紅岩度假村第三季營收成長，惟 EBITDA 下降且股票獎勵導致虧損

紅岩度假村公司 (Red Rock Resorts, Inc.) 公布第三季營收成長，但由於拉斯維加斯利潤率收窄及企業成本增加抵銷了營收成長，調整後 EBITDA 下降並出現淨虧損。該公司亦強調將繼續投資現有物業及開發項目，包括 10 月於加州開幕的 North Fork Mono 賭場。

截至 2026 年 9 月 30 日止的三個月，淨營收由去年同期的 4.756 億美元成長 2.8% 至 4.887 億美元。調整後 EBITDA 年減 4.3% 至 1.826 億美元，綜合調整後 EBITDA 利潤率則由 40.1% 收窄至 37.4%。

紅岩度假村第三季淨虧損為 1,770 萬美元，而 2025 年第三季淨利潤則為 7,690 萬美元。公司表示，該虧損主要反映與 50 週年股票獎勵相關的 7,910 萬美元股份基礎報酬，以及 690 萬美元的一次性週年相關費用。總股份基礎報酬費用為 8,980 萬美元，高於去年同期的 730 萬美元。

拉斯維加斯營收成長但利潤率收窄

拉斯維加斯業務帶來 4.791 億美元的淨營收，較去年同期的 4.686 億美元成長 2.3%。簡報將此結果描述為該業務部門在可比季度中的最高淨營收，以及該類期間第二高的調整後 EBITDA。

儘管如此，拉斯維加斯的調整後 EBITDA 仍由 2.094 億美元降至 2.046 億美元。該部門的調整後 EBITDA 利潤率由 44.7% 下降至 42.7%。博弈業務仍是核心，扣除開發費後占第三季營收的 67%。

美洲原住民博弈業務貢獻了 620 萬美元營收與 510 萬美元調整後 EBITDA，而去年同期這兩項指標均為 390 萬美元。企業及其他調整後 EBITDA 為負 2,700 萬美元，去年同期則為負 2,240 萬美元。

現金流支撐物業投資與股東回報

第三季營運自由現金流為 8,170 萬美元，相當於每股 0.77 美元，占 EBITDA 的 45%。過去 12 個月的營運自由現金流總計 4.199 億美元，即每股 3.98 美元，轉化率達 51%。

截至 9 月 30 日，紅岩度假村的總負債為 37.5 億美元，現金為 1.283 億美元，淨負債為 36.2 億美元。基於過去 12 個月 8.166 億美元的 EBITDA，總槓桿倍數為 4.59 倍，淨槓桿倍數為 4.43 倍。

公司維持發放每股 0.26 美元的季度股利。公司表示自 2021 年以來已透過股利向股東回饋超過 10 億美元，並在同期透過股票回購與要約收購活動回饋 7.95 億美元。在 9 億美元的股票回購授權中，紅岩度假村尚剩餘 4.59 億美元。

擴展業務仍為核心營運重點

紅岩度假村正對其拉斯維加斯物業組合進行擴建與翻修投資，包括全新的高額投注區、停車場，以及對 Durango Casino & Resort 的持續擴建。Green Valley Ranch 與 Sunset Station 的工程也在進行中。

除了現有物業外，該公司在拉斯維加斯與雷諾擁有七處開發用地，總面積達 462 英畝。世邦魏理仕 (CBRE) 截至 9 月 30 日的估值顯示，該土地價值超過 9.5 億美元。管理層表示，預計克拉克郡 (Clark County) 人口成長的 70% 以上將發生在距離紅岩物業或其六個拉斯維加斯開發用地 3 英里範圍內。

North Fork Mono 賭場於 2026 年 10 月 27 日開幕，公司稱該項目如期完工且符合預算。這處部位於中加州的物業擁有超過 2,400 台角子老虎機和 40 張賭桌。紅岩度假村有權收取相當於「淨營收」30% 的管理費及 4% 的開發費。公司回報已收回 1.105 億美元的投資資本，尚餘 8,610 萬美元的票據餘額。

紅岩度假村的成長前景與南內華達州的人口、收入及房市趨勢緊密相連。簡報估計，截至 2026 年 9 月的過去 12 個月中，拉斯維加斯在地博弈市場產生了 33 億美元的博弈總收益，約相當於該地區估計個人總收入的 1.9%。

近期營運環境包括 Durango、紅岩度假村 (Red Rock Resort) 和 Green Valley Ranch 周邊的道路工程與施工。公司表示，基建項目雖有助於改善交通狀況，但目前帶來干擾。紅岩度假村亦警告，其前瞻性預期受營運、財務、市場及產業風險影響，可能導致實際結果與預期存在重大差異。