Voyager Technologies因Q3在手訂單創新高 上修2026年營收指引

Voyager Technologies (NYSE: VOYG) 在第三季淨銷售額大幅成長逾一倍、新訂單與在手訂單均創歷史新高後，將 2026 全年營收展望上調至 2.85 億至 3.05 億美元。推進控制系統、機密代理型人工智慧產品及既有客戶的需求推升了成長，然而隨著該公司持續投資於創新、產能與策略計畫，仍錄得大幅虧損。

截至 9 月 30 日止的單季淨銷售額由去年同期的 3,960 萬美元成長 124% 至 8,870 萬美元。新訂單成長 135% 至 1.16 億美元，出貨比達 1.3 倍。總在手訂單金額達到 7.421 億美元，年增 293%，且較第二季成長 121%。

在手訂單包含 3.903 億美元的已出資計畫與 3.517 億美元的未出資計畫。Voyager 表示，未出資部分主要由其國防與太空科技部門中尚未行使的未來產品或服務之客戶選擇權所組成。若扣除 Astrobotic，在手訂單金額較上季成長 8%。

2026 年前九個月，全公司淨銷售額成長 48% 至 1.767 億美元，新訂單則成長 131% 至 2.74 億美元。管理層將營收成長主要歸因於登月系統與飛彈防禦計畫。

持續投資致虧損擴大

Voyager 歸屬於母公司的 GAAP 淨虧損由去年同期的 1,630 萬美元擴大至 5,570 萬美元。調整後 EBITDA 為負 4,490 萬美元，相比之下去年同期為負 1,770 萬美元；調整後每股淨虧損則由 0.25 美元增加至 0.87 美元。

毛利由 610 萬美元升至 1,020 萬美元。法說會簡報指出，隨著營收規模擴大，毛利率在 2026 年期間持續改善，由第一季的負 4.4% 提升至第二季的 8.5% 以及第三季的 11.5%。

自由現金流為負 4,780 萬美元，較去年同期的負 4,990 萬美元略為縮減。前九個月的自由現金流流出量由 1.007 億美元增加至 1.874 億美元。截至 9 月底，Voyager 擁有 5.54 億美元現金及 2.62 億美元可用信貸額度，總流動性達 8.16 億美元。

國防與太空需求推升新訂單

國防與太空科技部門第三季銷售額達 8,900 萬美元，年增 122%，季增 67%。該部門新訂單達到 1.16 億美元，相比之下去年同期為 4,900 萬美元；調整後 EBITDA 為負 980 萬美元，高於去年同期的負 260 萬美元。

該公司表示，計畫從研發進入量產階段帶動了銷售額成長。第三季先進國家安全與國防合約累計達 6,200 萬美元，涵蓋六項合約與五個平台，使該類別今年以來的累計金額達到 1.5 億美元。

Voyager 還強調了與 Anduril 針對先進武器與推進系統建立的策略夥伴關係。兩家公司已在價值 6,000 萬美元的合約上開展合作，Voyager 表示該合作夥伴關係為邁向高產能生產鋪平了道路。此外，Astrobotic 獲得 NASA 價值 2.98 億美元的任務委派單，用於執行另外兩次月球著陸器任務。

本季不含 Starlab 的創新支出總計 3,270 萬美元，相當於淨銷售額的 36.9%，而去年同期則為 750 萬美元與 18.9%。以此基準計算，今年以來的累計支出為 7,860 萬美元，占銷售額的 44.5%。

Voyager 也正在擴充美國國內的含能材料與彈藥產能。其位於科羅拉多州普韋布洛的美洲國防園區已投入營運，預計首批產品將於 2027 年初出廠。該公司在前九個月向該設施及相關基礎設施投資了 4,080 萬美元，其中約 1,400 萬美元來自政府補助款。

Starlab 預約預訂量上升

Starlab 已簽署的預約金額從 8 月的約 5 億美元增加約 40% 至 10 月的近 7 億美元。該部門第三季錄得調整後 EBITDA 為負 750 萬美元，相比之下去年同期為負 620 萬美元。

Voyager 報告截至目前已完成 39 項 Starlab 里程碑，累計收到里程碑現金款項 2.13 億美元，其中包括第三季收到的 150 萬美元。NASA 於 10 月發布了其商業低地球軌道目的地計畫的第二階段徵求建議書，建議書繳交截止日為 2026 年 12 月，預計於 2027 年頒布合約。Voyager 擁有 Starlab 合資企業 61% 的股權。

該公司還透露，為製藥與生物科技客戶在國際太空站上執行的兩項額外藥物篩選計畫，預計於 2027 年中至年末發射。Voyager 將這些合約視為 Starlab 未來潛在需求的指標。

2026 年展望與風險

Voyager 新提出的 2.85 億至 3.05 億美元營收預測，代表較 2025 年的 1.66 億美元營收成長 72% 至 84%。該公司預計全年毛利率將落在 10% 出頭，內部研發支出占營收比例落在 15% 左右，並具備適度的銷售、一般及行政費用槓桿效益。不含 Starlab 的資本支出預計約為 7,000 萬至 8,000 萬美元。

管理層的長期框架目標為：2024 年至 2030 年有機營收年均複合成長率達 25%，毛利率為 30% 至 35%，不含 Starlab 的調整後 EBITDA 利潤率落在 15% 左右，不含 Starlab 的自由現金流利潤率落在 10% 左右。這些目標屬於前瞻性陳述，並非對未來業績的保證。

Voyager 列出的風險包括維持成長的能力、維持穩定訂單流、管理固定價格研發合約以及實現獲利的能力。其他不確定因素包括 Starlab 的開發進度、客戶集中度、對美國政府合約的依賴、國際業務與外匯風險、網路安全與監管要求、併購整合以及與太空活動相關的營運風險。