LendingTree 第三季營收成長 12%，資產減損導致淨虧損

LendingTree Inc. (NASDAQ: TREE) 在列支 9,900 萬美元的商譽減損後，公布 2026 年第三季淨虧損，同時營收成長且調整後 EBITDA 保持穩定。這家線上金融媒合平台單季營收達 3.44 億美元，較去年同期的 3.08 億美元成長 12%，但其 GAAP 淨利潤由去年同期的獲利 1,000 萬美元轉為虧損 7,200 萬美元。

該淨虧損占營收的 21%，並包含該筆非現金減損費用。LendingTree 公布的調整後 EBITDA 為 4,000 萬美元，與 2025 年第三季持平。調整後 EBITDA 利潤率為 12%，去年同期則為 13%。

可變行銷利潤（一項非 GAAP 指標，定義為營收扣除可變行銷費用）從 9,300 萬美元增至 9,500 萬美元。然而，由於可變行銷費用從 2.15 億美元增加到 2.49 億美元，可變行銷利潤占營收的比重從 30% 降至 28%。非 GAAP 營運費用為 5,500 萬美元，高於去年同期的 5,300 萬美元，占營收比重則從 17% 降至 16%。

全年展望強調營運槓桿

LendingTree 的簡報顯示，2026 年可變行銷利潤中位數預期為 3.725 億美元，調整後 EBITDA 中位數預期為 1.52 億美元；相較之下，2025 年分別為 3.466 億美元與 1.329 億美元。該公司預計非 GAAP 營運費用中位數約為 2.205 億美元，高於去年的 2.137 億美元，這意味著調整後 EBITDA 占可變行銷利潤的比率將達到 41%，高於 2025 年的 38%。

該公司並未提供預測的可變行銷利潤或調整後 EBITDA 與其最接近的 GAAP 指標之間的調節表，理由是法律事項與稅務考量的發生時間及潛在影響程度具有不確定性。

LendingTree 還強調其淨債務已從 2023 年的 4.19 億美元降至 2025 年的 3.18 億美元。同期淨槓桿率從 5.3 倍降至 2.4 倍。管理層將持續產生自由現金流、降低槓桿率以及嚴格的資本配置列為資產負債表優先事項，不過簡報並未提供第三季的現金流或淨債務數字。

保險與消費者業務引領成長策略

LendingTree 的業務涵蓋保險、個人信用與房貸金融，使該平台得以接觸不同的經濟驅動因素。管理層將保險業務描述為受惠於保險公司從傳統廣告轉向數位客戶獲取的成長引擎，且不受利率影響。消費者業務則圍繞小型企業擴張以及信用狀況正常化後個人貸款的潛在復甦進行布局。

房貸業務仍受到高房貸利率的限制。LendingTree 表示，若利率正常化且房市與轉貸活動復甦，該業務可能受益，但簡報未提供此類復甦的時間表。

2025 年，保險業務占總可變行銷利潤的 50%，消費者產品貢獻 37%，房貸產品占 14%（百分比因四捨五入而有些微差異）。該公司未揭露可供比較的 2026 年第三季各部門財務結果。

人工智慧與自然流量仍是戰略重點

管理層的長期計畫是讓 LendingTree 成為消費者選購金融產品的首選平台。該策略包括強化核心媒合平台、重建品牌、擴充產品陣容以及提升消費者體驗。

LendingTree 正應用人工智慧提供個人化金融指引、協調與放款機構的互動、簡化產品比較，並減少申請案轉移至金融合作夥伴時的阻礙。該公司主張，基於 AI 的搜尋能協助消費者尋找產品，但無法取代取得真實報價、驗證身分與同意、防範詐欺以及完成交易所必需的監管基礎設施。

該公司還尋求提高由自然流量和回訪用戶產生的營收比例，從而降低顧客取得成本。一項基於 10 億美元營收的敏感度分析顯示，自然營收佔比每增加 5 個百分點，就能增加 3,900 萬美元的部門利潤，並將部門利潤率提高 4 個百分點。該分析是以示意情境呈現，而非公司指引。

LendingTree 的前景仍取決於利率、通膨、房貸市場狀況、無擔保貸款違約率以及投資人對個人貸款的需求。其他已標明的風險包括對關鍵網路合作夥伴的依賴、吸引消費者的成本、網路安全與隱私責任、法規變更、競爭與技術顛覆，以及該公司對 Google 提出反壟斷訴訟的不確定性。