奧特泰爾 Q3 每股盈餘因塑膠業務疲軟下滑 24%；維持 2026 年展望

歐特泰爾公司 (Nasdaq: OTTR) 公布第三季獲利下降 24%，主因價格走軟及成本上升拖累塑膠業務表現，而電力業務則保持穩定。該公司維持 2026 年調整後稀釋每股盈餘 (EPS) 財測中位數 5.88 美元，並將預測區間縮窄至 5.73 美元至 6.03 美元。

第三季淨利從去年同期的 7,830 萬美元降至 5,950 萬美元。稀釋每股盈餘從 1.86 美元下滑至 1.41 美元。2026 年前九個月，調整後淨利為 2.017 億美元，較去年同期的 2.241 億美元下降 10%；調整後稀釋每股盈餘則從 5.32 美元降至 4.79 美元。調整後數據排除第二季認列之法律和解費用的稅後影響。

歐特泰爾公布近 12 個月調整後股東權益報酬率 (ROE) 為 13.3%，而 GAAP 股東權益報酬率為 9.4%。截至 9 月 30 日，權益在公司資本結構中的占比為 61%。

塑膠價格下滑壓抑單季獲利

塑膠業務本季貢獻稀釋每股盈餘 0.69 美元，低於去年同期的 1.03 美元。產品售價下跌是獲利減少的主要原因，銷量下滑、原料成本上漲及其他製造費用增加亦對獲利造成壓抑。

第三季 PVC 管平均售價同比下降 9%，銷量減少 5%，原料投入成本上漲 10%。今年前九個月平均售價下降 14%，儘管銷量成長 6% 且原料成本下降 2%。簡報指出，自 2022 年底以來 PVC 管價格呈下跌趨勢。

今年前九個月調整後塑膠業務每股盈餘自 3.33 美元降至 2.59 美元。歐特泰爾預計該部門 2026 年調整後每股盈餘為 2.95 美元至 3.11 美元。其長期假設包括 2028 年塑膠業務淨利為 4,500 萬至 5,000 萬美元，反映產品價格持續下跌、銷量增加以及投入成本受通膨推升的情況。

製造業務本季貢獻每股盈餘 0.06 美元，而去年同期為 0.09 美元，主因銷量及生產成本改善的效益被銷售、一般及行政費用的增加所抵銷。今年前九個月製造業務每股盈餘由 0.21 美元增至 0.27 美元。公司表示終端市場狀況喜憂參半，農業市場雖出現早期改善跡象但仍面臨挑戰，經銷商庫存則已大致恢復正常。

隨著投資計畫推進，電力業務獲利保持穩定

電力部門第三季每股盈餘維持在 0.65 美元。電費費率調漲、資本回收收入及有利的天氣條件，被營運與維護費、折舊及利息支出的增加所抵銷。前九個月電力業務每股盈餘在費率調漲，以及與費率附加條款和施工期間資金利息 (AFUDC) 相關的資本回收支持下，由 1.69 美元升至 1.93 美元。

公司持續推進可再生能源發電、電池儲能與輸電項目。其五年資本計畫預計在 2026 至 2030 年間支出 20.5 億美元，其中 19.2 億美元用於電力部門。歐特泰爾預計費率基礎將從 2025 年的 21.1 億美元增加到 2030 年的 34.2 億美元，年複合成長率為 10%。預計約 90% 的計畫資本投資將透過費率附加條款及現行費率收回。

主要項目包括預計耗資 8,000 萬美元並定於 2027 年完工的 Solway 太陽能設施；預計於 2028 年完工的 1.2 億美元 Hoot Lake 電池項目及 4.5 億美元 Abercrombie 太陽能設施；以及延長至 2034 年的多項輸電投資。公司還確認了另外 8.5 億美元的潛在電力投資，這與高達 300 百萬瓦 (MW) 的風力發電及針對新型大型客戶的基礎設施相關。這些潛在機會並未包含在目前的資本預測中。

歐特泰爾表示，處於意向書階段的大型用電潛在需求約為 1,400 百萬瓦 (MW)，其中包括資料中心與其他項目。目前尚無項目進入條款清單或供電服務合約階段，且這些潛在增量未納入其負載成長及資本支出預測中。

在明尼蘇達州，公司將申請調增的年度淨收入由 4,230 萬美元修改為 3,870 萬美元。該申請要求 10.65% 的股東權益報酬率與 53.5% 的權益比率。行政法官報告預計於 2027 年 1 月出爐，隨後於 4 月做出監管決策，並於 2027 年下半年實施最終費率。2,860 萬美元的年度臨時收入已於 2026 年初生效，目前仍有可能多退少補。

財測與融資

歐特泰爾目前的調整後每股盈餘財測包括：電力業務 2.62 美元至 2.68 美元、製造業務 0.32 美元至 0.36 美元、塑膠業務 2.95 美元至 3.11 美元，部分被公司本部每股 0.12 美元至 0.16 美元的虧損所抵銷。綜合調整後預測區間為 5.73 美元至 6.03 美元，其中排除與第二季法律和解相關的每股 1.84 美元。未調整的稀釋每股盈餘財測為 3.89 美元至 4.19 美元。

公司預計在至少 2030 年以前，無需發行外部股權即可為其公用事業投資計畫提供資金。其計畫包括在 2026 年至 2030 年期間淨債務增加 5.48 億美元，主要透過歐特泰爾電力公司 (Otter Tail Power Company) 進行。

歐特泰爾的前景仍受監管結果、項目執行情況、PVC 管價格與銷量、原料供應與成本、製造市場的需求狀況、通膨、天氣、能源市場狀況以及資本獲取管道的影響。公司的長期目標還取決於電力業務的每股盈餘成長是否接近其預期的費率基礎成長，以及塑膠業務能否達到其假設的 2028 年獲利水準。