Offerpad 第三季營收下滑 41%，目標實現 EBITDA 運算率轉正

Offerpad Solutions Inc. (Nasdaq: OPAD) 公布第三季營收年減 41%，主因期末房貸利率上升壓抑了轉售需求與房屋銷售。然而，單筆交易層面的獲利能力有所改善，該公司並表示，預計在 2027 年第二季結束時，調整後 EBITDA 營運率將達到正數。

截至 2026 年 9 月 30 日止的三個月，營收自去年同期的 1.327 億美元降至 7,810 萬美元。Offerpad 售出 210 戶房屋，年減 43%，而總房產交易量則下滑 32% 至 324 筆。更廣義的交易衡量指標包括 Cash Offer 房屋銷售、Cash Offer Marketplace 交易以及透過 Brokerage Services 完成的交屋。

儘管年比有所下降，但總房產交易量較第二季的 295 筆增加，連續第二個季度實現季成長。Brokerage Services 與 Cash Offer Marketplace 提供比直接購屋更輕資產的替代方案，佔第三季總交屋量的約 35%。

單元經濟效益改善，惟整體虧損仍居高不下

GAAP 毛利下降 30% 至 650 萬美元，但毛利率自 7.0% 升至 8.3%。每戶售出房屋的毛利成長 22% 至 30,900 美元，而每筆總房產交易的毛利則成長 2% 至 20,000 美元。

扣除利息後的邊際貢獻利潤（Contribution profit after interest，包含交易相關銷售、持有與融資成本的非 GAAP 指標）自 300 萬美元增至 420 萬美元，相應的利潤率自 2.3% 擴大至 5.3%。以每筆交易計算，扣除利息後的邊際貢獻利潤自 6,400 美元翻倍增至 12,900 美元，每戶售出房屋的金額則成長 141% 至 19,800 美元。

Offerpad 的 GAAP 淨虧損為 1,150 萬美元，相比去年同期為 1,160 萬美元。調整後 EBITDA 虧損自 460 萬美元擴大至 750 萬美元，調整後 EBITDA 利潤率自負 3.4% 下降至負 9.7%。總營運費用為 1,590 萬美元，相比去年同期為 1,610 萬美元。

收購與庫存增加

Offerpad 在該季度收購了 605 戶房屋，較去年同期成長 198%。截至 9 月 30 日，房地產庫存達到 2.311 億美元，高於 2025 年底的 9,380 萬美元。

庫存部位擴大伴隨著借款增加。擔保信用額度與其他列為流動負債的債務自 2025 年 12 月 31 日的 7,550 萬美元增至 1.978 億美元。同一時期，現金與現金等價物自 2,650 萬美元減少至 1,210 萬美元，股東權益則自 3,820 萬美元降至 2,810 萬美元。

管理層表示，通往獲利之路將部分取決於出售第三季取得的庫存、進行更高報酬的購屋收購，以及實施分階段的成本節省計畫。該公司的平台亦繼續強調無須 Offerpad 動用自家資產負債表的收費型服務，包括 Cash Offer Marketplace、Brokerage Services 以及為第三方進行的整修工程。

第四季展望

展望 2026 年第四季，Offerpad 預估營收為 1 億至 1.2 億美元，總房產交易量為 400 至 475 筆。管理層亦預測調整後 EBITDA 將較上季改善，但簡報中未提供具體金額。

該公司預計在 2027 年第二季結束時，調整後 EBITDA 營運率將轉正。Offerpad 表示，由於其成本結構較低，新增的交易量應有助於提升利潤率；同時，其長期擴展計畫包括深化現有市場的滲透率、以數據驅動進入新市場，以及推動輕資產服務的成長。

執行情況仍受房地產市場及公司特定風險影響。Offerpad 提到了經濟狀況、對房貸敏感的住宅需求、庫存可用性、房屋估價與整修執行、技術開發、第三方合作關係、取得理想庫存的能力，以及達成與維持獲利的能力。其擴大的庫存與相關借款，也提高了轉售需求、嚴格承銷與有效資本管理的重要性。