安德森斯第三季 EPS 創新高，擬進行 9.15 億美元 Harvestone 交易案

The Andersons, Inc. (NASDAQ: ANDE) 公布破紀錄的第三季每股盈餘，主要受惠於再生能源業務表現強勁、貿易營運改善以及營運效率提升帶動獲利能力成長。該農業商品公司還公布了一項價值 9.15 億美元的 Harvestone Low Carbon Partners 收購案，將擴大其乙醇產能與碳捕集能力。

截至 2026 年 9 月 30 日止的季度（三個月），稀釋後 EPS 從去年同期的 0.59 美元增至 1.36 美元。調整後 EPS 從 0.84 美元增至 1.38 美元，而歸屬於 The Andersons 的淨利翻倍以上，從 2,010 萬美元增至 4,640 萬美元。

銷售與貿易營收從 26.8 億美元增至 28.3 億美元，毛利從 1.71 億美元增至 1.82 億美元。稅前盈餘近乎翻倍至 5,070 萬美元，而調整後 EBITDA 則從 7,830 萬美元成長至 1.014 億美元。

2026 年前九個月，調整後 EPS 達到 4.63 美元，而去年同期為 1.19 美元。調整後 EBITDA 從 2.007 億美元增至 3.331 億美元，反映出兩個營運部門的盈餘均有所增長。

再生能源驅動單季盈餘成長

再生能源仍是獲利的最大貢獻者。該部門營收從 6.888 億美元攀升至 9.848 億美元，歸屬於 The Andersons 的稅前盈餘則從 3,700 萬美元增至 6,300 萬美元。調整後 EBITDA 從 6,650 萬美元增至 7,760 萬美元。

該公司將此優異表現歸因於高效的工廠營運、有利的副產品價值、玉米油價格改善以及再生原料使用量增加。業績還包括聯邦 45Z 清潔燃料生產稅收抵減的效益。

管理層表示，受惠於國內與出口需求，再生能源利潤率應保持支撐力道。公司正在部署成長資本，用於工廠升級以及旨在降低碳強度的計畫。

農業企業部門營收從 19.9 億美元降至 18.5 億美元，但毛利從 1.269 億美元增至 1.369 億美元。歸屬於公司的調整後稅前盈餘從 250 萬美元增至 880 萬美元，調整後 EBITDA 從 2,910 萬美元增至 4,040 萬美元。

採收啟動較晚拖累了穀物資產業績，但市場波動加劇則支撐了貿易表現。該部門亦受益於營運效率的提升。

The Andersons 預期其東部網絡將迎來龐大的豐收商機，西方市場則出現失衡現象，不過管理層表示利潤商機出現的時間點將取決於市場動態。休士頓港營運已上線，公司指出黃豆粉出口基本面具有支撐力。此外，公司正與生產者合作開發 2027 年的再生農業計畫。

收購 Harvestone 以擴大低碳平台

擬議收購 Harvestone Low Carbon Partners 的交易將新增三座生物精煉廠，年產乙醇能力合計達到 2.15 億加侖。這些資產包括北達科他州的 Dakota Spirit AgEnergy 與 Blue Flint Ethanol，以及印第安納州的 Iroquois Bio-Energy。

Harvestone 的設施具備現有或規劃中的低碳生產能力。Dakota Spirit 自 2023 年起即營運現場碳捕集與封存 (CCS) 基礎設施，而 Blue Flint 的 CCS 建設已接近完工，預計於 2027 年投入商業營運。Iroquois 的 CCS 營運預計將於 2028 年啟動。

根據簡報，這些資產未來合計封存碳的能力約為 59.7 萬公噸。Harvestone 在 2025 年共封存了 20 萬公噸的二氧化碳。

The Andersons 計劃支付總對價 9.15 億美元。該價值約一半歸因於預期的 45Z 和 45Q 稅收抵減，其餘則與基礎乙醇業務及額外低碳商機掛鈎。

管理層預計被收購業務在未來三年每年將產生約 2.25 億至 2.5 億美元的 EBITDA。交易概括指出，該交易預計將立即有助於提升 EPS 與現金流。

公司預計將透過 3 億美元的循環信用借款和 6.15 億美元的長期債務來融資此項收購。備考長期債務對 EBITDA 比率預計將維持在 2.5 倍的目標以下。在該交易之前，截至 9 月 30 日，該比率為 1.3 倍。

預計交割時間為 2026 年第四季或 2027 年第一季，具體取決於監管部門的批准與慣常交割條件。

現金流與投資

營運資本變動前的營運現金流（非 GAAP 衡量標準）本季從 6,850 萬美元增至 8,340 萬美元。GAAP 營運現金流為負 1.242 億美元，而去年同期為正 2.339 億美元，主因營運資本變動包含庫存增加及大宗商品衍生性商品變動。

The Andersons 預期 2026 年資本支出約為 2.25 億美元，包含成長型投資。公司表示易變現庫存仍遠高於短期借款，儘管在市場波動下短期債務略有增加。

前瞻性業績仍受經濟、天氣與監管條件、競爭以及地緣政治風險的影響。Harvestone 的交易亦取決於監管批准與交割條件，而其預期效益包含已營運或計劃在未來期間投入服務的稅收抵減與碳捕集計畫。