MSCI 第三季營收成長 12% 受惠指數連結資產管理規模創新高

MSCI Inc. (NYSE: MSCI) 公布 2026 年第三季營業收入成長 12.4%，主因追蹤其指數的基金資產創下新高，帶動資產基礎費用收入創歷史新高。調整後每股盈餘成長 14.3%，同時公司調升全年利息費用預估，並縮窄預期有效稅率區間。

截至 9 月 30 日止的三個月營業收入總計 8.920 億美元，高於去年同期的 7.934 億美元。有機營收成長率為 12.3%。經常性訂閱收入成長 7.7%（有機成長 7.5%），而資產基礎費用收入攀升 24.9% 至 2.466 億美元。

營業利益成長 12.2% 至 5.021 億美元，營業利益率微幅下降 10 個基點至 56.3%。調整後 EBITDA 成長 12.2% 至 5.548 億美元，調整後 EBITDA 利潤率為 62.2%。

淨利從 3.253 億美元增至 3.510 億美元。稀釋每股盈餘成長 14.4% 至 4.86 美元，調整後每股盈餘從 4.47 美元升至 5.11 美元。調整後每股盈餘的成長反映了營運表現及稀釋股數減少，股數從 7,660 萬股降至 7,230 萬股。

指數業務引領成長

指數業務部門產生 5.326 億美元營收，按呈報與有機基準計算均成長 18%。該成長主要受惠於經常性訂閱收入成長 18% 及資產基礎費用成長 25%。

截至季末，連結 MSCI 股票指數的指數型股票基金 (ETF) 資產達 2.91 兆美元，年增 31%。連結美國以外成熟市場的資產成長 48%，新興市場與全國家暴險資產成長 21%，聚焦美國的資產成長 28%。MSCI 表示，在 ETF 與非 ETF 指數基金資產創新高的帶動下，資產基礎費用年化營收率 (run rate) 成長 22%。

指數業務調整後 EBITDA 從 3.502 億美元升至 4.124 億美元。該公司還報告，截至 2026 年 6 月 30 日，全球有超過 22.8 兆美元的資產以 MSCI 指數為基準。

分析業務營收成長 5% 至 1.910 億美元，其中有機成長 5%。其訂閱年化營收率成長 7% 至 7.935 億美元（有機成長 8%），但由於調整後 EBITDA 費用增加，調整後 EBITDA 從 9,010 萬美元降至 8,570 萬美元。

永續發展與氣候業務營收成長 4% 至 9,370 萬美元，有機成長 2%。調整後 EBITDA 從 3,470 萬美元增至 3,820 萬美元。「其他所有－私募資產」業務營收成長 7% 至 7,470 萬美元，調整後 EBITDA 則從 1,940 萬美元降至 1,850 萬美元。

經常性業務保持穩定

總年化營收率達到約 35.7 億美元，成長 12.1%。呈報訂閱年化營收率成長 8.8%，有機訂閱年化營收率成長 8.7%。季度客戶留存率為 95.0%。

MSCI 強調了資產所有者與避險基金的需求。資產所有者在本季貢獻了創紀錄的 1,300 萬美元經常性淨新增訂閱銷售額，使該客戶群體的年化營收率成長率提升至 12.5%。

按區域劃分，美洲地區的訂閱年化營收率成長 9%，EMEA（歐洲、中東與非洲）成長 7%，亞太地區成長 12%。美洲地區的經常性淨新增訂閱銷售額總計 2,500 萬美元，EMEA 為 1,800 萬美元，亞太地區為 1,200 萬美元。

該公司在此期間還擴展了產品與分銷能力。推出的新產品包括 AI 價值鏈、大宗商品與能源轉型指數，以及提供 600 多個投資訊號的平台 SignalLab。MSCI 還針對特定分析與私募市場產品，推出了與 OpenAI 的 ChatGPT、Anthropic 的 Claude、Microsoft Copilot 及 Google Gemini 的整合功能。10 月宣布與 CUSIP Global Services 合作，旨在利用 MSCI Private Company Insights 資料，將標準化識別碼擴展至特定私營公司。

財務預測與現金流

MSCI 目前預計 2026 全年利息費用為 2.88 億美元至 2.91 億美元，高於先前預測的 2.82 億美元至 2.86 億美元。預期有效稅率區間從 18.0% 至 20.0% 縮窄至 18.0% 至 19.5%。

其他全年預測保持不變。MSCI 繼續預估營業費用為 15.35 億美元至 15.75 億美元，調整後 EBITDA 費用為 13.40 億美元至 13.70 億美元，自由現金流為 14.85 億美元至 15.45 億美元。營運活動產生的現金流量淨額預計為 16.55 億美元至 17.05 億美元。

第三季營運現金流從 4.494 億美元降至 4.361 億美元。自由現金流從 4.232 億美元降至 3.854 億美元，而包含資本化軟體開發成本在內的資本支出則從 2,620 萬美元增加至 5,070 萬美元。

MSCI 在本季透過 5.52 億美元的庫藏股買回與 1.48 億美元的股利，向股東回饋了 7 億美元。截至 9 月底，債務為 67.2 億美元，現金為 2.61 億美元，淨負債等於過去 12 個月調整後 EBITDA 的 3.1 倍。

該公司表示，其財務預測取決於包含總體經濟狀況與資本市場的假設。資產基礎費用對市場水準、資金流向與交易活動仍保持敏感，而 SOFR 與借貸水準的變化可能會影響浮動利率債務的利息費用。MSCI 同時警告，若假設證明不正確或提及的其他風險顯現，實際結果可能與預測發生重大差異。