諾斯洛普格魯曼上調 2026 年獲利展望 第三季營收成長 7%

諾斯洛普格魯曼 (Northrop Grumman) 在第三季銷售額成長 7% 且強勁需求推升在手訂單創下將近 1,100 億美元的歷史新高後，調升了 2026 年部門營業利益及按市值計價 (MTM) 調整後每股盈餘展望。航空系統與任務系統部門較佳的執行力支撐了修訂後的展望，同時本季調整後自由現金流大幅成長 44%。

截至 9 月 30 日止的三個月，銷售額達到 111.2 億美元，高於去年同期的 104.2 億美元。GAAP 營業利益從 12.4 億美元增加至 12.7 億美元，不過營業利益率從 11.9% 降至 11.4%。

Non-GAAP 部門營業利益成長 5% 至 13.5 億美元。部門營業利益率為 12.1%，去年同期則為 12.3%。稀釋後每股盈餘成長 3% 至 7.89 美元。部門表現及較低的聯邦稅率支撐了每股盈餘的年增，但部分被有價證券投資損益所抵銷。

調整後自由現金流從 12.6 億美元增至 18.1 億美元。2026 年的數字包含向客戶出售設備所得的 3.71 億美元。營業活動提供的現金淨額為 17.5 億美元，而資本支出總計為 3.06 億美元。

需求帶動接單出貨比（B/B 值）達到約 1.5 倍，在手訂單從 914.5 億美元成長 20% 至 1,096.0 億美元。諾斯洛普格魯曼還表示，隨著產能擴充，過去三個月內新增了超過 100 萬平方英呎的製造與工程空間。

航空與防衛業務推動銷售額成長

航空系統部門錄得該公司各部門中最大的金額增幅。受惠於 F-35 出貨量增加、B-21 量產爬坡以及 B-2 後勤維護工作，銷售額成長 14% 至 35.8 億美元。營業利益從 3.05 億美元增至 3.77 億美元，部門利益率從 9.7% 提升至 10.5%，公司將此歸因於整個產品組合的嚴謹執行。

防衛系統銷售額成長 12% 至 23.1 億美元，反映出哨兵 (Sentinel) 計畫的推動以及彈藥和飛彈出貨量的增加。營業利益從 2.34 億美元增加至 2.50 億美元，但由於合約組合的關係，利益率從 11.4% 降至 10.8%。該公司完成了首枚完整哨兵飛彈的第一次垂直組裝，並表示該計畫已準備好在 2027 年進行首次發射。

任務系統銷售額成長 2% 至 31.6 億美元，受惠於受限機載雷達和海事系統出貨量的成長。營業利益從 5.15 億美元降至 5.00 億美元，利益率從 16.7% 降至 15.8%。去年同期的業績包含受限先進微電子產品組合中 6,800 萬美元的有利完工估計調整。

隨著國家安全太空計畫持續成長，太空系統創造了 27.5 億美元的銷售額，成長 2%。營業利益從 2.98 億美元增至 3.12 億美元，利益率從 11.0% 提升至 11.3%。諾斯洛普格魯曼還報告交付了擴展型戰士太空架構 (Proliferated Warfighter Space Architecture) 的首批 21 顆 Tranche 1 衛星。

2026 年獲利展望調升

諾斯洛普格魯曼目前預計 2026 年部門營業利益為 49.4 億美元至 50.4 億美元，高於先前預估的 48.5 億美元至 50.0 億美元。公司將 Non-GAAP MTM 調整後每股盈餘預測從 28.60 美元至 29.10 美元調升至 29.35 美元至 29.75 美元。

全年銷售額預估為 437.5 億美元至 442.5 億美元，而調整後自由現金流預計介於 31.0 億美元至 35.0 億美元之間。GAAP 營業利益預測為 46.1 億美元至 47.1 億美元，資本支出總計預計約為 18.5 億美元。

在部門層面，管理層目前預計航空系統的營業利益率將達到 20% 高段（9% 高段），高於先前預估的 9% 中高段。任務系統利益率預估將達到 15% 的中段，先前預估約為 15%。公司將這些修正歸因於這兩項業務的計畫執行狀況。

展望 2027 年，諾斯洛普格魯曼預計銷售額將比目前 2026 年財測中點成長 5% 至 7%，部門營業利益率將擴張 10 至 20 個基點。調整後自由現金流預計為 33 億美元至 37 億美元。該公司還預計 2028 年銷售額成長將進一步加速，不過這些前瞻性目標仍受制於財測中所述的假設和不確定性。

該展望部分取決於美國政府的資金撥付以及對重大國防計畫的持續支持。諾斯洛普格魯曼將潛在的撥款與付款延遲、政府停擺、合約成本增加、通膨、勞動限制、供應鏈中斷和原材料交貨期延長列為主要風險。網路安全威脅、法規變更、地緣政治風險、供應商績效以及退休金假設的不確定性，也可能導致實際結果與管理層的預期產生出入。