在岸離岸人民幣雙雙逼近6.69關口，美伊軍事衝突仍在持續

中間價六連升續創逾三年半新高，在岸離岸雙雙逼近6.69

10月12日，人民幣對美元中間價報6.7313，調升17個基點，連續第六個交易日調升，創2023年2月以來逾三年半新高。

回顧近期中間價走勢：9月30日報6.7351（調升60點），國慶長假後10月9日恢復交易以來，中間價持續小幅調升，今日報6.7313。在岸人民幣在連續五個交易日急升約0.30%後，今日早盤微貶0.01%至6.6937，10月9日觸及的6.6900為波段高位；離岸人民幣早盤一度升至6.6906，創2022年7月以來最強水平，隨後小幅回吐至6.6934附近。

中東局勢持續不明朗，推動部分資金流入中國市場避險，令人民幣兌美元表現強勢。人行當日開展500億元7天期逆回購操作，利率維持1.40%，當日有3000億元逆回購到期，單日淨回籠2500億元。

本週市場關注焦點：中國9月CPI、PPI及貿易數據將陸續公佈，美國9月CPI與美聯儲主席沃什的公開講話將是決定10月加息預期的最後指引。在數據公佈前，市場情緒偏於觀望。

本週關鍵數據密集來襲：中國CPI/PPI/貿易數據、美國CPI、沃什講話

本週全球金融市場將迎來一系列關鍵數據與事件：

中國方面：

• 9月CPI、PPI將於本週公佈，市場關注物價水平是否延續8月的溫和回升態勢。8月CPI同比回升至0.8%，PPI漲幅擴大至3.8%。
• 9月貿易數據將隨後公佈，市場關注出口能否維持高景氣。8月出口保持兩位數增長，是支撐人民幣匯率的核心基本面因素。

美國方面：

• 9月CPI將於本週公佈，這是美聯儲10月議息會議前最後一份關鍵通脹指標。此前公佈的8月核心PCE同比降至3.0%，創2月以來新低，9月非農僅增2.9萬人，兩項數據已將10月加息概率壓至19.4%。若本週CPI超預期，加息預期可能重新升溫。
• 美聯儲主席沃什公開講話。沃什本週將出席公開活動並發表講話，市場關注其對通脹前景與利率路徑的最新表態。

背景數據：10月2日公佈的9月非農僅增2.9萬人、8月核心PCE同比降至3.0%，兩項數據已推動市場將10月加息概率從一度超過60%壓至當前的19.4%。但市場仍預期12月存在加息可能（概率64.1%），本週CPI數據將是決定後續路徑的關鍵。

美伊談判出現實質突破信號，但軍事衝突仍在持續

美伊局勢在軍事對峙與外交談判之間持續拉鋸，今日出現實質性的外交進展信號：

伊朗稱美國已接受部分條件。伊朗最高國家安全委員會秘書穆赫辛·雷扎伊11日表示，美國已接受伊朗就重新開放霍爾木茲海峽所提出的部分條件，但就伊朗提出的其他條件，目前情況尚不明朗。雷扎伊詳細闡述稱："過去兩個月裡，美方通過巴基斯坦、卡塔爾、伊拉克三個不同渠道，要求伊朗提出提議。伊朗向美方提出7項條件，並明確告知美方，除非滿足這些條件，否則不會向其開放霍爾木茲海峽，也不會進行任何談判。"

但軍事衝突仍在持續。伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍11日發表聲明稱，一艘"違規"超級油輪在霍爾木茲海峽以南海域觸碰到水雷，發生爆炸並致機艙起火。該船載有原油，在關閉導航系統的情況下試圖駛離海峽，因違反航道規定駛入"未經授權"航線而觸發水雷

伊朗發出強硬警告。雷扎伊稱，如果美國再次對伊朗發動侵略，美在西亞地區的資產，包括關鍵數據系統和人工智能設施，將成為打擊目標。伊朗已準備好在戰火重燃時展示新的軍事能力。

沙特機場再遭大規模襲擊。當地時間11日晚間，沙特東部城市達曼的法赫德國王國際機場再次遭到襲擊。也門胡塞武裝宣稱過去24小時內使用彈道導彈、巡航導彈和無人機對沙特境內目標發動四輪軍事行動，目標包括利雅得哈立德國王國際機場、阿美石油沙格丹天然氣設施、坦納吉卜油田設施及法赫德國王國際機場。沙特對也門各省發動124次空襲，自9月3日新一輪局勢升級以來空襲總數已達2058次。

分析人士指出，伊朗透露"美國已接受部分條件"是美伊衝突以來最具實質性的外交進展信號，表明美方在7項條件上作出了一定讓步。但軍事衝突並未因此停歇，油輪觸雷與沙特機場遇襲表明雙方在談判桌外的博弈仍在加劇。

美元指數連漲四周逼近102.5，創2025年初以來最長連漲

美元指數上周觸及102.53，為2025年4月以來高位，其後保持高位區間橫行，上周五尾盤見於102.20附近，錄得連續第四周上漲，期間累升近3%，創2025年初以來最長連漲。

美元走強的核心驅動因素有三：一是美國國債收益率攀升，10年期美債收益率一度升向20多年高位，全球債券市場遭遇廣泛拋售，強化了美元的避險屬性；二是中東能源供應風險持續，避險需求支撐美元；三是儘管非農數據降溫打壓了10月加息預期，但市場仍預期年底前存在再次加息的可能性。

彭博美元指數連續第四周上漲。不過，市場對美元進一步上行的持續性存在分歧。高盛此前預計美聯儲僅將在10月再加息一次，若10月加息被證偽，美元可能面臨回調壓力。

其他市場動態

全球市場風險偏好維持高位。股市漲跌互現，標普500指數上漲1.2%，市場風險偏好整體偏暖。

貴金屬走勢震盪。受美債收益率高企與美元走強壓制，但中東局勢未解的避險需求提供支撐，黃金走勢震盪。

澳儲行加息25個基點。澳洲聯儲上周宣布加息25個基點，成為最新一家在通脹壓力下收緊政策的主要央行。日本央行內部對加息時點仍有分歧。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 本週美國9月CPI數據（短期最大變量）——這是美聯儲10月議息會議前最後一份關鍵通脹指標。若CPI超預期，加息預期可能重新升溫，美元走強將壓制人民幣；若繼續降溫，10月加息可能被徹底證偽，人民幣有望進一步向6.68靠攏。

② 美伊談判能否從"部分接受"走向"全面條件滿足"——伊朗7項條件中美國已接受部分，其餘條件的談判進展將直接決定霍爾木茲海峽能否實質重開。若美方進一步讓步、海峽恢復通航，油價可能下行，通過通脹預期渠道削弱加息壓力，利好人民幣；若談判陷入僵局，油價維持高位將繼續支撐美元。

③ 中國9月經濟數據——CPI、PPI及貿易數據將反映內需修復與出口景氣的最新狀況，是人民幣匯率的基本面錨。

綜合判斷：短期人民幣在中間價持續偏強引導、避險資金流入、美伊外交出現積極信號的三重支撐下維持強勢格局，在岸與離岸雙雙逼近6.69。美元指數雖連漲四周逼近102.5高位，但10月加息預期已大幅降溫，美元進一步上行動能受限。本週美國CPI數據將是決定短期方向的核心變量——若CPI降溫，人民幣有望進一步向6.68靠攏；若CPI超預期，疊加美元超買後的修復性反彈，人民幣可能回測6.71-6.72。