墨西哥比索：Banxico按兵不動的風險——荷蘭合作銀行

荷蘭合作銀行（Rabobank）的 RaboResearch 團隊，包括 Molly Schwartz 和 Christian Lawrence，預計 Banxico 將在 11 月 5 日將隔夜利率維持在 6.50%，並持續至 2027 年，儘管市場認為美聯儲將加息。他們指出，利差收窄已經削弱了墨西哥比索，而若進一步偏離美聯儲，且核心組成部分的通脹仍受控，USD/MXN 可能面臨上行壓力。

比索對利差分化的敏感性

"我們預計 Banxico 將在 11 月 5 日的會議上將隔夜政策利率維持在 6.50%，這與市場定價所隱含的預期以及彭博調查分析師的中值預期一致。在 9 月 24 日的會議上，該行對聲明作出了實質性調整，以便在此前一直維持的 6.50% 利率基礎上擁有更大的分化靈活性。"

"Heath 還承認，如果 Banxico 與美聯儲分化，將會帶來一些挑戰，主要是這將如何影響比索。事實上，在 9 月會議之後，比索明顯走弱，USD/MXN 從 17 下方飆升，幾乎觸及 19，這一走勢又因 3 個月隱含波動率上升而進一步加劇。推動這一走勢的主要原因，是市場認為利差將進一步收窄。"

"在這種情況下，較弱的比索可能會進一步推高墨西哥通脹，但鑑於墨西哥通脹（核心商品和服務）處於適度受控狀態，經濟或許能夠承受比索走弱。與此同時，較強的比索會壓低墨西哥農產品出口的外部需求，這將拖累本已疲弱的經濟。"

"儘管墨西哥通脹面臨持續風險，但目前市場情緒短期內仍偏向於 Banxico 降息，彭博調查的多位分析師預計本次會議將降息，使政策利率降至 6.25%。不過，我們認為波動較大的整體 CPI 通脹以及能源方面持續存在的風險，使該行在此時不願加息，我們仍維持其將利率按兵不動於 6.50% 的預測。"

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