創新業務保費飆升 綠光再保險第三季重返獲利

Greenlight Capital Re, Ltd. (NASDAQ: GLRE) 在 2026 年第三季重返單季獲利，主因核保業務保持獲利，且創新 (Innovations) 部門的保費大增 46.4%，部分抵銷了公開市場 (Open Market) 投資組合計畫中的收縮。

這家再保險公司公布淨利為 320 萬美元，股東權益報酬率 (ROE) 為 0.5%，相較之下，去年同期為虧損 440 萬美元及負 0.7% 的股東權益報酬率。淨核保收入從 2,230 萬美元降至 1,460 萬美元，綜合成本率 (combined ratio) 則從 86.6% 上升至 90.5%。該比率低於 100% 代表核保獲利。

簽單總保費微幅下滑 1.4%，從 1.844 億美元降至 1.819 億美元。管理層表示，本季受益於天災與重大損失環境相對溫和，且上一季針對中東相關風險敞口提存的準備金發展良好。

創新部門成長抵銷公開市場收縮

公開市場業務的簽單總保費從 1.55 億美元降至 1.39 億美元，反映出針對性的投資組合調整，以及 2025 年和 2026 年期間部分意外險業務不再續約。儘管業務量下降，該部門仍維持穩健獲利，綜合成本率為 87.9%，而去年同期為 84.5%。其損失率從 53.0% 改善至 51.2%，但較高的獲客成本與核保費用率抵銷了該有利因素。

該公司表示，A.M. Best 在 2025 年將其財務實力評級調升至「A」，持續為公開市場部門的投資組合核保機會提供支撐。

創新部門的簽單總保費從 2,900 萬美元增加至 4,300 萬美元。該部門的單季綜合成本率為 98.2%，高於去年同期的 96.8%，主因損失率上升超越了獲客成本與核保費用率下降的效益。

不過，就前九個月而言，創新部門的綜合成本率改善了 2.9 個百分點至 96.7%。前九個月保費收入從 8,400 萬美元增至 1.22 億美元。Greenlight Re 對該部門的核保投資組合保持全帳戶成數再保險 (quota-share) 安排，提供具第三方評級的承保能力。

創新平台擁有超過 45 家活躍的投資組合公司，投資帳面價值約為 6,500 萬美元。Greenlight Re 表示，該部門超過 95% 的簽單總保費，其淨限額風險敞口均低於 200 萬美元，反映出其採用較小承保額度、第三方資本及再保險的策略。公司還披露與 Hippo 建立策略夥伴關係，以獲得額外的美國核准承保能力與共同投資。

前九個月獲利下滑

2026 年前九個月，簽單總保費下降 3.1%，從 6.120 億美元降至 5.929 億美元。淨核保收入從 2,260 萬美元降至 2,060 萬美元，綜合成本率則從 95.4% 微幅上升至 95.6%。

前九個月淨利為 940 萬美元，低於去年同期的 2,560 萬美元；股東權益報酬率從 3.7% 降至 1.3%。管理層表示，在中東相關準備金展現有利發展後，今年累計至本季的核保結果符合預期。

Solasglas Investments, LP 為 DME Advisors 代 Greenlight Re 及其關係企業管理的價值型投資基金，截至 10 月的今年累計報酬率為 0.0%。該投資組合約占 Greenlight Re 調整後盈餘的 70%。簡報指出，過去的投資績效並不代表未來的結果。

每股淨值、資本與 2027 年計畫

截至 9 月 30 日，Non-GAAP 完全稀釋後每股淨值達到 20.78 美元，高於去年同期的 18.90 美元與第二季末的 20.61 美元。GAAP 基本每股淨值為 21.40 美元。股東權益總計 6.945 億美元，而去年同期為 6.589 億美元；總債務槓桿率維持在 1%。

Greenlight Re 在第三季以平均每股 15.77 美元的價格，花費 800 萬美元庫藏股買回 504,829 股。10 月又花費 330 萬美元買回 220,352 股。截至 10 月 30 日，該公司在 2026 年已斥資 3,050 萬美元買回 5.4% 的流通在外股數。

在獲得勞合社理事會 (Lloyd's Council) 批准後，該公司預計勞合社辛迪加 3456 (Lloyd's Syndicate 3456) 將於 2027 年 1 月 1 日轉為完全辛迪加地位。Greenlight Re 表示，這項轉變將擴大該辛迪加在創新相關活動之外的業務計畫，並在 2027 年擴展其簽單總保費承保能力。

該公司警告，其展望仍面臨天災損失、Solasglas 的績效、潛在評級變動、主要經紀人流失以及監管或許可行動的風險。公司亦指出，透過其創新平台進行的私募投資帳面價值，可能與以公允價值為基礎所確定的價值有重大差異。