日圓：在干預支撐下，兌美元波動區間擴大——滙豐

滙豐策略師討論了日本財務省和美國財政部協調行動後，匯價在干預後的大幅下跌。他們認為，聯合干預比單邊行動更有效，但如果日本基本面沒有改善，不太可能改變更廣泛的趨勢。他們預計美元/日元將大致維持區間震盪，區間可能更寬，並對美元（USD）兌日元（JPY）持續下行保持謹慎。

聯合行動，區間震盪格局

"在日本財務省（MoF）（《日本經濟新聞》，8月1日）和美國財政部（《金融時報》，8月1日）於7月30日和31日協調干預以支撐日元後，美元/日元大幅下跌。雙方當局已於8月3日確認了這一聯合行動，並表示如有需要將毫不猶豫採取更多措施（彭博社，8月3日）。"

"在財務省於2026年4月至5月進行單獨干預後，美元/日元用了七周時間才回到干預前水平。我們認為，鑑於財務省干預規模不斷擴大、美國財政部介入以及美元/日元更為劇烈的下跌，市場現在在重建投機性日元空頭頭寸時會更加謹慎。"

"其次，僅靠干預不太可能改變美元/日元的潛在趨勢。日元要持續反彈，可能需要日本實際利率（即經通脹調整後的利率）更具吸引力、財政擔憂減弱，同時居民資本流動出現重大轉變也應有所幫助。"

"我們的基準情景仍然是，美元/日元將大致維持區間震盪，受財務省周期性干預限制，但又受到日本持續為負的實際利率支撐。由於美元因素（近期美國數據偏軟、美聯儲溝通不那麼可預測以及持續的地緣政治不確定性）和日元因素（聯合干預、可能涉及日本央行（BoJ）、政府養老金投資基金以及免稅儲蓄帳戶的變化），該區間現在可能更寬。"

"然而，除非我們看到日本央行更快加息、政府更明確地偏好日元走強（而不是表示日元走弱既有正面也有負面影響），以及財政擴張雄心有所收斂，否則我們仍對預測美元/日元持續下行持謹慎態度。"

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