Karooooo 第二季營業利益創新高，訂閱數成長達 20%

Karooooo (NASDAQ: KARO) 公布 2027 財年第二季訂閱營收成長加速，單季營運利潤創下歷史新高，主要受惠於其核心 Cartrack 市場的訂戶成長。儘管外匯逆風壓抑了列報的成長幅度，且對連網裝置的投資減少了近期自由現金流，該營運智慧服務提供商仍重申其全年展望。

集團營收年增 22% 至 16.4 億 ZAR，訂閱營收則增加 20% 至 14.2 億 ZAR。營運利潤達 4.22 億 ZAR 的單季新高，較去年同期的 3.56 億 ZAR 成長 19%。Karooooo 公布每股盈餘為 9.28 ZAR，高於去年同期的 8.28 ZAR。

Cartrack 作為該公司的主要訂閱業務，產生了 14.2 億 ZAR 的訂閱營收，按列報基準成長 20%，按固定匯率計算則成長 23%。訂閱營收佔 Cartrack 營收的 98%。其調整後 EBITDA 利潤率為 46%，營運利潤率則為 28%。

年經常性收入（ARR，非國際財務報導準則指標）增加 19% 至 57.1 億 ZAR。按固定匯率計算，ARR 成長 22%。簡報中亦採用公司指定的匯率將 ARR 折合為 3.54 億美元，年增 30%。

訂戶成長擴及各個地區

Cartrack 的訂戶數擴大 18% 至約 290 萬戶。淨增訂戶數增加 34% 至 94,516 戶，公司稱此創下第二季歷史新高。

南非仍是最大市場，擁有約 219 萬名訂戶，成長 18%。該國訂閱營收成長 25%，上一季成長率則為 24%。南非佔 Cartrack 訂閱營收的 73%，該地區淨增訂戶數成長 20% 至 65,997 戶。

亞洲與中東本季結束時訂戶數約為 367,000 戶，成長 21%。列報訂閱營收成長 12%，按固定匯率計算成長率則為 25%，反映出南非幣升值對換算結果的影響。歐洲訂戶數成長 13% 至約 245,000 戶；列報訂閱營收成長 4%，按固定匯率計算則成長 14%。其他非洲市場訂戶數約為 101,000 戶，成長 16%。

公司表示，2025 年 8 月貢獻商業客戶 ARR 95% 的客戶在一期一年後仍為其客戶。訂閱營收毛利率為 71%，而去年同期為 72%；客戶生命週期價值與取得成本的比率保持在 9 倍以上。

物流營收成長 36%

Karooooo Logistics 產生 1.89 億 ZAR 的營收，年增 36%，主因對其企業對企業 (B2B) 最後一哩路配送服務（包括快商務營運）的需求增加。該部門的營運利潤率為 6%。

該物流平台連結了企業配送需求與經審核的第三方司機。Karooooo 表示，該業務也讓公司能更深入了解大型客戶的營運挑戰，並將其平台更深地融入客戶的工作流程中。

投資拖累自由現金流

本季自由現金流為 4,100 萬 ZAR，上半年為 1 億 ZAR。由於公司增加庫存（包含記憶體元件）以支持訂閱成長，上半年對物聯網 (IoT) 裝置的投資大增 86% 至 9.66 億 ZAR。

截至 8 月 31 日，現金及現金等價物為 6.49 億 ZAR，低於 2 月底的 11.5 億 ZAR。Karooooo 將大部分降幅歸因於 7 月支付了 7.52 億 ZAR 的股利。由於現金儲備以美元持有，南非幣走強也降低了其以南非幣計價的列報價值。公司表示其資產負債表處於無槓桿狀態。

維持全年展望

Karooooo 重申 2027 財年 Cartrack 訂閱營收展望為 57 億至 60 億 ZAR，相當於成長 18% 至 24%。公司仍預期 Cartrack 毛利率為 70% 至 72%，營運利潤率為 27% 至 30%。

全年每股盈餘預估介於 38.50 至 40.00 ZAR，依公司說明之基準計算，隱含成長 18% 至 23%。以中位數計算，在不計二次發行費用的情況下，將較 2026 財年成長 21%。

管理層 2027 財年的優先事項包括：鞏固公司在現有市場的地位、在追求訂閱成長的同時提升銷售團隊效率，以及將人工智慧 (AI) 應用於其平台與內部營運。

該展望仍受匯率波動、成長投資執行狀況，以及提高物聯網庫存與客戶取得支出之回報時程影響。Karooooo 亦提醒，前瞻性聲明取決於各項假設，可能與實際結果存在重大差異。