Block 第三季毛利成長 22% 後上修 2026 年展望

在 Cash App 與 Square 雙雙成長的推動下，Block Inc. (NYSE: XYZ) 第三季毛利年增 22%，調整後營業利益率創下歷史新高，隨後該公司調升了 2026 全年展望。

該公司目前預計 2026 年毛利將達 126.26 億美元，較前一年成長 22%；調整後營業利潤為 35.19 億美元，代表利益率為 28%，年增 69%。調整後稀釋每股盈餘 (EPS) 預計成長 75% 至 4.15 美元。

針對第四季，Block 預計毛利為 33.15 億美元，年增 15%；調整後營業利潤為 10.05 億美元，利益率為 30%；調整後稀釋每股盈餘為 1.15 美元，增長 77%。

第三季獲利能力擴大

第三季毛利從前一年的 26.62 億美元增加至 32.35 億美元。金融解決方案 (Financial Solutions) 毛利增長 32%，商業賦能 (Commerce Enablement) 毛利增長 19%，足以彌補比特幣生態系統 (Bitcoin Ecosystem) 毛利下滑 50% 的影響。

調整後營業利潤攀升 92% 至 9.227 億美元，相對應的營業利益率（佔毛利比重）從 18% 擴大至 29%。調整後 EBITDA 成長 47% 至 12.28 億美元，利潤率從 31% 升至 38%。

歸屬於普通股股東的淨利為 5.656 億美元，前一年同期為 4.615 億美元。GAAP 稀釋每股盈餘從 0.74 美元增至 0.92 美元。調整後稀釋每股盈餘從 0.54 美元翻倍成長至創紀錄的 1.13 美元。

GAAP 營業利潤為 4.285 億美元，高於前一期的 4.094 億美元。調節至調整後營業利潤的項目包括 4.350 億美元的或有事項、重組與其他費用，以及針對無形資產攤銷和重組相關股票薪酬的微幅調整。

金融服務帶動 Cash App 成長

Cash App 產生 20.70 億美元的毛利，年增 27%。金融解決方案毛利增長 36% 至 10.22 億美元，商業賦能毛利成長 27% 至 9.90 億美元。比特幣生態系統毛利則下滑 40% 至 5,700 萬美元。

Cash App 9 月的月交易活躍用戶數達到 6,000 萬人。Block 表示，其「Neighborhoods」計畫將更多 Square 賣家客戶帶入 Cash App，進一步推動兩個生態系統連結的目標。

受 Cash App Borrow 與 Afterpay 結帳後分期 (Afterpay Post-Purchase) 帶動，包含 Cash App Borrow 及「先買後付」(BNPL) 產品在內的消費貸款放款總額年增 40%。簡報指出，Cash App Borrow 在 2025 年和 2026 年放款群組中持續帶來強勁報酬。Block 的投資組合目標因產品而異，目標風險損失率介於 Afterpay Pay-in-4 的 1.0% 到 Afterpay Pay Monthly 的 5.0% 之間。

該公司還表示，隨時間推移，Cash App 用戶採用了更多變現產品，且較新的客戶群綁定產品的速度更快。變現產品包括 Cash App Card、即時提領 (Instant Deposit)、Cash App Pay、Borrow、提款機提款、紙鈔存款、比特幣以及企業帳戶。

Square 各地區交易量上升

Square 毛利成長 14% 至 11.57 億美元，反映了支付總額的成長以及軟體和金融解決方案產品使用率的提升。金融解決方案毛利增長 21% 至 3.10 億美元，而商業賦能毛利成長 11% 至 8.46 億美元。

Square 總支付金額 (GPV) 年增 14% 至 764 億美元，創下 2023 年第一季以來最強勁的成長率。美國 GPV 成長率達到 10.4%，而國際 GPV 依列報基礎計算成長了 26%。國際市場佔 Square 總 GPV 的 23%，高於前一年的 21%。Block 將此交易量成長歸因於吸引了新賣家。

管理層對 Square 的策略仍著重於擴大賣家群、提高產品採用率與自動化水準，以及提升客戶留存率。該公司同時正尋求將賣家與 Cash App 的消費者網路連結起來。

2027 年初步展望

針對 2027 年，Block 預計毛利將至少成長 15% 至 145.19 億美元。調整後營業利潤預計成長 30% 至 45.75 億美元，隱含利益率為 32%。管理層表示，計劃在持續對長期成長進行實質投資的同時擴大利潤率。

Block 繼續將「40 法則」(Rule of 40)——即毛利成長率與調整後營業利益率之和——作為其指導性財務架構。其 2026 年展望隱含了「50 法則」的結果，而 2027 年初步展望則隱含了「47 法則」。

該展望是基於管理層目前的假設，仍受總體經濟狀況和其他不確定因素影響。Block 未提供調整後營業利潤的前瞻性 GAAP 等效數值，因為或有事項、重組費用及其他調節項目具有不確定性且可能有所變動。該公司警告，這些項目的重大變化可能會顯著影響未來的 GAAP 結果。