俄羅斯盧布：預計今天再降息200個基點 – 德國商業銀行

俄羅斯中央銀行（CBR）今天召開會議決定利率：最初的共識在100個基點和200個基點的降息情景之間分歧，但隨著經濟疲軟和通脹放緩的報告，更多觀點轉向200個基點（降至16%）的選項，同時也出現了250個基點降息的押注，德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師塔莎·戈斯（Tatha Ghose）指出。

美元/盧布和歐元/盧布匯率將繼續上漲

"8月份，消費者物價指數（CPI）同比放緩至8.3%，低於CBR之前對第三季度8.5%的預測。通貨緊縮的跡象比預期更早顯現，而銀行信貸增長急劇放緩——企業信貸以兩年來最弱的速度擴張，家庭借貸幾乎沒有增長。GDP增長也失去動力，7月份的同比增速放緩至0.4%，而第二季度為1.1%，第一季度為1.4%。在此背景下，財政部將2025年的增長預測從2.5%下調至1.5%（但與1.3%的彭博共識相比，這仍然過於樂觀）。"

"CBR董事會仍然不時指出，通脹預期仍然較高，一旦季節性因素消退，價格加速回升的風險不能被忽視。但由於政策利率仍為18%，而經濟明顯疲軟，正如一些決策者自夏季以來所警告的那樣，CBR面臨加速寬鬆的壓力。我們預計到年底關鍵利率將降至14%。"

"無論今天的降息幅度如何，我們都不期望對盧布匯率產生實質性影響。我們預計‘人為’的c（見下圖，50-50加權匯率與美元和歐元的比較）——盧布貶值更多是由於貿易順差縮小和對美國總統停止烏克蘭戰爭能力的樂觀假設的定價消退，而不是貨幣政策的影響。"