克里格胡椒博士 Q3 經調整每股盈餘成長 22% 營收大增 70%

Keurig Dr Pepper Inc. (NASDAQ: KDP) 公布第三季按固定匯率計算的調整後淨銷售額成長 70.1%，反映出納入 JDE Peet’s 的貢獻以及原有 KDP 業務 8.6% 的成長。受惠於收購效益、定價紀律、成本節約與關稅退稅，調整後稀釋每股盈餘上升 22.2% 至 0.66 美元。

在截至 2026 年的該季度中，調整後淨銷售額達到 73 億美元，高於前一年的 43 億美元。調整後營業利益自 11 億美元成長 52.5% 至 17 億美元。若計入匯率變動，淨銷售額成長 70.6%，調整後營業利益成長 53.1%，調整後 EPS 成長 22.2%。

清涼飲料引領原有業務成長

美國清涼飲料部門創造了 30 億美元的調整後淨銷售額，按固定匯率計算成長 10.9%。銷量與產品組合貢獻了 7.2 個百分點，淨價格實現度則貢獻了 3.7 個百分點。成長主要由能量飲料、碳酸軟性飲料、運動補水產品和水帶動，其中 Dr Pepper 與 Canada Dry 支撐了碳酸軟性飲料的成長趨勢。

KDP 表示，其能量飲料產品組合在該季度達到了 10% 的市占率，而 GHOST 的零售銷售額突破 10 億美元。由於銷售成長與生產力提升抵銷了通膨以及更高的銷售、一般及管理費用（包括行銷支出增加），該部門調整後營業利益成長 8.3% 至 8.84 億美元。調整後營業利益率微幅壓縮 0.7 個百分點至 29.1%。

美國咖啡業務恢復銷售成長，調整後淨銷售額成長 2.7% 至 10 億美元。在咖啡機與膠囊出貨量增加，以及 Peet’s K-Cup 膠囊產品組合效益的推動下，銷量與產品組合貢獻了 6.9%，足以抵銷淨價格實現度下降 4.2% 的影響。咖啡機銷售額呈現雙位數成長。

受惠於關稅退稅、有利的銷量與產品組合以及成本節約，美國咖啡業務的調整後營業利益成長 11.4% 至 3.53 億美元。較低的淨定價、通膨與較高的行銷費用抵銷了部分增益。調整後營業利益率擴張 2.7 個百分點至 34.7%。KDP 表示，基礎獲利能力較上半年有所改善，但低於原先計畫。

JDE Peet’s 擴大營運規模

JDE Peet’s 貢獻了 26 億美元的調整後淨銷售額與 4.8 億美元的調整後營業利益，調整後營業利益率為 18.1%。KDP 將獲利能力歸因於扣除通膨後的定價策略、生產力提升與成本協同效應。

公司表示，隨著與零售商談判的解決以及穩健的執行力，市場趨勢已有所改善。銷售表現反映了與前一年定價行動的比較，以及今年將較低成本轉嫁給客戶的影響。

KDP 國際部門公布調整後淨銷售額為 6.44 億美元，按固定匯率計算成長 7.6%。淨定價貢獻了 5.7 個百分點，銷量與產品組合貢獻了 1.9 個百分點，其中清涼飲料（尤其是墨西哥的 Peñafiel）引領成長。加拿大則受惠於能量飲料與即飲茶。

國際部門調整後營業利益下降 0.6% 至 1.6 億美元，調整後營業利益率萎縮 2 個百分點至 24.8%。成本壓力與投資時程抵銷了銷售成長與生產力提升。若計入匯率影響，該部門銷售額成長 11%，營業利益成長 3.2%，利潤率下降 1.9 個百分點。

2026 年展望與資產負債表優先事項

KDP 預期 2026 年淨銷售額將介於 259 億至 264 億美元之間，其中根據 4 月 1 日的交易完成日及當前匯率計算，JDE Peet’s 將貢獻 83 億至 84 億美元。該展望包含原有 KDP 3% 至 5% 的成長，以及 JDE Peet’s 7 至 8 個百分點的貢獻。基於目前的匯率展望，管理層預計按固定匯率計算的調整後 EPS 將實現低雙位數成長，並享有約 0.5 個百分點的匯率順風。

其他假設包括利息費用為 10.9 億至 11.1 億美元、稅率約為 22% 至 23%、稀釋後股數約為 13.7 億股，以及約 1.9 億美元的咖啡合資企業稅前成本。

該公司在該季度創造了 10 億美元的自由現金流，期末的形式過去 12 個月管理槓桿率為 4.1 倍。其資本配置優先事項包括業務投資、維持當前股利，以及快速降低槓桿，同時尋求維持 KDP 與計劃成立的 Beverage Co. 和 Global Coffee Co. 的投資級信用評級。

KDP 表示，在飲料與咖啡業務組合的拆分計畫方面已取得實質進展，並任命 Russ Torres 為咖啡營運單位的執行長，即未來的 Global Coffee Co. 執行長。

收購與拆分計畫仍存在重大不確定性。KDP 指出的風險包括整合延誤或成本過高、龐大的收購相關債務、潛在的信用評級壓力、額外的拆分費用、管理層注意力分散、監管或訴訟風險，以及拆分可能無法按預期時間表進行或無法發揮預期效益的可能性。關稅、地緣政治動盪與更廣泛的經濟不確定性，亦可能導致實際結果與管理層目前的預期有所出入。