Marqeta 上調 2026 年 EBITDA 展望，因第三季 TPV 成長 29%

Marqeta (NASDAQ: MQ) 在第三季調整後 EBITDA 達到創紀錄的 3,900 萬美元後，將 2026 全年調整後 EBITDA 成長展望上調至 30% 出頭至中段區間，同時調降淨營收成長預測並維持毛利成長展望。該支付平台表示交易量持續擴張，但由於面臨去年同期的高基期比較及客戶相關因素，毛利成長有所放緩。

總處理金額 (TPV) 年增 29% 至 1,260 億美元，標誌著 Marqeta 首次實現單季年化 TPV 超過 5,000 億美元。費用管理業務處理量成長達 50% 高段且連續第五個季度加速，而包含「先買後付」(BNPL) 計畫在內的貸款業務則成長近 40%。非 Block 的 TPV 成長速度比 Block TPV 快了兩倍以上，反映出平台多元化發展的成效。

第三季淨營收成長 8% 至 1.76 億美元，毛利成長 7% 至 1.22 億美元。兩項指標均達到公司預期的頂點。然而，毛利成長率較第二季減速了 10 個百分點，主要原因在於 Marqeta 正逢收購 TransactPay、大型客戶續約以及先前 BNPL 成長的高基期比較，同時也吸收了 Cash App 新發行多元化所帶來的影響。

獲利能力與費用

調整後 EBITDA 成長 28% 至 3,900 萬美元，超出 Marqeta 的預期。調整後 EBITDA 利潤率達到淨營收 22% 的歷史新高，上升 3 個百分點；而相對於毛利的利潤率則上升 5 個百分點至 32%。

調整後營運費用下降 1% 至 8,300 萬美元，維持在近期單季 8,300 萬至 8,400 萬美元的區間內。Marqeta 將此年增率比較部分歸因於去年同期的費用入帳時點，並表示該結果反映了持續的營運槓桿效益。GAAP 總營運費用下降 7% 至 1.16 億美元。

GAAP 淨利為 1.15 億美元，相較於去年同期的淨虧損約 400 萬美元。最新結果包含一筆 1.07 億美元的非現金單次所得稅利益，這與釋放特定遞延所得稅資產的備抵評價有關。Marqeta 表示，該釋放反映了今年持續超出預期的獲利能力。由於此稅務項目，公司 66% 的淨利率並不代表其基礎營運獲利能力。

平台與客戶擴展

Marqeta 強調了幾項旨在擴展其端到端平台的舉措。其組合遷移能力支援了在美國運通 (American Express) 網路上推出 Square 信用卡，而與 Google 的擴大合作將為針對兒童的新 Google 錢包服務提供支援。

該公司還透過與 Coinbase 的合作關係擴大其穩定幣基礎設施生態系統，並透過卡片網路層級的直通式處理整合來提升商業支付能力。簡報未對這些舉措預期的財務貢獻進行量化。

展望

展望 2026 全年，Marqeta 預計淨營收與毛利均將成長 11% 至 12%。公司維持毛利預測，調降淨營收成長展望，並將預期的調整後 EBITDA 成長率上調至 30% 出頭至中段區間。

第四季方面，管理層預計淨營收成長 3% 至 5%，毛利成長 5% 至 7%，調整後 EBITDA 成長落於 20% 中段區間。Marqeta 未為其前瞻性調整後 EBITDA 指標提供 GAAP 調解表，理由是難以合理估計可能顯著的調解項目。

該展望仍取決於 Marqeta 維持獲利能力、增加具獲利性的平台交易以及實現客戶群多元化的能力。其他已確認的風險包括客戶集中度和計畫變更、競爭、銀行業的監管審查、平台中斷、與發卡銀行及卡片網路的關係、併購整合、國際營運以及更廣泛的總體經濟不確定性。