Capital Southwest 2027 財年第二季淨利息收入上升 投資組合規模達 24 億美元

Capital Southwest Corporation（Capital Southwest）公布第二財季投資收益與稅前淨投資收益均有所成長，主要得益於強勁的新承作活動推升其投資組合規模擴大至約 24 億美元。這家商業發展公司（BDC）亦維持發放常態股利，並宣佈發放另一筆額外股利，儘管投資損失與較高的非應計貸款比率稍微壓低了本季的投資組合成長力道。

截至 2026 年 9 月 30 日止的季度，總投資收益自上一季的 6,100 萬美元增至 6,720 萬美元。稅前淨投資收益從上一季的 3,500 萬美元（或加權平均基本每股 0.57 美元）成長至 3,720 萬美元（或加權平均基本每股 0.58 美元）。

稅後淨投資收益為 3,630 萬美元，或每股 0.56 美元。已實現與未實現淨損失總計 1,340 萬美元，加上債務消滅已實現損失 140 萬美元，使營運所產生的淨資產增加額進一步減少至 2,140 萬美元，或每股 0.33 美元。

現金收入佔投資收益的 92.6%，經常性收入來源佔 93.4%。現金利息收入自前一季的 4,810 萬美元增加至 5,310 萬美元，而實物支付（PIK）收入大致穩定在 500 萬美元。

積極部署推動投資組合擴張

Capital Southwest 在本季新承作了 3.910 億美元的承諾投資金額，交割時撥款金額為 2.686 億美元。該投資承諾涵蓋 14 家新投資組合公司與 16 家既有借款人。對新投資組合公司的投資包括 3.142 億美元的第一受償順位債務與 1,290 萬美元的股權投資。

公司亦對與 Trinity Capital 新成立的合資企業 Desert Star 2026 LLC 承諾投入 2,500 萬美元股權。本季期間公司退出了 4 筆債務投資與 1 筆股權投資，產生 7,420 萬美元收益，加權平均內部報酬率為 14.5%。

新承作項目的加權平均槓桿倍數為 3.4 倍，交割時的加權平均貸放比率（LTV）為 33%，加權平均利差為 6.5%。14 項新平台投資跨越 11 個行業，按公允價值計算，每項平均佔投資組合比例不到 1%。

截至季末，總投資組合按公允價值計算達到 24.1 億美元，高於 6 月 30 日的 22.0 億美元。投資組合公司數量從 141 家增加到 153 家。第一受償順位投資佔總投資組合的 89.4%，股權投資佔 8.0%，合資企業投資佔 1.5%。

債務投資的加權平均殖利率為 10.9%，與前一季基本持平；而整體投資組合的殖利率則自 10.8% 上升至 11.1%。

信用指標大致維持穩定，惟非應計貸款有所上升

截至 9 月 30 日，約有 89% 的債務投資獲得 Capital Southwest 最高兩個內部分級評等。評等為 1（最低風險類別）的投資自上一季佔已評等債務投資組合的 18.8% 增至 20.7%；評等為 2 的投資則從 69.8% 降至 68.0%。

列為非應計項目的投資按公允價值計算佔投資組合的 1.4%，而 6 月 30 日為 1.1%。債務投資的估值為面額的 95%，低於上一季的 96%。

每股淨資產值（NAV）為 16.64 美元，而三個月前為 16.61 美元。高於 NAV 溢價增發新股帶來的增值每股貢獻 0.31 美元，有助於抵銷與投資組合績效及稅賦相關的每股 0.21 美元減幅，以及股利超出季度稅前 NII 每股 0.06 美元的影響。

股利發放與融資能力

Capital Southwest 宣佈截至 2026 年 12 月 31 日止的季度每股發放 0.58 美元的常態季度股利，將於 10 月、11 月及 12 月分三期按月支付每股 0.1934 美元。公司亦宣佈發放每股 0.06 美元的額外股利。截至 9 月 30 日，預估未分配應課稅收益為每股 0.92 美元。

本季期間，公司透過其按市價增資計畫（ATM）以每股 24.50 美元的加權平均價格募集了 6,700 萬美元的毛收益，相當於當時每股 NAV 的 148%。

Capital Southwest 還修訂了其企業信用貸款額度，將承諾額度自 5.10 億美元增加至 5.95 億美元，適用加碼利息自 2.15% 降至 2.00%，並將到期日延長至 2031 年 9 月。公司發行了 3.50 億美元於 2031 年到期的 6.750% 公司債，並簽署利率交換合約，實質上將該債券轉化為 SOFR 加約 2.16% 的浮動利率。

截至季末，公司的法定債務權益比為 1.00 倍，高於 6 月 30 日的 0.91 倍。信用額度下尚有 5.99 億美元可用額度，並擁有 4,800 萬美元的現金及現金等價物。

由於信貸投資組合中有 96.1% 採用浮動利率，利率變動仍為實質敏感因子。根據公司的舉例分析，基準利率下降 50 個基點（bp）將使年度淨投資收益減少約 810 萬美元，或每股 0.12 美元。該估算未納入投資組合規模、信貸品質、新承作量、還款或更廣泛信貸市場狀況的潛在變化。