安全評估提案的金額已連續第五個季度實現年增，全球生物製藥公司以及中小型生物科技客戶均有所貢獻。查爾斯河最近還擴大了與一家前十大大藥廠的安全評估合作關係，預計新增的業務工作將在未來 12 至 18 個月內轉移至該公司。

查爾斯河已開始在最近的提案中適度減少折扣，同時保持其客戶簽約率（capture rate）。該公司提醒，該調整仍處於初期階段，尚未反映在營收上。即使目前趨勢持續，管理層預計至少要到 2027 年下半年才會產生價格貢獻，因為新簽約的研究必須逐步轉化為營收。

資產剝離後製造業務利潤率提升

製造解決方案（Manufacturing Solutions）報告營收下降 6.2% 至 1.789 億美元，但有機營收成長 7.4%。微生物解決方案（Microbial Solutions）錄得類似的有機成長，主要受到三大主要地理區域對內毒素檢測試劑盒與試劑需求的支撐。該公司在本季度裝機了九台自動化 Endosafe NEXUS 儀器，預期隨著時間推移將帶動更多試劑盒的消耗量。

生物製品檢測（Biologics Testing）業務實現高個位數的有機成長，主因體外生物安全與分析檢測服務的需求帶動。該業務也走過了自 2025 年年中以來對業績產生拖累的特定客戶事件週年。

製造業務的非 GAAP 營業利益率從 26.7% 攀升至 38.6%，反映了出售 CDMO 業務帶來的完整季度效益以及營收成長產生的營運槓桿。管理層預期第四季利益率將接近 40%。

研究模型與服務（Research Models and Services）仍是最弱的部門。營收下降 2.8% 至 2.075 億美元，有機營收下降 0.6%。北美小型模型銷售下降大部分被中國的強勁需求所抵銷，而第三方非人類靈長類動物營收則因出貨時程影響而下滑。外包管理解決方案（Insourcing Solutions）受益於獲得新的政府合約，但 CRADL 業務保持平穩，尚未恢復成長。

由於不利的區域與產品組合（包括非人類靈長類動物營收下降），該部門非 GAAP 營業利益率下降 60 個基點至 24.4%。查爾斯河表示，圍繞政府資金的不確定性持續壓低北美小型模型的出貨量。學術與政府客戶占該部門年營收近 40%，限制了其成長率的復甦。

上調 2026 年財測指引

查爾斯河目前預計 2026 年報告營收將下降 1.5% 至 2.0%，優於先前預測的下降 2.5% 至 3.5%。有機營收預計至少成長 1.5%，高於先前的 0 至 1.0% 區間。

理由是第三季表現優異（特別是在發現與安全評估部門）以及稅率較低，公司將全年非 GAAP 每股盈餘（EPS）預測從 11.15 至 11.45 美元上調至 11.35 至 11.55 美元。GAAP EPS 目前預計為 8.15 至 8.35 美元，高於先前的 3.05 至 3.35 美元。此成長主要反映了在新稅務法案出台以及完成國外管轄區的稅務要求後，釋放收購稅務準備金所產生的 2.456 億美元非現金效益。

展望第四季，查爾斯河預計發現與安全評估部門有機營收將實現中個位數成長，製造部門實現高個位數成長。研究模型與服務部門的有機成長率預計將比第三季略低。公司還預計非 GAAP 營業利益率將比上一季提升約 150 個基點，且非 GAAP EPS 將年增約 30% 至 40%。

全年自由現金流指引保持在 4.0 億至 4.2 億美元，資本支出預測維持在約 2.0 億美元不變。第三季自由現金流從 1.782 億美元增加到 2.073 億美元，主要是受營運資金入帳時間影響。

法人說明會中提及的風險包括：生物製藥研究支出與外包的變化、政府資金的不確定性、非人類靈長類動物的供應與成本、臨床前檢測的法規管制、匯率與利率波動，以及公司將在手訂單轉化為營收的能力。查爾斯河還指出，由於整體經濟狀況、客戶需求、法律與法規發展，以及其重組、效率與戰略計畫的執行情況，實際結果可能與其展望有所出入。