ReNew 上調 2027 財年 EBITDA 下限 第二季獲利攀升 37%

ReNew Energy Global (RNW) 上調其 2027 財年調整後 EBITDA 指引的下限，主因在新型再生能源項目以及太陽能製造業務強勁貢獻的推動下，第二季營收、獲利與現金流均實現雙位數成長。

該公司目前預計 2027 財年調整後 EBITDA 為 1,050 億至 1,090 億印度盧比，先前下限則為 1,030 億印度盧比。該展望包含來自製造業務的 120 億至 140 億印度盧比，以及資產出售收益 10 億至 20 億印度盧比。ReNew 維持該財年股東現金流 (CFe) 180 億至 220 億印度盧比，以及建置 1.6 GW 至 2.4 GW 的指引。

截至 2026 年 9 月 30 日止的季度，客戶合約營收年增 28% 至 464.9 億印度盧比。非國際財務報導準則 (IFRS) 衡量指標的調整後 EBITDA 成長 28% 至 335.9 億印度盧比，稅後淨利則攀升 37% 至 64.2 億印度盧比。CFe 從去年同期的 45.9 億印度盧比增加了一倍以上，達到 101.9 億印度盧比。

上半年調整後 EBITDA 成長 20% 至 639.8 億印度盧比，稅後淨利成長 26% 至 123.8 億印度盧比。上半年 CFe 達到 230.3 億印度盧比。

新增項目與製造業務支撐成長

截至本季末，ReNew 的營運容量為 13.8 GW，其中包括 100 MW 的電池儲能系統。淨營運投資組合年增 19%，若扣除過去 12 個月內售出的 400 MW 太陽能資產調整後，則成長 23%。

該公司在第二季併網運轉 628 MW，上半年累計併網 1,336 MW，包含 1,204 MW 太陽能與 132 MW 風力發電容量。其已承諾投資組合達 20.5 GW（含 1.7 GW 電池儲能），更廣泛的項目儲備量約為 27 GW。投資組合數字包含本季結束後簽署的資產出售協議所涵蓋的 1,055 MW。

風力發電是本季的主要貢獻來源。ReNew 的風力發電容量因子從去年同期的 37.3% 升至 43.9%，風力發電量從 43.8 億度 (kWh) 增至 56.3 億度。隨著營運容量擴充，太陽能發電量從 26.3 億度升至 33.7 億度，太陽能容量因子則維持在約 20%。

製造業務部門產生了 120.3 億印度盧比的外部營收以及 40.8 億印度盧比的調整後 EBITDA，利潤率為 33.3%。根據簡報，製造業務在本季貢獻了 27 億印度盧比的稅後淨利。ReNew 表示，利潤率可能在該財年下半年有所放緩。

該公司 4 GW 的太陽能電池產能擴建計畫已接近營運階段，預計第一片電池將於 2027 財年第四季產出。ReNew 也已開始興建一座 6.5 GW 的矽晶錠與矽晶圓廠房，預計將透過內部留存收益與外部籌資來提供資金。商業營運目標為 2028 日曆年上半年。

ReNew 的企業與工業 (C&I) 投資組合總計 2.9 GW，其中 2.6 GW 已投入營運。該業務在上半年併網運轉 330 MW。公司表示，亞馬遜 (Amazon)、微軟 (Microsoft) 和 Google 合計約佔其已簽約 C&I 購電量的半數。

應收帳款與資本回收

獨立發電業者 (IPP) 業務的應收帳款週轉天數 (DSO) 從去年同期的 84 天降至 63 天，儘管受季節性因素影響，仍創下該公司報告的最低水平。ReNew 於 7 月收到了安得拉邦 (Andhra Pradesh) 支付的 57 億印度盧比，且其超過 75% 的已承諾容量係與信評 A+ 以上的客戶簽約。

ReNew 表示，淨負債對過去 12 個月調整後 EBITDA 的比率低於 5.5 倍，營運項目的槓桿率約為 5.3 倍。穆迪 (Moody's) 將其評級展望從 Ba2 負向調升至 Ba2 正向，而 CARE 則在維持 A 評級的同時將評級展望從穩定調升至正向。

資本回收仍是該公司債務與資金策略的一環。ReNew 於 8 月簽署最終協議，出售超過 1 GW 的資產，該交易預計將產生 1.9 億美元的現金流。此外，該公司於 10 月同意出售其在歐洲再生能源分析平台 3E 的控股權，預計現金流為 8,400 萬美元。

私有化交易仍待定

ReNew 也在推進由加拿大退休金計畫投資委員會 (CPP Investments) 以及創辦人、董事長兼執行長 Sumant Sinha 組成的財團所提出的收購提案。根據擬議的英國協議安排 (scheme of arrangement)，非財團股東每股可獲得 7.02 美元現金，或在符合指定條件的情況下，選擇透過轉期安排 (rollover arrangement) 保留股份。

該交易仍需獲得股東批准、監管機構核准及其他條件達成。ReNew 表示，若所有條件均獲滿足，預計該協議安排將於 2027 日曆年第一季生效。

該公司提醒，其展望仍面臨項目執行、資金取得、天氣、供應中斷、電力削減、電價與再生能源法規變動，以及設備和原料供應等風險。私有化交易的時間點與完成情況亦受限於公司無法控制的條件。