CMC 第四季獲利受惠於鋼鐵利潤率與預製件增長而上升

CMC (股票代碼：CMC) 公布第四財季獲利成長，主要受惠於北美鋼鐵利潤率提升、納入新收購的預鑄業務，以及「轉型、推進與成長」(Transform, Advance and Grow, TAG) 計畫帶來的效益推升了獲利能力。該公司在進入 2027 財年時，經收購調整後的淨槓桿率已低於其目標門檻，不過預計受季節性因素影響，第一財季業績將較上一季放緩。

2026 財年第四季淨銷售額年增 25.7% 至 26.6 億美元，季增 7.1%。淨獲利年增 40.0% 至 2.125 億美元，非 GAAP 調整後獲利則成長 50.7% 至 2.336 億美元。

同屬非 GAAP 指標的核心 EBITDA 年增 35.1% 至 3.937 億美元。核心 EBITDA 利潤率較去年同期擴張 100 個基點，較上一季擴張 60 個基點至 14.8%。外銷成品鋼出貨量年增 4.2% 至 159 萬噸。

北美鋼鐵利潤率走強

北美鋼鐵部門 (North America Steel Group) 產生 3.17 億美元的調整後 EBITDA，年增 32.6%，季增 25.2%。調整後 EBITDA 利潤率達 16.4%，較去年同期擴張 160 個基點；每噸出貨成品鋼的調整後 EBITDA 成長 25.9% 至 261 美元。

外銷成品鋼出貨量成長 5.3% 至 122 萬噸。CMC 表示，商品棒材 (merchant bar quality) 與其他產品出貨量年增 27.5%，下游產品出貨量增長 8.5%。公司將該部門的優異表現歸因於利潤率擴張、商業紀律、TAG 效益以及亞利桑那 2 號廠 (Arizona 2 mill) 貢獻度的提升。

CMC 表示，西維吉尼亞廠的試運轉與開工工作均按計畫進行。近期優先事項包括產能提升、員工培訓到位、安全與紀律嚴謹的試運轉。預計該工廠將為公司的整個生產網絡提供額外的靈活性。

預鑄收購案重塑營建解決方案部門

營建解決方案部門 (Construction Solutions Group) 銷售額翻倍成長至 4.31 億美元，主要反映了納入預鑄業務的影響。調整後 EBITDA 成長 100.9% 至 1.02 億美元，調整後 EBITDA 利潤率年增 80 個基點至 23.6%，但較第三季下降 110 個基點。

受東南部市場部分住宅領域疲軟影響，預鑄出貨量與調整後 EBITDA 低於管理層預期。然而 CMC 表示，整合工作正按計畫進行，職能整合已基本完成，收購綜效正在按預期或超出預期地實現。該公司同時也正將預鑄業務轉向非住宅與基礎設施終端市場，其新接訂單與在手訂單在數量與價格上均高於去年同期。

營建解決方案部門佔過去 12 個月核心 EBITDA 的 21.8%。2026 財年，該部門的調整後 EBITDA 利潤率為 22%，相比之下北美鋼鐵部門則為 16%。

歐洲業務獲利能力下滑

儘管年度出貨量相對穩定，歐洲鋼鐵部門 (Europe Steel Group) 業績仍有所轉弱。外銷成品鋼出貨量年增 0.8% 至 37.7 萬噸，但季減 6.0%。

調整後 EBITDA 較去年同期大幅下滑 60.1% 至 1,600 萬美元，每噸調整後 EBITDA 從 105 美元降至 41 美元。該部門的調整後 EBITDA 利潤率收縮 930 個基點至 5.5%。CMC 對 2027 財年的初步展望預期歐洲業務利潤率將迎來復甦，但簡報中未提供具體的數據目標。

TAG 效益與 2027 財年優先事項

CMC 表示，其 TAG 營運與商業卓越計畫已超越 2026 財年的目標，以 2024 財年為基準，實現了超過 2.5 億美元的毛年化收益 (gross run-rate benefits)。公司目標在 2027 財年額外實現約 1 億美元的毛年化 EBITDA 收益，使總額提升至 3.5 億美元以上。規劃的舉措包括更廣泛地使用先進分析與 AI 工具、進一步提高生產力、客戶細分、選擇性承接專案以及基於價值的定價方式。

管理層對 2027 財年的初步展望指出，基礎設施、能源、資料中心與工業回流帶動了強勁的在手訂單與需求。公司還預期自由現金流將受惠於西維吉尼亞廠工程完工、近期投入的成長性資本貢獻、網絡最佳化以及所收購業務的特性。

經收購調整後的淨槓桿率從第三季的 2.1 倍降至 1.9 倍，已低於 CMC 小於 2.0 倍的目標。該非 GAAP 計算方式將新收購預鑄業務收購後的 EBITDA 進行年化處理，可能無法反映其在完整 12 個月內產生的結果。CMC 表示，其資本配置優先事項包括高報酬與低資本強度的專案、選擇性收購、發放股利、股票回購以及維持強健的資產負債表。

該展望仍受住宅市場疲軟、金屬利潤率與營建需求變動、貿易政策變更、客戶流動性壓力以及收購整合與成長計畫執行情況的影響。新設施的試運轉風險、能源與原物料成本、國內新增的煉鋼產能，以及圍繞歐洲貿易措施的不確定性，也可能導致業績表現與管理層的預期產生差異。