V2X第三季營收成長9% 上調2026年財測指引

V2X (NYSE: VVX) 在第三季營收年增 9% 且調整後營業現金流增強後，調升了 2026 全年展望；同時，新獲合約與高達 128 億美元的在手訂單也為 2027 年營運提供了能見度。

截至 10 月 2 日止的該季度，營收達 12.7 億美元，高於去年同期的 11.7 億美元。淨利從 2,460 萬美元增至 3,200 萬美元，稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.77 美元增至 1.01 美元。

調整後淨利成長 19% 至 5,170 萬美元，調整後稀釋每股盈餘也成長相同的百分比至 1.64 美元。調整後 EBITDA 自 8,520 萬美元升至 8,860 萬美元，不過調整後 EBITDA 利潤率從 7.3% 收窄至 7.0%。

調升全年展望

V2X 目前預計 2026 年營收為 49.5 億美元至 51.0 億美元，高於先前預期的 48.75 億美元至 50.25 億美元。該公司將調整後 EBITDA 預測從 3.475 億美元至 3.625 億美元，上修至 3.525 億美元至 3.675 億美元。

調整後稀釋每股盈餘預計為 6.15 美元至 6.55 美元，高於原先的 5.90 美元至 6.30 美元區間。V2X 同時將調整後營業活動淨現金流展望從 1.6 億美元至 1.8 億美元，上修至 1.75 億美元至 1.95 億美元。

更新後的預測假設現金利息費用約為 6,500 萬美元，其他費用為 1,500 萬美元，折舊與攤銷為 1.12 億美元。預測中亦包含約 23% 的稅率、約 3,200 萬股的加權平均稀釋股數，以及約 2,000 萬美元的資本支出。

在手訂單支撐營收能見度

第三季新獲合約總額約為 16 億美元，單季訂單出貨比（book-to-bill ratio）為 1.2 倍。過去 12 個月的訂單出貨比為 1.4 倍，而今年迄今合約內成長預訂額約為 8 億美元。

總在手訂單達到 128 億美元，包含 26 億美元的已出資訂單（funded backlog）與 102 億美元的未出資訂單（unfunded backlog）。V2X 表示，合約取得動能與在手訂單為其 2026 年展望提供支撐，並為進入 2027 年提供能見度。未出資訂單包含客戶目前在法律合約上尚未承諾撥款的金額，包括某些極可能執行的未行使選擇權。

2026 年前九個月，營收年增 16% 至 37.8 億美元。淨利從 5,510 萬美元增至 7,650 萬美元，調整後淨利則成長 29% 至 1.514 億美元。調整後 EBITDA 上升 13% 至 2.64 億美元，利潤率自 7.2% 微幅降至 7.0%。調整後稀釋每股盈餘成長 30% 至 4.80 美元。

現金流表現亦有所改善。第三季調整後營業現金流從 3,580 萬美元增至 6,180 萬美元。前九個月調整後營業現金流達 1.115 億美元，相比之下去年同期為調整後現金淨流出 2,410 萬美元。V2X 報告的淨槓桿率為 2.2 倍，資產負債表具備約 7.5 億美元的可調度流動性資金。

投資規劃與 2027 年初步展望

V2X 正投資於工程技術、快速原型製作、設施、營運基礎設施以及研發，以滿足預期的客戶需求。2026 年由客戶出資及公司內部的研發投資預計將達到去年的 2.3 倍，同時該投資仍維持在該公司每年約 2,000 萬美元的資本支出計畫之內。

該公司強調反無人機系統（counter-UAS）、飛機維護與預測性維護，以及亞太地區物流為優先核心能力。其簡報指出，V2X 在四個月內將一套反無人機方案從概念推進至實彈測試，並在六個月內部署至實地。該公司還提到，在約 1,700 架飛機的維護中，一次性合格率超過 96%，且在亞太地區每年處理超過 1.3 萬次貨運、涵蓋 80 萬件物資品項。

在 2027 年初步展望中，管理層預估亞太地區、T-6 計畫與現代化業務的營收將實現年成長。國家安全（National Security）業務營收預計在上半年持平，而中東地區營收預期下滑。續約重新競標（Recompetes）估計佔營收約 6%。V2X 亦預期調整後 EBITDA 利潤率、調整後每股盈餘和調整後營業現金流均將有所成長。

此展望仍面臨多項風險，包括 V2X 贏得與留住合約、將在手訂單轉化為營收、控制成本以及招募合格人才的能力。其他不確定因素包括政府預算與採購變動、合約申訴抗議、資安威脅、債務負擔、通貨膨脹、利率、地緣政治情勢、關稅及供應商表現。