巴西雷亞爾：盧拉連任風險與套利支撐 – BBH

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 在盧拉總統意外連任後評估了巴西資產。Haddad 預計，隨著市場回吐此前由博索納羅推動的漲勢並對公共債務上升作出反應，巴西雷亞爾（BRL）短期內將面臨下行壓力。不過，Haddad 指出，立法層面的制約以及巴西具有吸引力的套息和商品敞口，可能限制 BRL 的疲軟，並在之後創造買入機會。

短期陣痛，結構性利好

"盧拉意外連任使巴西資產在短期內面臨風險，但也可能創造買入機會。"

"當預測市場給弗拉維奧-博索納羅（Flávio Bolsonaro）勝選賦予 80%的概率時，路易斯-伊納西奧-盧拉-達席爾瓦（Luiz Inácio Lula da Silva）贏得了第四個總統任期。"

"因此，BRL 有望回吐本月早些時候博索納羅在第一輪中強勁表現後帶來的漲幅。"

"盧拉對債務上升更高的容忍度也加大了 BRL 的逆風。巴西公共債務總額已從盧拉於 2023 年 1 月上任時占 GDP 的 71.7%上升至 2026 年 8 月占 GDP 的 83.0%，為 2021 年以來最高。"

"不過，立法層面的制約應會限制 BRL 的跌勢。盧拉面臨保守派國會，需要中間派支持才能推動立法，這限制了失控財政擴張的空間。"

"重要的是，巴西具有吸引力的套息，以及在能源、AI 和國防相關大宗商品方面的戰略性敞口，仍是 BRL 的關鍵結構性利好。"

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