ADM受惠生物燃料推升第三季獲利 調升2026年獲利展望

Archer-Daniels-Midland 在第三季獲利大幅增加後，上調 2026 全年調整後盈餘展望，主要受惠於油籽壓榨、精煉產品與北美乙醇利潤率提升。該公司目前預計調整後稀釋每股盈餘為 5.50 美元至 5.80 美元，高於先前預期的 5.15 美元至 5.60 美元。

ADM 公布第三季稀釋每股盈餘為 1.70 美元，高於去年同期的 0.22 美元。調整後稀釋每股盈餘從 0.92 美元升至 1.77 美元；歸屬於 ADM 的淨利從 1.08 億美元增至 8.21 億美元。

截至 9 月 30 日止的季度營收從 203.7 億美元增至 223.4 億美元。毛利增加 6.16 億美元至 18.9 億美元，稅前盈餘從 1.47 億美元攀升至 9.97 億美元。非 GAAP 衡量指標的部門營運利潤總額成長 64% 至 13.8 億美元。

生質燃料與壓榨業務推升部門獲利

農業服務與油籽部門營運利潤從 3.79 億美元翻倍以上至 7.78 億美元，占部門獲利按年成長的大部分。壓榨利潤增加 2.98 億美元至 3.11 億美元，反映北美壓榨利潤率改善、粕類需求強勁，以及全球壓榨產量成長 1.6%。南美洲創下季度大豆壓榨量新高，但該地區利潤率受到巴西生質燃料政策變更延遲的壓抑。

精煉產品與其他部門營運利潤成長 82% 至 2.18 億美元，主因北美生質柴油利潤率有利。ADM 將此表現歸因於可再生燃料配額政策敲定後國內需求上升，以及全球能源價格上漲。該部門錄得約 3,500 萬美元的正向淨按市值計價與時序效應，其中精煉產品與其他項目的正向效應為 4,500 萬美元。

農業服務營運利潤下降 9% 至 1.72 億美元，反映包括烏克蘭在內的市場表現疲軟。北美玉米和大豆出口增加抵銷了部分壓力。ADM 分攤的豐益國際營運利潤從 5,600 萬美元增至 7,700 萬美元。

碳水化合物解決方案營運利潤成長 40% 至 4.7 億美元。Vantage Corn Processors 貢獻 1.46 億美元，高於先前同期的 4,300 萬美元，受惠於政策激勵措施、國內需求增加及全產業強勁出口帶動北美乙醇利潤率上升。

澱粉與甜味劑營運利潤成長 11% 至 3.24 億美元。強勁的乙醇利潤率完全抵銷了液體甜味劑利潤率與出貨量的持續疲軟。澱粉保持穩定，而全球小麥磨粉量在具競爭力的價格環境下持平。ADM 本季還封存了約 30 萬公噸碳，使今年累計總量接近 100 萬公噸。

營收下降但營養部門獲利微幅上升

營養部門營收下降 4% 至 18.4 億美元，但部門營運利潤成長 3% 至 1.34 億美元。

人類營養營收下降 2% 至 10.4 億美元，主因健康食材面臨壓力。營運利潤下降 3% 至 9,300 萬美元，主因風味劑的進展以及 Decatur East 工廠的復工被非計劃性停機、部分投入成本上升、北美 Biotics 業務疲軟以及缺少去年同期記錄的約 1,000 萬美元保險理賠金所抵銷。

動物營養營收下降 6% 至 7.95 億美元，反映投資組合調整與成立 Akralos 合資企業的影響。受惠於營運改善與 2025 年實施的投資組合措施效益，營運利潤成長 21% 至 4,100 萬美元。

現金生成與資本配置

2026 年前九個月扣除營運資金變動前的營運現金流（非 GAAP 衡量指標）從去年同期的 20.9 億美元增至 30.1 億美元，ADM 將此歸因於獲利提升。在扣除 12.3 億美元的營運資金使用後，GAAP 營運活動提供之現金為 18 億美元。

ADM 在前九個月投資了 7.73 億美元於資本計畫，目前預計全年資本支出為 12 億至 13 億美元，低於先前估計的 13 億至 15 億美元。該公司透過股利與股票回購向股東發還 11 億美元，其中包括第三季買回的 3.58 億美元股票。

截至 9 月 30 日，調整後淨負債為 73.0 億美元，調整後淨負債對過去四個季度調整後 EBITDA 的比率為 1.5 倍。過去四個季度調整後投資資本報酬率為 9.0%，而 ADM 設定的長期目標為 10%。

展望第四季，管理層預估隨著繼續執行營運優先事項，所有部門的營運利潤均將實現年對年成長。ADM 表示，公司仍朝著自 2025 年開始的 3 至 5 年成本計畫目標前進，該計畫預計累計節省 5 億至 7.5 億美元。其投資計畫包括擴建現有設施的壓榨和乙醇產能、建立精密發酵能力，以及擴大天然色素業務佈局。

更新後的展望不包含新的按市值計價與時序效應預估，這些效應可能會影響未來業績。ADM 還指出，大宗商品與能源價格、生質燃料與貿易政策、地緣政治動盪、天氣、營運中斷、投入成本通膨、網路安全事件以及成本與成長倡議的執行情況，均為其展望面臨的不確定因素。