歐元：財政實力與儲備貨幣地位——法國巴黎銀行

法國巴黎銀行策略師強調，儘管歐洲聯盟（EU）在新冠疫情後生產力不及美國（US），但歐盟仍保持更強的公共財政和歐元（EUR）在國際上的使用不斷增長。他們指出，歐洲的債務負擔差距擴大，歐盟仍有財政空間，可能重新發行聯合債務，以及歐元在國際債務市場，特別是綠色和可持續債券中的作用日益提升。

歐元因儲備和融資而上漲

"因此，從公共財政的角度來看，這種比較大體上對歐盟有利：從2015年相似水平（約佔GDP的65%）開始，歐洲和美國的公共債務比率顯著分化，2025年分別為83%和124%（相差40個百分點）。雖然這不能解釋一切，但債務制度的這種差異不可避免地對比較經濟表現產生影響。"

"多年來，美國能夠通過發行美元債務這一世界主要儲備貨幣的‘超額特權’來維持大規模赤字。但這一做法可能已接近極限：2025年，美國一般政府的利息支付佔GDP的4.7%——為28年來最高水平——而歐盟則未超過GDP的2%。"

"大西洋兩岸的債務負擔罕見地出現如此大差異，市場——在遭遇挫折時更快質疑美元的避險地位——正逐漸意識到這一點。鑑於‘投資牆’即將到來（根據德拉吉報告，需額外每年支出7500億至8000億歐元以應對數位化、競爭力和綠色轉型的挑戰），歐盟仍有財政回旋餘地，甚至可能再次利用聯合債務槓桿，這一點絕非微不足道。"

"重要事實：歐元作為國際儲備貨幣持續獲得市場份額。歐洲央行（ECB）在最近一份報告中強調，以歐元計價的國際債務發行量強勁增長，包括綠色和可持續債券。"

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