艾可飛下修 2026 年營收展望，調升剔除 FICO 的利潤率目標

由於美國房貸市場疲軟拖累預期，Equifax Inc. (NYSE: EFX) 將 2026 年營收展望調降約 8,000 萬美元；然而，受惠於成本管理以及朝向 1.5 億美元 AI 與流程生產力目標邁進的進展，該公司提高了不含 FICO 房貸權利金的調整後 EBITDA 獲利率成長目標。

第三季營收依報告基準成長 10%，按固定匯率計算則成長 9%。若扣除 FICO 房貸權利金，營收成長 7%，主要由多元化市場（Diversified Markets，涵蓋 Equifax 房貸以外的所有業務）成長 8% 所帶動。調整後每股盈餘為 2.26 美元。

不含 FICO 權利金的調整後 EBITDA 獲利率擴增 130 個基點至 35.2%，比該公司 7 月財測中位數高出 40 個基點。該季度 FICO 房貸權利金總計約 1 億美元，對 Equifax 而言並無利潤率。

人力資源解決方案 (Workforce Solutions) 成長由驗證業務領軍

人力資源解決方案營收成長 7%，調整後 EBITDA 獲利率為 51%。在更高的市場滲透率、創紀錄的成長與新產品推動下，驗證機構多元化市場 (Verifier Diversified Markets) 營收成長 13%。

人才招募 (Talent) 營收成長超過 20%，消費貸款 (Consumer Lending) 則實現高雙位數成長。政府業務營收成長中個位數百分比。Equifax 表示，今年迄今在政府業務方面已簽署約 5.5 億美元的年度合約價值，包含約 1.5 億美元的新業務與 4 億美元的續約。

The Work Number 資料庫的活躍記錄達到 2.23 億筆，年增 12%。Equifax 報告稱，目前有 1.25 億筆現行活躍記錄，涵蓋 1.1 億個社會安全號碼、共計 8.63 億筆總記錄，並有超過 500 萬家企業提供資料。該公司認定有機會將現有記錄從 1.1 億名收入者擴展至 2.5 億名。

USIS 受益於房貸權利金與成本效益

美國資訊解決方案 (U.S. Information Solutions, USIS) 營收在扣除 FICO 權利金後成長 5%。房貸營收依報告基準成長 28%，但若扣除 FICO 權利金，則僅成長低個位數百分比。多元化市場營收成長 6%，其中包括金融機構的高個位數成長，以及汽車領域的中個位數成長。

該部門不含 FICO 權利金的調整後 EBITDA 獲利率達到 42%，增加超過 320 個基點。Equifax 將此擴張歸因於營運槓桿以及與 AI 相關的成本效益。房貸硬性查詢下降 9%，反映出標的市場持續面臨壓力。

Equifax 還強調，在聯邦住房金融局 (FHFA) 允許所有房貸機構使用 VantageScore 後，該評分系統得到了更廣泛的採用。截至 10 月，已有約 2,000 家放款機構在其工作流程中使用 VantageScore，其中超過 200 家為獨家使用，而截至 4 月總使用者僅約 300 家。9 月約有 5% 的房貸採用 VantageScore 進行證券化。

該公司表示，全面轉換為 VantageScore 可帶來約 3,500 萬美元的年度利潤率上行空間，以及約 4 億美元的營收影響。Equifax 計劃在 2028 年前將 VantageScore 的價格維持在 1 美元，以鼓勵轉換。

簡報中還討論了政府贊助企業 (GSE) 新造貸款可能從「三合一」(tri-merge) 轉向「二合一」(bi-merge) 信用報告的轉變。Equifax 估計這可能對 USIS 營收造成約 8,000 萬美元的影響，對邊際貢獻造成 3,800 萬美元的影響，但強調該估算並非財測。這項計算假設與 GSE 相關的貸款占新造貸款的 40% 左右，且三家信用評估機構受到的影響相同。

國際業務營收按固定匯率計算有所成長

國際業務營收按固定匯率計算成長 7%，由亞太地區的 12% 成長及拉丁美洲的 8% 成長領軍。在商業業務帶動下，澳洲營收成長 11%，加拿大和歐洲則各成長 4%。國際部門錄得 31% 的調整後 EBITDA 獲利率。

Equifax 預計將於第四季完成對墨西哥信用資料局 Círculo de Crédito 價值 7.5 億美元的收購。根據目標公司提供並按簡報指定匯率換算為美元的資訊，截至 2026 年 9 月 30 日止 12 個月，Círculo 實現了 24% 的營收成長與 47% 的調整後 EBITDA 獲利率。Equifax 預計該交易將在第一年提升調整後每股盈餘 (EPS)。

2026 年展望反映房貸市場假設放緩

Equifax 目前預期全年營收為 66.46 億至 66.76 億美元，代表成長 9.4% 至 9.9%。調整後每股盈餘預計為 8.45 至 8.55 美元，成長 10.4% 至 11.7%，而調整後 EBITDA 預計落在 21.16 億至 21.33 億美元之間。

該公司預測報告的調整後 EBITDA 獲利率為 31.7% 至 32.0%，較 2025 年下降 20 個基點到增加 10 個基點不等。然而，若扣除 FICO 房貸權利金，Equifax 目前預期獲利率將擴增 100 個基點，高於先前目標的 75 個基點。

管理階層假設全年美國房貸新造量將下降 6.5% 至 7.5%。Equifax 房貸營收依報告基準預計將實現高雙位數百分比成長，扣除 FICO 權利金後則預計成長低個位數百分比。多元化市場營收預計將成長高個位數百分比。

針對第四季，Equifax 預測營收為 16.05 億至 16.35 億美元，調整後每股盈餘為 2.07 至 2.17 美元，調整後 EBITDA 為 5.29 億至 5.46 億美元。美國房貸總營收預計將下降中個位數百分比，若扣除 FICO 權利金則下降中雙位數百分比。不含上述權利金的調整後 EBITDA 獲利率預計將增加約 90 個基點。

Equifax 仍預期 2026 年自由現金流將超過 10 億美元，且現金轉換率高於 100%。第三季該公司向股東回饋 1.58 億美元，其中包括花費 9,200 萬美元買回 50 萬股股票，以及發放 6,600 萬美元的股利。

該展望取決於房貸市場狀況、利率、通膨、收購執行情況以及 AI 和生產力計畫的預期效益。Equifax 還警告稱，地緣政治不確定性、經濟狀況以及技術與資料安全風險可能導致實際結果與其預測有所出入。