Knife River 第三季營收成長 6% 惟利潤率收窄

Knife River Corp. (NYSE: KNF) 公布 2026 年第三季營收成長 6%，主要受益於骨材銷量與價格上揚推升銷售額；然而，受承包活動放緩、專案延期以及柴油成本高漲影響，調整後 EBITDA 基本持平，利潤率有所收窄。這家建材公司同時概述了其「Sharper EDGE」計畫，這是一系列旨在提升獲利能力的營運、商業與組織措施。

截至 9 月 30 日止的三個月，營收自去年同期的 12.04 億美元增至 12.76 億美元。調整後 EBITDA 為 2.717 億美元，相比去年同期的 2.728 億美元，調整後 EBITDA 利潤率則自 22.7% 降至 21.3%。純益從 1.432 億美元降至 1.379 億美元，純益率自 11.9% 降至 10.8%。

2026 年前九個月，營收自 23.91 億美元增至 26.24 億美元。調整後 EBITDA 自 3.771 億美元微升至 3.796 億美元，但調整後 EBITDA 利潤率自 15.8% 降至 14.5%。前九個月純益從 1.251 億美元降至 1.026 億美元。

骨材表現強勁 遭工程承包與成本壓力抵銷

骨材是本季表現最強勁的產品線。出貨量成長 10% 至 1,270 萬噸，報表顯示平均售價上漲 4% 至每噸 19.59 美元。經產品組合調整後，骨材價格上漲 5.9%。

骨材毛利成長 24% 至 7,400 萬美元，毛利率達到第三季創紀錄的 29.6%，較去年同期的 27.2% 上升 240 個基點。Knife River 將此表現歸因於商業與營運措施，包括增加外銷、動態定價、升級報價工具以及提高瀝青鋪設作業。變動生產成本年減 5%，廠房運作時間比例則改善 4%。

其他幾項產品線的表現則較為疲弱。儘管預拌混凝土出貨量成長 1%、平均售價上漲 3%，但毛利仍下降 5% 至 5,000 萬美元。瀝青出貨量雖成長 8%，但平均售價下降 1%，毛利下滑 4% 至 3,900 萬美元。工程承包服務毛利大跌 17% 至 2,800 萬美元，液態瀝青毛利則下降 20% 至 5,100 萬美元。

公司指出本季的三大主要逆風因素。市場動態（包括公共工程發包減少、季末工項減少以及低毛利工作組合）使調整後 EBITDA 減少約 1,500 萬美元。專案延期（將工程推遲至 2027 年但未取消）帶來約 500 萬美元的影響。能源成本上漲使調整後 EBITDA 淨減少 1,000 萬美元，因本季柴油價格上漲約 40% 且成本回收出現滯後。

Knife River 表示，預計 2026 年下半年的承包利潤率約為 8% 至 9%。其應對措施包括擴大私人工程、調整團隊與設備規模、增加第三方銷售、將工人調配至進行中的專案，以及同時以總承包商和分包商身份參與投標。公司還採用燃油附加費、合約價格調整條款及動態定價來回收上升的成本。

「Sharper EDGE」計畫 旨在深化自力改善效益

Knife River 的「Sharper EDGE」計畫建立在其既有的 EDGE 架構之上，重點關注提高生產力與優化成本、充分實現產品價值以及精簡支援部門功能。計畫中的營運措施包括廠房重組與自動化、改進礦山規劃、提升設備利用率、大宗採購水泥基材料，以及進一步優化預拌混凝土與瀝青設計。

公司計劃在未來三年內投入超過 1.25 億美元於骨材相關計畫，目標是使每噸毛利進一步提升超過 1 美元。商業層面的優先事項包括增加使用即時銷售儀表板與交易軟體、擴大第三方骨材銷售，以及拓展涵蓋資料中心、發電設施與半導體廠房的私人專案。

Knife River 還計劃將行政流程標準化，利用科技縮短帳單開立與審批時間，並進一步發揮採購規模優勢。這些組織措施旨在支援營運，並降低銷售、管理及一般費用 (SG&A) 占營收的比例。

2026 年財測與資本配置

Knife River 的 2026 全年財測預計營收為 33.75 億至 34.25 億美元，調整後 EBITDA 為 4.75 億至 5.05 億美元。該展望假設天氣、經濟與營運狀況正常，且不包含潛在收購。

公司預計骨材價格將呈中個位數百分比成長，骨材出貨量將成長高個位數至低雙位數百分比。預拌混凝土與瀝青出貨量預計也將以高個位數至低雙位數的速率成長。折舊、折耗與攤銷預計將增加 15% 左右。

資本支出預計相當於 2026 年營收的 5% 至 6%。第三季期間，Knife River 在維護與改善專案上支出 3,700 萬美元，在成長型投資上支出 2,100 萬美元。目前的專案包括位於南達科他州的鐵路運輸骨材擴建計畫（預計於 2027 年完工），以及位於愛達荷州、明尼蘇達州與德克薩斯州的預拌混凝土投資。

截至 9 月 30 日，公司擁有 5.662 億美元的可利用流動資金。淨負債為 14.52 億美元，相當於過去 12 個月調整後 EBITDA 的 2.9 倍，而其長期淨槓桿目標為 2.5 倍。

Knife River 表示，其展望仍受天氣、經濟與營運狀況影響。其他不確定因素包括公共工程獲批時間、進一步的施工延期、能源價格波動、成本回收速度，以及公司實現其 EDGE 和 Sharper EDGE 計畫預期效益的能力。