USA Compression第三季營收創歷史新高 總馬力數達448萬

USA Compression Partners (NYSE: USAC) 在創收機隊規模擴大及定價創歷史新高的推動下，公布創紀錄的 2026 年第三季營收與調整後 EBITDA。平均創收馬力年增 26% 至 448 萬馬力，每創收馬力營收則成長 8% 至 23.14 美元。

營收較去年同期成長 43% 至 3.572 億美元。非 GAAP 指標的調整後 EBITDA 成長 23%，達到創紀錄的 1.973 億美元；淨利則從 2025 年第三季的 3,450 萬美元升至 4,730 萬美元。

前述年增比較包含收購 J-W Power 的影響。USA Compression 表示，自 2026 年 1 月 12 日收購完成日起，J-W Power 的營運績效已包含在截至 9 月 30 日止前九個月的財務成果中。

機隊成長與定價提升支撐業績

截至季末，總機隊稼動率達 92%，其中 1,000 馬力以上機組的稼動率更達 96%。該合夥企業表示，定價維持在歷史高點，推升單季調整後毛利自去年同期的 1.733 億美元增至 2.222 億美元。GAAP 毛利則自 1.021 億美元升至 1.331 億美元。

可分配現金流量自去年同期的 1.038 億美元增至 1.271 億美元。基於該季 7,610 萬美元的配息額計算，可分配現金流量覆蓋率為 1.67 倍，高於去年同期的 1.61 倍。簡報指出，若扣除為 J-W 收購案發行的約 1,820 萬個普通單位，該覆蓋率則為 1.55 倍。

營業活動提供的淨現金總計 1.177 億美元，高於 2025 年第三季的 7,590 萬美元。維護性資本支出為 1,850 萬美元，去年同期則為 900 萬美元。

2026 年財測與資本結構

USA Compression 的簡報顯示，2026 全年調整後 EBITDA 預測為 7.7 億至 7.8 億美元，可分配現金流量預測為 4.95 億至 5.05 億美元。擴充性資本支出預計總計 2.3 億至 2.5 億美元，維護性資本支出預估為 6,000 萬至 7,000 萬美元。擴充性支出區間包含約 3,800 萬美元用於車輛、工具、資訊科技基礎設施及其他業務支援投資。

該合夥企業報告第三季槓桿比率為 3.78 倍，低於 2025 年的 4.0 倍，已接近其 3.75 倍的近期目標。管理層表示，預期從收購 J-W 中獲得的效益為該目標提供支撐，但此並非正式財測，仍可能變動。

USA Compression 於 9 月發行了 2035 年到期的優先債券，隨後將其資產基礎貸款額度提升至超過 10 億美元。該合夥企業表示，此融資延長了其債務到期結構，並提高了考慮具增值效益交易的彈性。

需求展望與風險

在液化天然氣出口與電力需求推動下，管理層預計到 2030 年，美國天然氣日產量將增加超過 200 億立方英尺。簡報指出二疊紀 (Permian)、海恩斯維爾 (Haynesville) 與馬塞勒斯 (Marcellus) 盆地為主要成長區域，並估計隨著頁岩開發日益依賴人工氣舉與井口壓縮，可能需要超過 1,000 萬增量馬力。產量與馬力數據部分基於第三方預測與管理層估算，未經該合夥企業獨立核實。

此展望仍面臨經濟與能源市場的不確定性，包括通貨膨脹、供應鏈中斷、關稅、原油與天然氣供需變化，以及地緣政治衝突。其他指出的風險包括整合 J-W Power 的資產與實現預期的收購效益、員工招募競爭、利率變化與資金取得管道、客戶合約重新談判，以及客戶、競爭對手與第三方營運商的舉措。

調整後 EBITDA、調整後毛利、可分配現金流量與配息覆蓋率均為非 GAAP 指標，可能無法與其他公司申報的同名指標進行比較。