鈀金(XPDUSD)10月8日上漲2.05%：市場重新定價了嗎？

現貨鈀金的走升主要受惠於總體經濟逆風暫時緩解，加上市場在經歷長時間的下行壓力後，吸引機構法人進行空頭回補。全球基準原油價格回檔有助於平抑近期通膨預期，進而引導主權債券殖利率回落以及美元指數小幅走軟。金融環境的此一轉變降低了持有無收益實體資產的機會成本，為貴金屬及工業金屬市場整體營造了利多氛圍。

從籌碼面的角度來看，由於市場對汽車觸媒的長期需求存有持續性的結構性疑慮，加上電動車普及速度加快，鈀金價格先前一直在長達數月的交易區間下限附近盤整。技術面超賣與投機性空單部位偏高相結合，使市場對上行反彈動能極為敏感，因而在整體總體經濟壓力短暫消退時，促使系統化交易員與機構投資人回補空單。

在供給面方面，主要產區的潛在營運限制為市場價格底部提供了基本面支撐。南非的採礦營運持續面臨高昂的營運成本與能源基礎設施不穩定的問題，而北美部分礦產資產持續發生的勞資摩擦與罷工活動，也壓抑了初級產量的成長。此外，圍繞俄羅斯產量的持續性地緣政治風險與潛在貿易摩擦，維繫了背景風險溢價；當主要交易樞紐的現貨流動性收緊時，便限制了價格的下跌空間。

儘管鈀金的整體基本面前景仍面臨被其他鉑族金屬替代，以及汽車製造趨勢轉變的挑戰，但此波價格上漲反映出在有利的匯率波動、實質殖利率下降以及期貨市場技術性軋空推動下的戰術性重新定價。

鈀金 (XPDUSD) 技術面來看，MACD(12,26,9)數值-22.041，處於賣出狀態，RSI數值34.433處於中性狀態，Williams%R數值83.935處於超賣狀態，請注意關注。

近期事件與風險：

• 車用需求結構性惡化：全球純電動車普及加速以及傳統燃油車產量放緩，持續減少對觸媒轉換器的主要需求，對鈀金現貨價格帶來沉重的下行壓力。
• 車廠鉑金替代趨勢與二次廢料成長：汽油車排氣系統中持續進行以較低成本的鉑替代鈀之技術替代，加上鉑族金屬 (PGM) 廢料回收帶來的二次供應擴充，強化了市場供過於求的預期，並限制了盤中價格的反彈空間。
• 美元強勢與高實質殖利率帶來的總體經濟拖累：美元指數持續強勢以及美債殖利率居高不下，提高了持有無收益實體資產的機會成本，進而引發系統性的避險平倉與機構資金流出。
• 期貨市場流動性不足與倉位平倉：鈀金期貨交易流動性清淡且投機性空頭頭寸高度集中，加劇了盤中價格波動，使 XPDUSD 在市場下跌時面臨劇烈滑價與多頭強制平倉的風險。

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