ADT 第三季營收成長 4%，EBITDA 利潤率收窄

ADT Inc. (NYSE: ADT) 公布 2026 年第三季營收與調整後每股盈餘 (EPS) 雙雙成長，主因強勁的安裝與產品銷售抵銷了監控業務營收的下滑。然而，由於技術投資與營收組合轉變導致調整後 EBITDA 下降及毛利率收窄，獲利能力面臨壓力。

截至 9 月 30 日止的季度營收年增 4% 至 13.49 億美元。保全安裝、產品及其他營收成長 32% 至 2.65 億美元，主要受惠於買斷型專業安裝銷售比重增加以及平均售價提升。這些成長被銷量下滑與前一年多家庭物業（Multifamily）拆售案的影響部分抵銷。

作為該公司最大的營收來源，監控及相關服務營收微幅下滑 1% 至 10.84 億美元。儘管如此，ADT 仍報告其年化經常性每月營收 (RMR) 基準約為 43 億美元。

GAAP 持續營業單位淨利成長 7% 至 1.53 億美元，而 GAAP 稀釋後持續營業單位每股盈餘由 0.17 美元增至 0.20 美元。淨利為 1.51 億美元，成長 4%。

調整後 EBITDA 下降 2% 至 6.65 億美元，調整後 EBITDA 利潤率從 52.1% 收窄至 49.3%。ADT 將 EBITDA 的表現部分歸因於管理費用（包含技術投資）增加，但部分被更高的安裝營收所抵銷。

調整後持續營業單位淨利自 1.87 億美元降至 1.76 億美元，但調整後每股盈餘 (EPS) 成長 4% 至 0.24 美元。該公司表示，股票回購對每股收益帶來正面助益。

現金流與資本狀況

包含利率交換（swaps）的調整後自由現金流在本季成長 4% 至 2.17 億美元。GAAP 營運現金流為 4.40 億美元，而去年同期為 4.80 億美元。

2026 年前九個月，包含交換合約的調整後自由現金流成長 46% 至 10.37 億美元。ADT 指出，較低的現金稅支出與營運資金管理對現金產生帶來貢獻。今年迄今營收增加 2% 至 39.40 億美元，調整後 EBITDA 幾乎持平於 20.09 億美元，調整後 EPS 成長 6% 至 0.71 美元。

ADT 前九個月透過發放股利與回購股票回饋股東 7.48 億美元。截至 9 月 30 日，淨槓桿比率為調整後 EBITDA 的 2.7 倍，低於去年同期的 2.8 倍。淨債務從 74.55 億美元降至 72.88 億美元，而現金及現金等價物則從 6300 萬美元增加至 2.28 億美元。

用戶指標反映拆售與收購組合變化

ADT 季末用戶數為 600 萬戶，年減 5%；期末包含批發客戶在內的每月經常性營收 (RMR) 下降 1% 至 3.60 億美元。該公司表示，這兩項下滑主要反映了 2025 年 10 月 1 日完成的多家庭物業拆售案。

毛新增每月經常性營收下滑 3% 至 1210 萬美元，毛新增用戶數下降 7% 至 19.5 萬戶。根據簡報資料，直營單邊用戶與經常性營收新增量較去年同期改善，但被經銷商管道新增量及大宗帳戶收購減少所抵銷。

毛客戶營收流失率為 13.1%，上升 10 個基點。ADT 表示，因未付款導致的解約使流失率維持在偏高水準，但自願退訂減少部分抵銷了此影響。過去 12 個月營收回本期保持在 2.3 年，淨現金用戶取得成本持平於 3.55 億美元。

戰略重點與風險

ADT 的簡報強調持續投資於技術與智慧家居功能。其前瞻性重點包括擴展 ADT+ 與 ADT Blu、整合 Origin AI 的存在感測技術、透過零售與電商渠道擴大 DIY 產品規模，以及在客戶互動與營運中導入人工智慧。

該公司還指出，於 2026 年 10 月 29 日宣布的 Thrive Holdings 擬議合併案存在重大不確定性。風險包括未取得或延遲取得股東與監管機構批准、未滿足交割條件、競爭性提案、訴訟、潛在的終止費，以及對員工、交易對手或營運績效造成的干擾。

其他揭露的風險包括整合 Origin AI、執行技術專案、留住與擴展客戶群、轉化使用舊技術的客戶、網路安全事件、消費者支出與法規的變化、對供應商及合作夥伴的依賴，以及設備買斷銷售比重增加對營收與成本的影響。ADT 還繼續面臨與其前商業及住宅太陽能業務相關的風險，這些業務在 GAAP 下被分類為停業單位。