AOMR 2026 年第三季呈報虧損 因估值下滑拖累帳面價值

Angel Oak Mortgage REIT, Inc. 公布 2026 年第三季 GAAP 淨虧損為 1,670 萬美元，主因未實現估值下降抵銷了利息收入的成長，推低了 GAAP 每股帳面價值與經濟每股帳面價值。利息收入較去年同期增加 16%，但由於資金成本同步上升，淨利息收入僅成長 0.6%。

這家不動產投資信託公司（股票代碼為 AOMR）錄得普通股稀釋後 GAAP 每股虧損 0.72 美元，而去年同期可分配給普通股股東的淨利潤為 1,140 萬美元。最新業績包含交易性證券、房屋抵押貸款、按公允價值選項目衡量的債務及衍生性商品產生的 2,260 萬美元未實現淨損失。

AOMR 將本季淨虧損主要歸因於證券化信託所持有的住宅抵押貸款以及直接擁有的住宅抵押貸款估值下降。可分派盈餘（Distributable earnings，一項扣除未實現損益及特定其他項目後的非 GAAP 指標）為 640 萬美元，即每普通股 0.28 美元，高於 2025 年第三季的 52.9 萬美元。

該公司宣布派發每普通股 0.32 美元的股利，將於 2026 年 11 月 30 日發放給截至 11 月 23 日登記在冊的股東。

利息收入成長被資金成本上升所抵銷

第三季利息收入從去年同期的 3,670 萬美元增至 4,250 萬美元，主要由證券化信託中的住宅抵押貸款推動。該類別的收入從 2,650 萬美元增至 3,490 萬美元，其平均餘額從 18.8 億美元增至 22.8 億美元。

利息支出從 2,650 萬美元增加至 3,220 萬美元，主要反映無追索權證券化債務成本上升。因此，淨利息收入為 1,024 萬美元，而去年同期為 1,018 萬美元。2026 年前九個月，淨利息收入成長 9.6% 至 3,310 萬美元。

本季營業費用總計 600 萬美元，高於去年同期的 320 萬美元。最新總額中包含 180 萬美元的證券化費用。

受估值逆風影響，帳面價值下滑

截至本季末，GAAP 每股帳面價值為 8.97 美元，較 6 月 30 日的 10.13 美元下降 11.5%，較去年同期的 10.60 美元下降 15.4%。若扣除季度股利，季減幅度為 8.4%。

經濟每股帳面價值（一項非 GAAP 指標，將按攤銷成本計量的部分無追索權融資債務調整為公允價值）較上季下滑 6.5% 至 11.45 美元，較去年同期的 12.72 美元下降 10%。若扣除股利，經濟每股帳面價值較第二季下降 3.8%，但較去年同期成長 0.1%。

貸款購買與證券化重塑投資組合

AOMR 在本季購買了 2.33 億美元的貸款。這些貸款的加權平均票面利率為 7.29%，加權平均綜合貸款成數 (CLTV) 為 69.8%，加權平均非零信用評分為 758。

季末目標資產總額為 28.2 億美元，較上季減少 8,900 萬美元。住宅整體貸款、住宅不動產抵押貸款背書證券 (RMBS) 以及對控股附屬公司投資的 2.3 億美元減少量，部分被證券化信託所持住宅貸款增加的 1.41 億美元所抵銷。該公司表示，證券化活動使資產在這些投資組合類別之間發生轉移，而貸款償還則抵銷了貸款購買額。

本季期間，AOMR 是規模 2.796 億美元的 AOMT 2026-3 證券化專案的唯一參與者，並挹注了同等金額預定未償還本金餘額的貸款。此外，該公司還向規模 2.214 億美元的 AOMT 2026-HB1 交易挹注了 7,120 萬美元的房屋股權信貸額度 (HELOC)。

本季結束後，AOMR 於 10 月完成了 AOMT 2026-6 證券化專案。該公司為唯一參與者，挹注了約 2.501 億美元加權平均票面利率為 7.25% 的貸款。面額為 2.343 億美元的證券被售出，AAA 級債券的定價比美國國債殖利率曲線高出 130 個基點。

截至 9 月 30 日，該公司的有追索權負債權益比約為 2.0 倍。AOMR 表示，在 AOMT 2026-6 交易完成後，該比例隨後降至約 1.2 倍，並預計未來將維持在 2.5 倍以下。

違約率微幅上升

截至第三季末，住宅整體貸款、證券化信託貸款與 RMBS 的逾期 90 天以上貸款加權平均違約率為 3.0%，高於 6 月 30 日的 2.77%。直接持有的住宅貸款 90 天以上違約率為 0.4%，而 RMBS 與住宅貸款證券化信託的合併投資組合違約率則為 3.30%。

AOMR 表明的策略是目標大約每季進行一次證券化，利用定期融資與投資組合現金流來支持對主要非合格抵押貸款 (non-QM) 的額外購買。該公司表示，其業績仍面臨利率與信用利差波動、貸款可用性及提前還款率變化、借款人違約、資產估值、融資條件以及獲利執行證券化能力的影響。