24K99訊 道明證券(TD Securities)大宗商品策略師表示，白銀是今年整個大宗商品領域中最令人興奮的品種，預計2025年表現將再次超越黃金。策略師展望，隨着中國和美國經濟在明年下半年反彈吸收庫存，銀價將挑戰36美元。
道明證券分析師在其2025年大宗商品展望中表示，2025年下半年美國和中國經濟的增強將刺激需求並收緊供應不足的白銀市場，過剩庫存將在未來一年得到吸收。
他們寫道：「隨着亞洲需求復甦吸收近期的庫存增加，以及基本金屬精礦加工能力增加，白銀可能會受到擠壓。」
「我們預計明年最後幾個月白銀的平均價格將達到每盎司36美元，隨着黃金/白銀比率挑戰年度低點，白銀將成爲表現優異的大宗商品。新特朗普政府如何管理《通脹削減法案》承諾、氣候問題，以及關稅政策，將是決定白銀表現的關鍵。」
分析師們補充說，「白銀擠壓(Silver Squeeze)是2024年整個大宗商品綜合體中最令人興奮的交易」，但他們仍然認爲未來一年這種貴金屬具有巨大的增長潛力。
他們表示：「毫無疑問，過去一年白銀價格的上漲主要與黃金價格掛鉤，但我們注意到，這種設置呈現出爆炸性的凸性，這表明浮動庫存即將減少，並最終耗盡。」
(來源:TD Securities)
道明證券認爲，美聯儲典型的降息週期帶來的ETF購買活動增加，「可能大大縮短現有白銀庫存的消耗時間」。
他們表示：「這遠非典型的週期，美聯儲獨立性的潛在威脅可能帶來額外的上行空間，這可能會進一步增強貴金屬的投資吸引力。ETF購買活動是LBMA庫存可能減少的關鍵催化劑，因爲它們會侵蝕全球最大金庫系統中可‘自由購買’的金屬的供應。」
他們警告稱：「如果ETF購買量按照美聯儲典型的寬鬆週期的平均路徑發展，LBMA的整個‘自由流通量’將幾乎被蠶食。事實上，目前可供購買的黃金數量不足以滿足ETF購買量，而ETF購買量與疫情期間特殊削減週期的路徑類似。」
(來源:TD Securities)
在投資需求不斷增加的同時，蓬勃發展的太陽能需求也提供了基本面支撐，其表現繼續超出預期。
道明證券稱：「傳統工業需求疲軟已導致自由流通股流失，但美國經濟的韌性可以防止這些行業進一步疲軟。與此同時，擔心中國太陽能技術採用的S形曲線即將結束是沒有道理的，因爲全球太陽能安裝仍處於技術採用的健康階段，保證了未來產能的大幅增加。」
他們指出：「儘管特朗普政府可能會對國內太陽能產能增長產生不利影響，但世界其他地區的產能仍將顯著增加。」
(來源:TD Securities)
「最重要的是，價格已經維持高位一段時間了，但我們沒有看到‘惡魔’擡頭的跡象，」分析師表示。「海關數據顯示，出口沒有增加，這可能與全球私人金庫持有量有關，這表明我們尚未達到可能激勵私人金庫持有量涌入市場的執行價格。」
道明證券認爲，即使白銀價格達到多年來的最高水平，但市場價格仍未達到「我們所發現的任何壓力釋放閥充斥市場的程度」。
他們總結道：「這種設置需要更高的價格來釋放非常規來源的庫存，這是該綜合體中最凸顯的交易，而白銀市場的基金定位似乎比黃金市場清晰得多。因此，我們預計白銀的表現將顯著優於黃金市場。」
道明證券的詳細預測顯示，2025年第一季現貨白銀交易價格爲每盎司33.25美元，第二季爲33美元，第三季爲34美元，第四季最高達到每盎司36美元。他們對2026年的前景更加樂觀，預計銀價將在每盎司38至39美元之間震盪。
(來源:TD Securities)
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