Emergent BioSolutions 第三季營收下滑後下調 2026 年展望

Emergent BioSolutions (NYSE: EBS) 在第三季銷售額因醫療對策交付時間點影響而大幅低於去年同期後，下修其 2026 全年營收與調整後 EBITDA 預測。該公司公布單季營收為 1.100 億美元，落在先前財測範圍內，但低於 2025 年第三季的 2.311 億美元。

Emergent 目前預計 2026 年營收為 6 億美元至 6.45 億美元，低於 8 月時預測的 6.45 億美元至 6.75 億美元。該公司指出，主因在於美國政府與國際醫療對策銷售的預期交付時間點調整，並預計商業營收將年減 20% 至 25%。

調整後 EBITDA 前景從原先的 1.3 億至 1.5 億美元調降至 1.1 億至 1.4 億美元。Emergent 還預估調整後淨損益介於虧損 1,000 萬美元至獲利 2,000 萬美元之間，而先前的預測區間為獲利 1,000 萬至 3,000 萬美元。其 GAAP 淨虧損預估目前為 2.25 億至 2.55 億美元，其中包括第二季認列的約 1.91 億美元非現金減損費用。

儘管調降了營收與獲利預估，該公司仍將預期調整後毛利率區間從 42% 至 44% 上調至 45% 至 47%。

單季獲利能力減弱

Emergent 公布第三季淨虧損為 3,270 萬美元，相比去年同期為淨利潤 5,120 萬美元。調整後淨虧損為 1,870 萬美元，或稀釋後每股虧損 0.36 美元，而去年同期調整後淨利為 6,520 萬美元，或稀釋後每股盈餘 1.15 美元。

調整後 EBITDA 為負 460 萬美元，代表利潤率為負 4%，相比 2025 年第三季為 9,260 萬美元及 40% 的利潤率。調整後毛利率從 62% 降至 28%，而 GAAP 毛利率則從 54% 下降至 14%。

研發 (R&D) 以及銷售、一般與管理 (SG&A) 費用總計為 5,600 萬美元，高於去年同期的 5,200 萬美元。最新季度包含 800 萬美元的重組成本。研發支出從 1,300 萬美元降至 900 萬美元，而銷售及管理費用則從 3,900 萬美元上升至 4,700 萬美元。

2026 年前九個月，營收從 5.942 億美元降至 5.004 億美元。調整後 EBITDA 為 1.275 億美元，占營收的 25%，低於去年同期的 2.048 億美元及 34% 利潤率。Emergent 今年累計 GAAP 淨虧損為 2.061 億美元，主要反映減損費用，而調整後淨利為 2,410 萬美元。

醫療對策推動政府業務活動

第三季醫療對策營收總計 5,900 萬美元。Emergent 表示已獲得美國政府約 2,400 萬美元的 CYFENDUS 合約修訂，並提前完成出貨。公司還完成了大部分計劃中的 TEMBEXA 錠劑與懸浮液交付。

截至第三季，公司已獲得超過 10 項合約授予與產品訂單，向 13 個國家供應醫療對策產品，並完成了所有 6 項美國政府合約的修訂。國際銷售與產品訂單帶來 7,200 萬美元營收，占今年累計醫療對策營收的 22%。

在納洛酮 (naloxone) 業務方面，Emergent 表示在美國公共利益分銷通路的支持下，非處方藥 NARCAN 鼻噴劑仍是標準護理選項。該公司還獲得加拿大政府的長期供貨協議，為 NARCAN 鼻噴劑建立多年期的銷售管道。計劃中的成長方案包括 6 劑裝與 24 劑裝多包裝及 NARCAN 專用攜帶盒。

Emergent 也正在重啟其坎頓 (Canton) 製造廠，並表示該計畫仍按日程進行。其研發重點包括 Ebanga、TEMBEXA、raxibacumab 以及廣譜伊波拉單株抗體治療計畫。該公司正與五家以上的人工智慧及機器學習企業就潛在產品線與開發工作進行溝通，同時探索專注於防範生物恐怖主義的合作夥伴關係。

現金流支持債務減輕

前九個月營運現金流達到 1.22 億美元，高於 2025 年同期的 9,300 萬美元。Emergent 在 9 月底擁有 1.757 億美元現金以及 2.26 億美元的總流動性。

總債務從去年同期的 6.931 億美元降至 5.143 億美元，而淨債務則從 4.476 億美元降至 3.386 億美元。然而，由於過去 12 個月的調整後 EBITDA 較低，淨槓桿比率仍從 1.9 倍上升至 2.4 倍。

在該季度期間，Emergent 動用 6,800 萬美元現金以折價買回 7,500 萬美元的無擔保債券本金。公司還在前九個月花費 1,810 萬美元回購 200 萬股股票，目前在股票回購授權下仍剩餘 3,730 萬美元額度。

管理層表示，資本配置優先事項包括國際醫療對策業務擴展、內部研發（包含約 5,000 萬美元的 Ebanga 里程碑投資），以及精選的業務開發機會。

未來前景仍受制於政府資金與採購的可行性及時間點、合約履行狀況、納洛酮產品的競爭、法規與製造合規性、重組執行情形，以及公司符合債務條款和維持足夠營運現金流的能力。Emergent 還警告，政府交付的時間點與規格可能會導致實際結果與預測有所出入。