恆力期貨能化日報20240808

一眼通

油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：美國經濟數據疲軟，成本走弱，沙特阿美公司8月CP出臺，其中丙烷590美元/噸，較上月價格上調10美元/噸；丁烷570美元/噸，較上月價格上調5美元/噸。

邏輯：

1. 國內液化氣商品量爲 52.19 萬噸左右，較上週下降 0.43 萬噸。本週煉廠庫容率25.5%，環比下降0.54%。港口庫存241.6萬噸，環比下降4.7萬噸。

2. 燃燒需求淡季，化工需求支撐，PDH開工率率74.1%，環比上升1.3%。MTBE開工率59.8%，環比下跌0.49%，烷基化開工率43.4%,環比下降1.3%。

3. 現貨走弱，山東民用氣5080元/噸（-20），華東民用氣5058元/噸（0），華南民用氣5070元/噸（-20）。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：觀望

行情回顧：成本走弱，盤面回落，國內庫存小幅下降，總庫存同比高位。

邏輯：

1.煉廠利潤修復，但仍處於虧損狀態，國內開工率低位，周產量爲44萬噸，同比減少25萬噸。6月份國內瀝青總產量爲202.21萬噸，環比下降26.6萬噸，降幅11.63% 。8月份國內瀝青總計劃排產量爲207萬噸，環比下降1.6萬噸。

2. 社庫258萬噸，環比下降1%，廠庫113萬噸，環比增加1%。煉廠周度出貨量36.6萬噸，環比下降3%，山東現貨3540（-10）。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：觀望

盤面：

1、PX09合約收盤價8060(-50, -0.62%)，持倉減少4012手至6.37萬手(多空減倉)；

2、PX 9-1月差-6（+4），PX09-CFRC 79.7（+12.3）；

3、倉單18（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲983美元/噸（-3，-0.3%），下午PX商談價格略有反彈，實貨10月在982/985商談，11月在990賣盤報價，浮動價10月在-5有買盤；

2、估值與利潤：MOPJ價格爲659.5美元/噸（-4.5），PXN $323.2 (+1.5)；

3、供給：供給：供應減少，國內PX負荷降低至84.4%附近（-0.8pct），九江石化90萬噸PX裝置7月28日附近停車檢修，目前重啓中；亞洲PX裝置負荷下降至77.5%附近（-1.0pct），韓國S-Oil 105萬噸PX裝置7月28日因火災停車，8月1日重啓並以低負荷運行；

4、需求：PTA本週負荷上升至79.7%（+1.3pct），嘉通一套300萬噸裝置與蓬威一套90萬噸裝置目前重啓中，逸盛海南250萬噸PTA裝置8月4日起短暫降負至5成，目前已恢復；

5、下游：TA現貨加工費248(-74)，TA09盤面加工費313（+4），長絲產銷4-5成左右，短纖平均產銷41%。

策略：多PX空原油可部分止盈。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

PTA

方向：謹慎看漲

理由：需求旺季預期。

邏輯：

今日09合約以5592點收盤，較昨日結算價下降44點，跌幅0.78%，日內減倉11744手至74.82萬手，TA9-1價差爲-12（-2）。現貨方面，今日主流現貨基差在09+2，8月中上主港在09平水附近商談；成本方面，PXN位於323.2美元/噸附近（環比+0.5%），PTA現貨加工費在248元/噸附近（環比-23.0%）；供給方面，本週PTA負荷上升1.3%至79.7%，嘉通一套300萬噸裝置與蓬威一套90萬噸裝置目前重啓中，逸盛海南250萬噸PTA裝置8月4日起短暫降負至5成，目前已恢復；需求方面，本週下游聚酯開工下降0.6%至85.7%，加彈、織造及印染的開工分別爲78%、64%和69%。江浙滌絲今日產銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在4-5成，輕紡城市場總銷量621萬米（-32）。

策略：關注9/1正套機會。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

乙二醇

方向：短期偏弱

理由：下游產銷疲軟。

行情回顧：

今日EG2409合約收盤價4555（-29，-0.63%），日內增倉642手至21.8萬手，EG9-1價差爲-38（-5）。現貨方面，現貨主流圍繞09升水35左右商談，9月下期貨基差在09合約升水60-62元/噸附近，商談4615-4617元/噸水平。華東主港地區MEG港口庫存約59.88萬噸（隆衆資訊），相較上期去庫1.75萬噸；供給方面，乙二醇本週整體開工負荷上升至63.35%（-1.07pct），其中煤制乙二醇開工負荷60.27%（-7.9pct）；需求方面，本週下游聚酯開工下降0.6%至85.7%，加彈、織造及印染的開工分別爲78%、64%和69%。江浙滌絲今日產銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在4-5成；輕紡城市場總銷量621萬米（-32）。

策略：無

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

煤化工

尿素

方向：承壓震盪，注意階段性反彈風險，09短期關注下方1980-2000支撐

邏輯：1.現貨端，上週高漲的出口炒作情緒回落，下游較爲謹慎，昨日主流地區工廠報價繼續下調，降價收單效果不錯。低端成交較好。

1.供應方面，裝置停車較多，供應浮動。八月仍有新增投產計劃，河南延化80萬噸年產裝置已經投產，若陝西龍華的80萬噸年產計劃同樣兌現，日產或新增6000噸。需求方面，工業按需採購，農需月底掃尾階段，高塔複合肥有啓動預期，目前工農銜接未形成集中採買，秋季肥尿素消耗量暫時一般，整體實際需求仍較爲分散。本週企業庫存量32.43萬噸，較上週增加0.56萬噸，環比增加1.76%，累庫幅度不如預期。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，短時利好驅動暫不明顯，秋季肥需求未集中啓動，但市場上仍有階段性逢低採購現象，加上出口相關的消息面炒作情緒，盤面預計短期震盪運行，注意向上修復基差以及情緒影響下下游低價搶貨帶來的反彈，也需要繼續關注延後的秋季複合肥何時啓動。出口若持續受限，中長期上方壓力較大。

向上驅動：下游剛需，低位庫存

向下驅動：淡儲，保供穩價

風險提示：出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、淡儲、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：謹防遠月下跌破位風險。

理由：市場情緒欠佳+換月承壓。

邏輯：能化跌勢放緩，夜盤油價反彈，等待市場恐慌情緒消退。現貨方面，受市場情緒影響，港口和內地價格仍有小幅回落。供應上，關注西北裝置8月初重啓情況，尤其是久泰大裝置。需求方面，煤制烯烴重啓雖使得MTO負荷大幅反彈，但對邊際量影響不大，未起到邊際改善作用。估值來看，雖然走勢依舊受油價轉弱影響+換月將主導，但近期期現貨跌幅皆較爲充分，已反饋甲醇自身的利空，剩下的主要是情緒放大了波動，致使近月低重心波動且遠月2500點不穩，依舊謹防遠月破位風險，單邊避開換月期。

策略：觀望，避開換月。

風險提示：油價異動；關注烯烴動態。

建材化工

純鹼

方向：反彈偏空

行情跟蹤：

近日倉單持續增加至歷史高位，盤面拋壓較大，目前鹼廠送到價降至1720-1750元/噸，期現商報價在1680元/噸，由於當前仍有利潤，鹼厂部分裝置的檢修計劃不斷推遲，供應維持高位儘快兌現利潤爲主，而玻璃自身弱勢也仍以降原料庫存爲主，使得純鹼價格在降到成本之前也難得到支撐。

整體大趨勢上看，夏季過後鹼廠供需面支撐均減弱，當前浮法和光伏玻璃自身基本面持續惡化，導致冷修增多，且當前上下游純鹼庫存相對充裕，難有大規模補庫帶動需求回暖，後續即使有補庫帶來的價格反彈趨勢預計仍會相對偏弱，價格下邊際需要關注純鹼是否在價格低點能通過降負荷的方式進行挺價。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期

向下驅動：光伏玻璃冷修、下游虧損、下游原料庫存偏高

策略建議： 暫觀望，反彈偏空

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏弱

行情跟蹤：

沙河現貨價格下跌至1320元/噸附近，供給雖維持高位，但由於高庫存壓力疊加現貨虧損壓力，部分產線的計劃外冷修增多，目前玻璃現貨市場處於弱穩局面，但下游訂單走弱，短期補庫後好轉延續跡象不明確，且受到低價地區倉單壓制，仍缺乏向上驅動。

目前剛需端，下游訂單環比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企業訂單天數9.7天，環比半個月前-3%，原片儲備天數8.4天，較上期-0.8天，自下而上看，地產鏈條上深加工資金情況每況愈下，訂單難有持續性大幅好轉來推動玻璃需求回暖，但9月考慮季節性旺季因素，下游訂單比前期有所好轉的概率相對大些，而當前下游的原片庫存非常低，需求好轉則會啓動剛需補庫帶動玻璃價格向上反彈。

向上驅動：地產政策提振、中游投機備貨、宏觀政策推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：倉單壓制，下方支撐1300

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化