Inspire Medical 第3季營收下滑 7.9% 2026 年展望收窄

Inspire Medical Systems 公布 2026 年第三季營收受編碼與報銷干擾拖累而出現年減，不過營收實現季增且毛利率擴張。這家醫療科技公司同時調窄全年展望，並提出一項重組計畫，預計將 3,000 萬美元的年化營業費用轉向投入成長型計畫。

第三季營收為 2.067 億美元，年減 7.9%，但季增 3.0%。Inspire 將年減主要歸因於編碼與報銷干擾，同時指出美國業務強勁為推動營收季增的主因。

毛利率達 86.0%，年增 20 個基點。公司產生了 4,640 萬美元的營業現金流。GAAP 每股稀釋虧損為 0.84 美元，調整後每股稀釋盈餘為 0.14 美元。

全年展望收窄

Inspire 目前預計 2026 年營收介於 8.5 億至 8.6 億美元，調窄先前的 8.35 億至 8.75 億美元區間。公司亦將預期調整後營運利潤率區間從 4% 至 6% 調窄至 4.5% 至 5.5%，調整後每股稀釋盈餘則從 1.05 至 1.45 美元調窄至 1.20 至 1.40 美元。

管理層預計 2027 年營收將呈現低個位數成長。該預期反映公司截至 2026 年 11 月 2 日法說會的最新展望，且仍受報銷進展及成長計畫執行情況影響。

報銷前景明朗度提升

編碼與報銷仍是 Inspire 營運展望的核心。公司表示，現有 CPT 64582 編碼的不確定性在 2026 年上半年後已有所降低，適用的 C-code 已到位，且參與 WISeR 計畫的所有六個州均已採用正確編碼。醫院與門診手術中心的報銷費率保持不變，而兩家 Medicare 行政承包商則透過使用 -52 修飾碼對外科醫生費用產生影響。

針對 2027 年，提議的 Medicare 報銷費率顯示，在醫院門診預估支付制度 (OPPS) 下將年增 12%，門診手術中心則增加 15%。截至簡報時，這些變動仍需等待最終法規確定。

美國醫學會 (AMA) 的 CPT 編輯小組亦批准了 Inspire 單導線舌下神經刺激系統的新第一類 CPT 編碼。在預計於 2027 年年中完成估值工作後，該編碼預定於 2028 年 1 月 1 日生效。

「地平線計畫」轉移支出以優化患者流程

在「地平線計畫」(Project Horizon) 下，Inspire 正優化其組織架構與供應鏈，以釋出 3,000 萬美元的年化額外成長投資能力。公司計畫優先改善患者在整個治療過程中的取得管道、衛教、參與及支援，預計正面效益將自 2027 年開始顯現。

該計畫預計將產生約 2,500 萬美元的稅前重組費用，其中約 95% 已在第三季認列。Inspire 亦投資於數位預約排程、患者衛教與追蹤、臨床量能及其 SleepSync 數位健康平台，以解決患者治療流程中的瓶頸（從首次接觸到植入可能長達六個月）。

公司繼續將其第五代神經刺激系統 Inspire V 定位為提升患者與醫師體驗的推動力。Inspire 表示，該裝置的內建感測技術預計將減少手術室時間，而其軟體平台則支援未來功能與遠端能力。該公司目前已治療超過 15 萬名患者，並與 1,500 多名植入醫師合作。

Inspire 的前景仍受制於報銷與編碼變動、其療法的使用率、市場競爭、監管要求以及營收對 Inspire 系統的依賴。公司同時警告，「地平線計畫」可能無法達到預期的結果，且其管理需求、庫存、第三方關係以及持續商業擴張的能力皆可能影響未來績效。