SI-BONE 第 3 季營收成長 14.5% 手術量成長帶動調整後 EBITDA 維持正值

醫療器材公司 SI-BONE Inc. (NASDAQ: SIBN) 公布 2026 年第三季全球營收為 5,570 萬美元，年增 14.5%，主要受惠於美國手術量增加及合作醫師群擴大。該公司調整後 EBITDA 亦持續維持正值，實現營運現金流入，並重申全年營收展望。

美國市場營收從 2025 年第三季的 4,640 萬美元成長 13.9% 至 5,280 萬美元。美國手術量從 5,290 例增加約 20% 至 6,325 例，成長幅度超越同期營收增幅。

使用 SI-BONE 產品的美國活躍醫師人數達到創紀錄的 1,770 人，較去年同期增加約 16%（即 240 名醫師）。公司將活躍醫師定義為在當季執行過手術的外科醫師及介入治療醫師。SI-BONE 表示，其美國活躍醫師群已連續近六年實現單季雙位數成長。

獲利能力與現金產生

本季毛利率為 79.3%。調整後 EBITDA 從去年同期的 230 萬美元增至 300 萬美元，成長約 32%。SI-BONE 將調整後 EBITDA 列為非 GAAP 財務指標，係自淨虧損中扣除利息收入、利息費用、折舊與攤銷以及股票酬勞。

在 GAAP 基準下，公司第三季淨虧損為 360 萬美元，相較於去年同期的虧損 460 萬美元有所改善。股票酬勞為 570 萬美元，低於去年同期的 620 萬美元。

本季營運活動產生的現金共計 590 萬美元，淨現金產生額為 40 萬美元。期末 SI-BONE 擁有的現金及現金等價物為 1.463 億美元。

截至 9 月 30 日止的九個月內，營運活動產生 440 萬美元現金，而 2025 年同期則為現金淨流出 240 萬美元。扣除 900 萬美元的不動產與設備購置後，自由現金流仍為負 460 萬美元，但赤字小於去年同期的 950 萬美元。自由現金流為非 GAAP 指標，定義為營運現金流減去不動產與設備購置支出。

公司表示，第三季營運槓桿約為 1.5 倍，計算方式為營收成長率除以營運費用成長率。

重申全年展望

SI-BONE 重申其 2026 年全球營收指引為 2.31 億至 2.33 億美元，代表年成長率約為 15% 至 16%。公司繼續預期毛利率約為 79%。

簡報指出，在營收預測中點計算下，營運費用成長率約為 10.5%，低於公司先前預期的約 12%。

產品擴充與保險給付

SI-BONE 強調在獲得 FDA 批准後，已於 2026 年 9 月推出 iFuse Granite Onyx。該裝置是該公司第三個獲得「突破性醫療器材」(Breakthrough Device) 認證的產品，專為上下植入物固定部位所設計。管理層估計，該平台鎖定的潛在市場每年達 15 億美元，涵蓋成人脊椎畸形、骨質受損及二次修正手術。

公司已為 iFuse Granite Onyx 提出「新技術附加支付」(New Technology Add-on Payment) 申請。若獲得批准，該項額外給付將於 2027 年 10 月 1 日生效。

iFuse Bedrock Granite 的新「診斷關聯群」(DRG) 分類已於 2026 年 10 月 1 日生效。SI-BONE 表示，保險給付的變更可能會使給付金額增加高達約 50,000 美元。公司估計，其更廣泛的產品組合每年在美國涵蓋 650,000 例目標手術，代表每年約 50 億美元的市場商機。

SI-BONE 的產品平台涵蓋薦腸關節功能障礙、骨盆創傷及脊椎骨盆固定。截至 11 月 2 日，公司回報自成立以來全球累計執行超過 160,000 例手術，擁有 107 項已獲准專利及近 200 篇同行審查期刊文獻。

風險與不確定性

SI-BONE 表示，其成長與財務展望仍取決於推出新產品與適應症並將其商業化的能力、維持良好的保險給付條件，以及管理供應鏈風險。公司亦指出，手術工具盤與植入物庫存的未來投資需求、醫療營運環境恢復常態的步調，以及醫師與患者執行或接受手術的意願與能力，皆為潛在的限制因素。

公司表示，經濟疲軟、關稅以及美國貿易夥伴的反制措施，也可能影響非緊急手術的需求。實際結果可能與管理層目前的預期存在重大差異。