Patria 第三季手續費收益隨資產管理規模擴增而成長，IFRS 淨利下滑

Patria Investments Limited (NASDAQ: PAX) 在有機資金流入與收購案的支撐下，公布第三季手續費收入與管理資產規模均有所成長，但成本增加與手續費組合較不利限制了獲利成長。手續費相關收益（FRE）年增 7%，而依國際財務報導準則（IFRS）計算歸屬於 Patria 的淨利則自 2,250 萬美元降至 720 萬美元。

截至 9 月 30 日止的季度，管理費成長 17% 至 1.017 億美元。扣除稅金與回扣後的總手續費收入成長 16% 至 9,830 萬美元，有助於將非 GAAP 手續費相關收益（FRE）從 4,950 萬美元推升至 5,280 萬美元。

由於人事與一般行政費用增加，FRE 獲利率從一年前的 58.5% 壓縮至 53.7%。人事費用成長 26% 至 2,810 萬美元，行政費用則大幅增加 38% 至 1,680 萬美元。Patria 將成本年增主因歸咎於收購案、匯率波動以及對業務的持續投資。

與第二季相比，人事與行政費用下降 7% 至約 4,500 萬美元。然而，由於管理費、績效獎勵金與結構化手續費減少，FRE 亦呈季減。管理費低於第二季的 1.037 億美元，主要反映私募股權五期基金 (Private Equity Fund V) 與基礎建設三期基金 (Infrastructure Fund III) 的處分變現。

可分配收益（Distributable Earnings）與去年同期基本持平，為 4,690 萬美元，即每股 0.30 美元。2026 年前九個月，可分配收益成長 14% 至 1.399 億美元，相當於每股 0.88 美元。今年累計至今的 FRE 成長 16% 至 1.604 億美元，即每股 1.01 美元。

在 IFRS 準則下，服務收入從 8,650 萬美元增加至 1.042 億美元。然而，較高的人事、行政與攤銷費用，加上 1,750 萬美元的淨財務費用，使稅前淨利從 2,450 萬美元降至 1,150 萬美元。本期淨利為 920 萬美元，其中 720 萬美元歸屬於母公司股東。

管理資產規模成長與募資情況

截至季末，總管理資產規模達到 624 億美元，較一年前的 512 億美元成長 22%。在過去 12 個月中，Patria 錄得 86 億美元的有機資本流入及 71 億美元來自收購案的流入，同時伴隨正向的估值與匯率效應。這些增加部分被 51 億美元的流出所抵銷，其中包括 31 億美元的資產處分與收益分配。

計費管理資產（FEAUM）年增 24% 至 481 億美元。該成長反映了 60 億美元的有機流入、61 億美元來自收購案以及 21 億美元的正向估值影響，但部分被處分、分配、贖回及基金階梯式減費所抵銷。有效管理費率為 0.84%，Patria 表示，由於資產組合變動，管理費成長率落後於 FEAUM 的成長率。

與上一季相比，FEAUM 從 489 億美元有所減少，反映了獲利出場與分配、贖回、匯率及其他影響。待計費 AUM（Pending FEAUM，代表一旦投入即可開始產生手續費的承諾資本）從第二季的 40 億美元增至 48 億美元。

Patria 本季募集了 24 億美元，前九個月累計募集 69 億美元。信貸策略佔單季募資的 11.3 億美元，其中包括來自巴西 CLO 業務 Solis 的 4.39 億美元、美元計價高收益策略的 1.67 億美元，以及私募信貸二期基金 (Private Credit Fund II) 的 1.69 億美元。GP 管理解決方案 (GP Management Solutions) 募集了 8.45 億美元，其中包括為一位拉丁美洲機構投資人量身打造的 7.5 億美元客製化投資解決方案。

今年累計至今的募資中，有超過 90% 符合收取管理費的資格。在此期間募集的資金中，拉丁美洲以外的投資人貢獻了 33%。

績效報酬、資本與股利

截至 9 月 30 日，應計績效報酬淨額總計 2.6 億美元，即每股 1.64 美元。單季成長主要由私募股權六期基金 (Private Equity Fund VI) 的投資組合公司股價上漲所推動。Patria 擁有 151 億美元符合績效報酬資格的 AUM，其中超過 40% 尚未部署或投資時間不足四年。應計績效報酬代表基於當前估值的潛在收益，並不等同於已實現的績效相關收益。

該公司宣佈派發普通股每股 0.1625 美元的季度股利，將於 12 月 11 日發放給 11 月 13 日在冊的股東。該公司還完成了一筆涵蓋額外 130 萬股的總報酬交換（Total Return Swap），使季末的總流通在外股數降至約 1.589 億股。

Patria 表示，預計截至 2028 年由可分配收益所產生的現金，連同可用的信貸額度，將足以應付合約負債、未來股利、額外的股票回購以及業務的再投資。其收購相關負債與已完成股票回購支出的時程表顯示，截至 2028 年，在營運現金流入之前的累計現金位置為負 1.878 億美元，而第二季簡報中為負 1.754 億美元，主要原因是匯率波動和合約物價指數調整。

第三季的 IFRS 數據為初步且未經審計的資料。Patria 警告，收購相關的金融工具調整與收購價格分配可能導致經審計的資產負債表與淨利數據有所差異。業績結果亦持續受基金處分變現、贖回、匯率波動、手續費組合變更，以及績效報酬實現的時間與金額所影響。