儘管營收下滑 Adient 仍瞄準 FY27 EBITDA 成長

儘管全球汽車產量下降拖累營收，安道拓 (Adient) (ADNT) 仍預期 2027 財年的調整後 EBITDA 將有所成長，主要歸功於生產力提升、重組與商業執行力，預計將能充份抵銷銷量與外匯逆風。在此之前，2026 財年的營收成長了 4%，但由於不利的區域產品組合以及與中東相關的干擾限制了利潤率，調整後 EBITDA 大致保持平穩。

這家汽車座椅供應商預測 2027 財年合併營收為 148 億至 150 億美元，而 2026 財年為 151.7 億美元。隨著管理層致力於在銷售下滑的環境下擴大利潤率，調整後 EBITDA 預計將從 8.84 億美元增至 9 億至 9.25 億美元。

安道拓的展望是基於全球輕型車產量下降 1% 至 9,150 萬輛的假設。相關假設包括北美產量下降 1%、歐洲下降 2%、中國下降 3%，亞洲其餘地區的產量則持平。預計各地區產量下降將對營收帶來壓力，但亞洲持續超乎市場的成長將抵銷部分衝擊。

2026 財年營收成長但利潤率收窄

全年合併營收成長 4% 至 151.7 億美元，扣除外匯影響後成長 2%。調整後 EBITDA 從 8.81 億美元微幅上升至 8.84 億美元，而調整後 EBITDA 利潤率則自 6.1% 收窄至 5.8%。

安道拓表示，良好的業務表現為調整後 EBITDA 貢獻了 5,800 萬美元，反映出商業紀律，儘管該數字包含了 4,100 萬美元與中東衝突相關的成本。由於中國部分合資企業表現良好，權益收益增加了 1,100 萬美元。然而，這些效益很大程度上被 7,000 萬美元的銷量與產品組合逆風所抵銷，主要歸因於歐洲客戶產量下降及亞洲客戶組合壓力，僅部分被北美有利的銷量所平衡。

在通用會計準則 (GAAP) 基礎上，安道拓公布全年淨虧損為 1,700 萬美元，即稀釋後每股虧損 0.22 美元；相比之下，2025 財年淨虧損為 2.81 億美元，即每股虧損 3.39 美元。調整後淨利從 1.61 億美元降至 1.47 億美元，調整後稀釋每股盈餘則從 1.93 美元降至 1.87 美元。

第四季營收成長 1% 至 37.3 億美元。儘管遭遇約 2,200 萬美元與中東相關的暫時性逆風，調整後 EBITDA 仍從 2.26 億美元增至 2.29 億美元，利潤率維持在 6.1% 不變。有利的原物料利潤率、商業紀律以及更強勁的中國合資企業收益，抵銷了不利的匯率波動以及歐洲、中東與非洲 (EMEA) 和亞洲地區較弱的銷量與產品組合。

該公司第四季 GAAP 淨虧損為 4,700 萬美元，即稀釋後每股虧損 0.62 美元；相比之下，去年同期的淨利為 1,800 萬美元，即每股盈餘 0.22 美元。調整後淨利為 4,000 萬美元，低於去年同期的 4,200 萬美元；調整後稀釋每股盈餘則維持在 0.52 美元不變。

亞洲市場表現抵銷美洲獲利下滑

亞洲是第四季獲利貢獻最大的地區。受惠於商業措施、有利的原物料利潤率、營運執行力以及來自中國合資企業更高的權益收益，該部門調整後 EBITDA 增加 3,000 萬美元至 1.36 億美元。這些收益超過了投資組合組合壓力以及與中東衝突相關的近期疲軟。亞洲全年調整後 EBITDA 從 4.4 億美元增至 4.5 億美元。

美洲地區第四季調整後 EBITDA 從 1.11 億美元下滑至 8,500 萬美元。安道拓將此下滑歸因於中東相關影響、工程排程、投入成本上升，以及與亞洲氣候相關海運延誤所產生的加急運費。美洲地區全年調整後 EBITDA 從 4.02 億美元滑落至 3.99 億美元。

歐洲、中東與非洲 (EMEA) 第四季產生的調整後 EBITDA 為 3,200 萬美元，相比去年同期為 3,100 萬美元。定價策略與商業紀律有助於對抗較低的客戶銷量及不利的客戶組合。由於重組效益和商業措施抵銷了 4,000 萬美元的銷量與產品組合逆風，全年調整後 EBITDA 大致持平於 1.25 億美元。

安道拓表示，美洲與中國的合併銷售額在第四季表現優於各自的整體市場。中國受惠於新專案的啟動，主要涉及蔚來 (NIO)、零跑汽車 (Leapmotor) 和小米 (Xiaomi)。EMEA 表現落後是因為客戶組合原因；而除中國以外的亞洲地區則受到韓國銷量疲軟以及與中東干擾相關的出口減少影響。

現金流與資本配置

2026 財年自由現金流從 2.04 億美元增至 2.22 億美元。該結果包括約 6,000 萬美元與時間點相關的營運資金效益，涉及中國股利支付、IEEPA 退款和客戶模具款項。預計這些效益不會在 2027 財年重演。資本支出從 2.45 億美元增至 3.11 億美元，用於支持成長與創新，而現金稅則包含了一筆 2,100 萬美元的非經常性結算款。

針對 2027 財年，安道拓預計自由現金流將超過 1 億美元，資本支出為 3 億至 3.25 億美元。現金流展望納入了 2026 財年約 6,000 萬美元時間點效益的迴轉，以及因股利發放時間點帶來的額外約 3,500 萬美元的不利影響。預計現金稅為 1.05 億至 1.15 億美元，利息費用和現金利息預計約為 1.8 億至 1.85 億美元。包含在調整後 EBITDA 中的權益收益預計為 7,000 萬至 7,500 萬美元。

安道拓在 2026 財年結束時擁有 8.86 億美元的現金、23.5 億美元的總債務以及 14.7 億美元的淨債務。總流動資金約為 17 億美元，其中包括循環信貸額度下約 8.57 億美元的可調度資金。該公司在第四季償還了 3,500 萬美元的債務，並表示其過去 12 個月的淨槓桿率為 1.7 倍，近期無到期債務。

該公司在 2026 財年回購了 1 億美元的股票，約占已發行股份的 6%，並計劃在 2027 財年視市場狀況和估值再回購 1 億美元。本季度過後，董事會將回購授權額度增加了 4 億美元，並批准了一項稅務效益保留計畫，旨在保護美國的營業淨虧損扣抵及其他稅務屬性。

安道拓的展望仍受制於汽車產量水準與產品組合、匯率波動、關稅與貿易政策、投入成本通膨、供應鏈中斷、重組執行情況以及來自中國車企的競爭壓力。該公司還指出地緣政治衝突、客戶集中度、合資企業曝險、勞工成本以及能否按預期並在獲利水準下啟動新專案為重大不確定因素。