煉油業務強勁帶動 馬拉松石油 2026 年第三季 EBITDA 躍升

馬拉松石油 (MPC) 公布 2026 年第三季獲利大幅成長，主要受惠於煉油經濟效益強勁及煉油廠全載運轉，推升調整後 EBITDA 從去年同期的 32.1 億美元躍升至 117.3 億美元。煉油與行銷部門占據絕大部分增幅，同時中游與可再生柴油部門亦實現年成長。

歸屬於 MPC 的淨利為 74.5 億美元，即稀釋後每股盈餘 26.59 美元，相較之下 2025 年第三季為 13.7 億美元。扣除與市政稅務爭議及法律和解相關的 1.23 億美元稅前調整項目後，調整後淨利為 75.4 億美元，即稀釋後每股盈餘 26.93 美元。

營業活動現金流量總計 107.3 億美元。排除營運資金變動後，營運現金流為 84.8 億美元。MPC 在該季度向股東回饋了 32.8 億美元，其中包括 30.1 億美元的股票回購與 2.79 億美元的股利發放。

煉油業務推升獲利成長

在 100% 產能利用率及顯著強勁的煉油利差支撐下，煉油與行銷部門調整後 EBITDA 從去年同期的 17.6 億美元大幅增至 99.0 億美元。每桶調整後 EBITDA 從 6.37 美元增至 34.15 美元，其中各區域每桶表現分別為：墨西哥灣沿岸 32.77 美元、中大陸地區 36.00 美元以及西岸 33.30 美元。

該部門創造了 132.4 億美元的煉油與行銷利差，並實現其 141.7 億美元利差指標的 93%。MPC 表示，副產品構成不利因素，但部分被潔淨油品的優化操作所抵銷。

綜合裂解價差為該部門調整後 EBITDA 的年成長貢獻了 92.2 億美元。銷量增加帶來 2.57 億美元效益，而成品油與原油效益疲軟則分別使獲利減少 6.41 億美元與 3.40 億美元。營運與分銷成本上升亦抵銷了部分獲利。

區域調整後 EBITDA 分別為：墨西哥灣沿岸 35.3 億美元、中大陸地區 31.7 億美元以及西岸 14.3 億美元。

中游與可再生柴油挹注成長

中游部門調整後 EBITDA 從 17.1 億美元增至 18.8 億美元。公司將此成長主要歸因於費率與吞吐量提升、採權益法認列之關聯企業收益增加以及收購帶動的成長。MPC 表示，該業務具備實現中個位數調整後 EBITDA 成長的有利條件。

可再生柴油部門調整後 EBITDA 從去年同期的虧損 5600 萬美元改善至獲利 2.54 億美元。此變化反映出利差環境改善及法規信用指標價值提升，產能利用率達 89%。可再生柴油利差達 3.04 億美元，遠高於去年同期的 800 萬美元。

資本回報與資產組合優先事項

截至 9 月底，MPC 擁有的合併現金、現金等價物及短期投資達 136.1 億美元，其中包括不含 MPLX 的 MPC 歸屬資金 123.1 億美元。不含 MPLX 的 MPC 擁有 64.1 億美元的債務與 59.0 億美元的淨現金位置，使淨負債資本比低於零。公司還贖回了將於 2026 年 12 月到期的全部 7.49 億美元優先票據。

MPC 強調了先前公布以 42 億美元處分 St. Paul Park 與 Mandan 煉油廠及相關中游資產的計畫。公司打算將該資金重新投資於回報率最高的機會並推動戰略優先事項，主要集中在墨西哥灣沿岸。

根據第三季宣告的收益分配，管理層預計每年將從 MPLX 獲得約 31 億美元的年化收益分配。MPC 表示，該金額預計將遠足以支付其獨立的資本支出與股利發放。其資本分配框架要求在為維持性投資、股利及成長專案提供資金後，透過股票回購將剩餘資本回饋給股東。

第四季展望

展望第四季，MPC 預計總煉油吞吐量為每日 308 萬桶，整體產能利用率為 95%。各分區產能利用率預估分別為：墨西哥灣沿岸 94%、中大陸地區 97% 以及西岸 92%。

煉油營運成本預計平均每桶 5.60 美元，包含 2.30 億美元的大修成本及 3.90 億美元的折舊與攤銷。煉油與行銷分銷成本預估為 17.3 億美元。

可再生柴油產能利用率預計為 85%，大修成本為 6500 萬美元。企業費用預估為 3.00 億美元，其中包括約 6000 萬美元的折舊與攤銷。

該展望仍受煉油與可再生燃料需求及利差、原料價格與供應狀況、法規與稅務變更、營運中斷、專案成本與時程，以及計劃中交易的完成情況與預期效益所影響。MPC 也指出地緣政治衝突、關稅、通膨、利率及極端天氣也是可能影響未來營運結果的因素。