Corebridge 第三季營運 EPS 成長 27%；Equitable 交易按計畫進行

Corebridge Financial 公佈第三季營業每股盈餘 (EPS) 成長，主因手續費收入強勁、死亡率表現良好以及機構市場業務成長，抵銷了精算假設更新帶來的壓力，以及扣除變動投資收益與顯著項目後的基礎獲利下滑。該保險公司亦表示，與 Equitable Holdings 的預定合併案仍按計畫進行，預計將於 2026 年底前完成。

調整後稅前營業收益從去年同期的 6.54 億美元增至 6.77 億美元。調整後稅後營業收益從 5.20 億美元增至 5.45 億美元，而營業 EPS 在股票回購致流通在外股數減少的助攻下，攀升 27% 至 1.22 美元。調整後平均股東權益報酬率 (ROE) 從 10.3% 上升至 12.1%。

然而，若扣除變動投資收益與顯著項目，調整後稅前營業收益下降 9%，營業 EPS 則成長 12%。本季包含年度精算假設更新產生的 9,900 萬美元不利影響，相當於每股 0.17 美元。另類投資報酬率超出長期預期 2,900 萬美元，為每股貢獻 0.05 美元。

Corebridge 普通股股東應佔 GAAP 純益為 14.4 億美元，或稀釋後每股 3.22 美元，去年同期則為 1.44 億美元，或每股 0.27 美元。GAAP 與調整後結果之間的差異反映了包括 Fortitude Re 相關調整、市場風險效益公允價值變動及淨實現利益等項目。

Corebridge 的總收入來源成長 7% 至 17.1 億美元。扣除變動投資收益與顯著項目後，收入來源成長 2%，主要受惠於手續費收入成長 7% 以及承保利潤成長 2%。在此基準下，基礎利差收入大致保持不變，主因業務成長被美國聯準會 2025 年降息帶來的持續影響所抵銷。

退休與機構業務

個人退休業務的調整後稅前營業收益成長 3% 至 4.66 億美元，但扣除變動投資收益與顯著項目後則下降 4%。隨著業務擴展，手續費收入成長 18%，而基礎利差收入微幅下降，主因受 2025 年底降息影響。反映業務成長、較高利率及年度假設更新的遞延取得成本攤銷增加，亦對業績造成壓抑。

個人退休保費與存款下降 19% 至 44.7 億美元。固定指數型年金存款下降 42% 至 16.3 億美元，而註冊指數連結型年金存款成長 26% 至 8.22 億美元，固定年金存款則微降 2% 至 20.1 億美元。總銷售額為 45 億美元，季增 17%，為該部門 2026 年表現最強勁的一季。淨流入維持正值，為 10.5 億美元，但年減 48%。解約率從第二季的 10.9% 降至 9.6%。

團體退休業務的調整後稅前營業收益下降 11% 至 1.64 億美元，扣除變動投資收益與顯著項目後則下降 12%，原因在於業務持續從利差型產品轉向能產生手續費收入的財富管理。扣除顯著項目後的手續費收入成長 5%，佔該部門收入來源的 64%，高於去年同期的 59%。顧問與經紀資產成長 11% 至 200 億美元，其中過半銷售額來自財富管理。

機構市場展現出最強勁的部門獲利成長。隨著收入來源成長 36%，調整後稅前營業收益成長 48% 至 1.98 億美元。基礎利差收入成長 7%，而在較高變動投資收益的助攻下，總利差收入成長 42%。保費與存款下降 59% 至 17.0 億美元，主因退休金風險轉移與承接再保險業務下滑 90% 至 1.56 億美元。保證投資契約 (GIC) 發行總額為 15.0 億美元，Corebridge 表示，儘管季末市場波動，該金額仍高於歷史平均。部門準備金成長 10% 至 570 億美元。

人壽保險調整後稅前營業收益因較大的年度假設更新而下降 32% 至 1,700 萬美元。若扣除變動投資收益與顯著項目，獲利則維持不變。承保利潤成長 1%，反映出更佳的死亡率表現與較高的變動投資收益。新契約銷售額成長 18% 至 9,000 萬美元，其中包括傳統壽險銷售額成長 24%。

現金產生、資本與投資

Corebridge 控股公司產生了 4.75 億美元現金，連續第 15 個季度超過 4 億美元。該公司在本季向股東回饋了 2.95 億美元，不含變動年金再保險交易的收益，今年累計配發率為 74%。該公司預計 2026 年保險公司股利與股東資本回饋均將超過 23 億美元。

截至季末，控股公司流動資金為 12.9 億美元，不包括可透過循環信貸額度取得的 30 億美元。Corebridge 亦已為 2027 年 4 月到期的 13 億美元債務預先籌措了 7.5 億美元資金。

依 GAAP 帳面價值計算，該保險公司申報的投資組合為 2,345 億美元，其中 97% 為固定收益或短期投資，且 96% 的固定到期日債券獲評為投資級。新資金殖利率為 6.1%，高於到期出清資產的殖利率。依法定會計基準，截至 9 月 30 日總投資額為 2,862 億美元，其中包括 518 億美元的私募債權（不含 Fortitude Re ModCo 資產）。Corebridge 表示正順勢減少非投資級風險暴露，且對殖利率影響極小。

合併案與展望

Corebridge 表示已確認超過 1 億美元的年化常態費用節省額度，預計將於 2027 年上半年實現，朝向與 Equitable 交易相關的全年 1.5 億美元目標邁進。股東已於 7 月 30 日批准合併案，所有聯邦審查均已通過，兩家公司正在處理剩餘的州級與國際審查。Corebridge 繼續預期該交易將於 2026 年底前完成。

管理層預計第四季另類投資報酬率為 1% 至 2%，低於其 8% 至 9% 的長期假設。全年營業費用預計將比 2025 年高出 4% 至 5%，即約 6,000 萬美元。Corebridge 仍致力於實現 60% 至 65% 的配發率目標。

在公佈的利率、資金流向與投資假設下，該公司預計 2026 年個人退休業務的基礎利差收入約為 25.5 億美元，且基礎利差預計將於年底趨於平穩。隨著更多固定指數型年金業務度過解約費用期，該公司亦預期資金呈現淨流入。第二季至第四季的人壽保險調整後稅前營業收益預計將落在公司預估的 1.1 億至 1.2 億美元區間的高標。

Corebridge 提出的風險包括利率與信用利差變動、股市波動、經濟惡化、保險理賠不確定性、交易對手與再保險風險暴露、投資缺乏流動性、信用評級變動以及營運或資安事件。此外，Equitable 交易的完成仍需取得尚未獲得的核准並符合其他交割條件，而預期整合節省效益的時間與程度亦無法保證。