因收購帶動產量擴大 毒蛇能源第三季自由現金流達5.2億美元

Viper Energy Inc. 公布 2026 年第三季自由現金流為 5.2 億美元，每日產量達到 141,152 桶油當量；與此同時，這家二疊紀盆地礦區權利金所有者持續推進併購計畫，雖然擴增了土地面積與未開發井位庫存，但也導致形式債務增加。

該公司創造了 5.96 億美元的調整後 EBITDA，調整後 EBITDA 利潤率高達 90%。自由現金流（一項非 GAAP 指標，定義為營運資金變動前的營運現金流減去資本支出）的利潤率則為 79%。平均每日原油產量為 69,076 桶，每百萬股的原油產量較 2025 年第三季成長 13%。

Viper 宣布發放 A 類股每股 0.50 美元的季度現金股利，符合其新訂定的每年 2.00 美元基本股息目標。該公司也在本季以約 9000 萬美元買回約 210 萬股 A 類股，平均回購價格為每股 43.01 美元。

併購擴增井位庫存

Viper 在 2026 年已完成或簽署 29 筆交易，總購買金額約為 17 億美元。這些交易新增了約 13,400 淨權利金英畝，以及預估 107 個折合 10,000 英呎水平井段的淨未開發井位。約 79% 的資金用於專屬或非公開市場交易，且該公司估計獲得資產價值的 77% 屬於未開發狀態。

Riverbend 併購案已於 7 月完成交割，而 Diamondback 資產下放與 McElroy Ranch 交易則於 9 月交割。尚待完成的 Buckhorn 併購案預計將於第四季完成交割，惟仍須滿足慣常交割條件。

Riverbend、資產下放與 Buckhorn 的合計購買價格為 10.3 億美元，根據各交易生效月份的產量計算，預計每日將增加約 4,325 桶原油產量。這些資產合計新增 5,328 淨權利金英畝及 60 個淨未開發井位。Viper 表示，收購這些資產的隱含現金流倍數合計約為 7.3 倍。

金額達 5.29 億美元的 McElroy Ranch 併購案在米德蘭盆地西部增加了約 7,359 淨權利金英畝。Viper 估計這些資產有 96% 為未開發狀態，包含 40.9 個淨未開發井位。現有的垂直井每日產油約 400 桶，而該公司預測未來十年間該牧場的每日原油峰值產量可達 5,000 桶。Diamondback 約營運 McElroy Ranch 15% 的淨未開發井位庫存，其餘則由數家第三方業者營運。

產量展望反映近期交易

Viper 預期第四季每日原油產量為 70,000 至 71,000 桶，每日總產量為 141,500 至 143,500 boe。2026 全年財測指引為每日原油產量 67,250 至 67,750 桶，每日總產量 137,000 至 138,000 boe。該財測已納入 9 月的資產下放、McElroy Ranch 併購案以及待完成的 Buckhorn 交易。

該公司報告指出，第三季共有 689 口總水平井（相當於 19 口淨標準化井）投產。截至 9 月 30 日，Viper 擁有 38.9 口處於積極開發狀態的淨標準化井，以及另外 36.4 口認為可在更長時間內投產的淨目標井。其投資組合中共有 104 台活躍的總鑽機，其中 11 台由 Diamondback 營運。

Diamondback 擁有 Viper 約 40% 的股權，並營運其 98,098 淨權利金英畝中約 38% 的土地。Viper 表示，這種關係為其大部分土地的開發提供了能見度，而第三方營運的資產則擴大了其在二疊紀盆地鑽井活動的參與度。該公司毋須就其權利金權益承擔租賃營運費用或鑽井與完井的資本支出。

股利覆蓋率與資產負債表

Viper 表示，根據其未進行避險的 2027 年估計值，即使紐約西德州原油 (WTI) 價格落在每桶約 30 美元左右，其 2.00 美元的年度基本股息仍可獲得充足覆蓋。超出基本股息保留的現金可用於股票回購、償還債務或進行併購。

該公司還根據年化的第四季產量提出了商品價格情境。在 WTI 為每桶 80 美元且產量位於第四季財測中點時，Viper 預期年化自由現金流約為 18.5 億美元，即每股 A 類股約 4.55 美元。在 WTI 為 100 美元時，預估值升至約 23.1 億美元，即每股 5.60 美元。這些屬於前瞻性的非 GAAP 估計值，取決於產量、實際價格、稅金、利息費用及現有避險合約等假設條件。

截至 9 月 30 日，淨債務為 24 億美元，相當於最近一季年化調整後 EBITDA 的 1.0 倍，可用流動性總計 12 億美元。在考量 Buckhorn 交易的影響後，Viper 估計淨債務約為 26.6 億美元，槓桿率為 1.1 倍，流動性約為 9.38 億美元。該公司的避險策略使用原油賣權和天然氣基差避險，以防止嚴重下行風險，同時保留受惠於較高商品價格的空間。

營運結果與展望仍對原油、天然氣及天然氣凝結液價格，以及 Diamondback 與其他營運商的開發步調高度敏感。其他揭露的風險包括 Viper 在二疊紀盆地的高度集中風險、鉅額債務、併購執行與整合、基礎設施限制、法規變動、用水限制，以及影響營運商的潛在中斷因素。已獲許可或正積極開發的井位，其時程亦存在不確定性，無法保證能如期投產。