投資者在迴歸對衝時牢記「股市也可能下跌」

避險相關內容導讀

• 避險迴歸

• 拜登退選影響

• 市場變化

• 股市情況

• 波動率指數情況

• 國債期貨情況

• 隔夜融資利率相關

避險迴歸

隨着投資者對從美國總統大選到第二季度收益、經濟增長和利率等各種問題感到擔憂，避險又回來了。

拜登退選影響

芝加哥期權交易所波動率指數（衡量期權價格的指標）上週飆升，爲一年多來最大漲幅，當時股市隨着要求約瑟夫·拜登退出總統競選的呼聲越來越高而下跌。現在他已經這樣做並使美國政治陷入未知領域，該指標的期貨在早些時候在亞洲交易中上漲多達 1.8%後有所下滑。衡量投票前後波動的 10 月合約漲幅更大，在香港時間下午 1 點 19 分仍在上漲。

市場變化

花旗集團全球市場美國股票交易策略主管斯圖爾特·凱澤表示，如果副總統卡馬拉·哈里斯成爲民主黨候選人，風險定價可能看起來與拜登與唐納德·特朗普辯論前相似。

股市情況

在今年上半年避開了從未發生的拋售保護後，交易員現在正在轉換模式。除了政治之外，他們還在關注科技公司的收益是否能支撐仍然高昂的估值——特斯拉公司和谷歌的母公司字母表公司本週將公佈報告——同時關於美聯儲何時開始降低利率的討論仍將是焦點。

波動率指數情況

波動率指數（VIX）上週收於 4 月以來的最高水平，該指標期權的成本（常用於對衝市場大幅拋售）也達到三個月來的最高點。超過 17 萬份押注 VIX 將升至 21 的 8 月看漲期權進行了交易，該指數自去年 10 月以來從未達到過這一水平。

國債期貨情況

在國債期貨中，週三長期債券的大量空頭頭寸被平倉，幫助平坦了曲線，表明投資者開始對所謂的特朗普陡峭交易失去耐心。這種轉變可能表明，在短期內，國債曲線更有可能由美聯儲貨幣政策而不是特朗普當選概率的波動所驅動。

隔夜融資利率相關

在與有擔保隔夜融資利率相關的期權中，交易員正在爲 9 月會議上半個百分點的利率變動的尾部風險進行對衝，而掉期定價爲四分之一個百分點的變動。這些對衝將涵蓋鴿派情景，例如早在本月就開始的四分之一個百分點的降息週期、7 月維持不變和 9 月 50 個基點的變動，或者在 7 月至 9 月會議之間延長的七週期間內的任何會議間變動。