Vital Farms下調2026年營收展望至約7.3億美元

由於假期前訂單未如往常增加，加上部分新零售架位上架時間延後，Vital Farms (Nasdaq: VITL) 將 2026 財年淨營收預測下調至約 7.3 億美元。在修訂預測之前，該公司第三季盈利能力雖較上一季大幅復甦，但由於售價與產品組合下滑、生產成本上升以及雞蛋庫存過剩拖累業績，仍遠低於去年同期水準。

該公司目前假設第四季不會出現季節性銷量增長，零售動銷率維持在接近第三季的水準。此外，公司預計傳統雞蛋價格將維持在第三季附近的水平，而非在假期前走強，導致 Vital Farms 與通路自有品牌產品之間的價差大於近期產業短缺期間的價差。

截至 2026 年 9 月 27 日止的 13 週內，淨營收年減 8.4% 至 1.822 億美元。價格與產品組合下滑 1,430 萬美元是營收下降的主因，而扣除加工蛋及批發銷售後的銷量減少則使營收減少 220 萬美元。加工蛋與批發通路則帶來額外 30 萬美元的降幅，主因銷量大幅增加被價格下跌所抵銷。

毛利下降 43.8% 至 4,210 萬美元，毛利率則從 37.7% 壓縮至 23.1%。Vital Farms 將此歸因於投入與生產成本增加以及不利的銷售組合。雞蛋庫存過剩導致更多產品透過低價的加工蛋及批發通路銷售，使毛利減少 790 萬美元。

該公司公布淨虧損為 650 萬美元，或稀釋後每股虧損 0.15 美元，而去年同期淨利為 1,640 萬美元，或稀釋後每股盈餘 0.36 美元。調整後 EBITDA 從 2,740 萬美元（佔營收 13.8%）下降至 150 萬美元（佔營收 0.8%）。

逐季復甦與供應措施

儘管同比下滑，第三季業績較第二季出現顯著改善。營收季增 10%，調整後 EBITDA 自 2,660 萬美元的虧損中復甦，毛利率則成長超過 16 個百分點。

Vital Farms 表示，修改與農戶的合約有助於使供應更貼近零售需求。流向加工蛋及批發通路的雞蛋數量較第二季下降 59%，公司認為這是推動毛利率逐季復甦的最大功臣。此外，公司還完成了將年化銷售、一般及管理費用 (SG&A) 運行率減少 600 萬至 700 萬美元的既定目標。

第三季 SG&A 費用較去年同期減少 630 萬美元，占營收比重從 22.3% 下降至 20.9%。然而，運送與分銷成本占營收比重從 4.6% 上升至 6.4%，反映出燃料成本上漲及長途運輸費率不利。

零售分銷網絡持續擴大。本季帶殼蛋平均總分銷點數 (TDP) 達到 162，高於 2025 年第三季的 132，並在截至 10 月 25 日止的該週上升至 176。Vital Farms 第三季在帶殼蛋零售銷售額的市占率為 7.2%，銷量市占率則為 2.3%。

第四季假設與 2026 年展望

管理層表示，零售商僅依即時需求進行採購，而非在感恩節前囤積庫存。產業指標亦未顯示出往常在假期前的拉貨回升。在供應充足的年份，Vital Farms 第四季銷量過去曾較第三季成長約 18% 至 19%，但目前的預測假設不會出現類似的季節性增長。

部分新取得的分銷通路鋪貨時間也晚於預期的規劃，降低了這些新上架通路預計在第四季貢獻的營收，並延後了隨後動銷速度的提升。

除了約 7.3 億美元的淨營收外，Vital Farms 預計 2026 財年調整後 EBITDA 虧損約為 1,500 萬美元。資本支出預計為 7,000 萬至 7,500 萬美元，與公司先前指引保持一致。規劃中的第二座洗選蛋與加工廠 Vital Crossroads 仍按計劃在建築外殼封頂後暫停施工。

管理層指出，相較於上次供應正常的 2023 年第三季，公司目前規模更大，這為其長期發展前景提供支撐。與該時期相比，2026 年第三季營收成長了 65%，帶殼蛋平均分銷點數成長 45%，每店單品銷售速度增長 10%。家庭滲透率達到 9.6%，高於 2023 年的 8.1%。

短期不確定性仍與消費者對 Vital Farms 和通路自有品牌蛋恢復價差後的反應有關。該公司認為，隨著通路自有品牌價格回落至每盒（一打）約 2 美元，在雞蛋短缺期間獲取的許多輕度購買者已重新轉向自有品牌產品。其他揭露的風險包括雞蛋供應管理、農業疫情爆發、投入與運輸成本、零售商需求、產能計畫執行力，以及公司擴展與留住合作農場網絡的能力。