人民幣：中國央行抑制升值趨勢 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的 Charlie Lay 和 Dr. Henry Hao 指出，中國人民銀行上調外匯存款準備金率，以在人民幣連續 13 個交易日上漲後抑制其快速升值。他們強調，此舉具有逆週期性質，旨在保持雙向波動靈活性，而不是扭轉升值趨勢，並指出消息公布後，美元/人民幣和美元/離岸人民幣均反彈至 6.67。

中國人民銀行抑制人民幣快速升值

"中國人民銀行（PBoC）昨日採取措施為人民幣升值降溫，將外匯存款準備金率（FX RRR）上調 2 個百分點至 6%，自 11 月 15 日起生效。該公告引發人民幣在連續 13 個交易日上漲後出現反轉，這是自 1996 年以來最長的連漲紀錄。"

"這一舉措出乎意料，強化了中國人民銀行對人民幣快速升值的抵制。中國人民銀行 6.7150 的每日中間價與我們估算的 6.6516 之間的差距擴大至 634 點，為 9 月 10 日以來的最大偏離。"

"此次上調的機制在於迫使銀行鎖定更大比例的外匯存款，從而抽走境內系統中的美元流動性，並緩解人民幣的上行壓力。此舉與 2021 年採取的類似做法如出一轍，當時中國人民銀行兩次上調外匯存款準備金率，以抑制人民幣走強。"

"不過，該措施更可能放緩升值速度，而非扭轉其潛在趨勢，而這一趨勢仍受到巨額貿易順差的支撐。"

"外匯存款準備金率上調被廣泛解讀為逆週期信號，而非方向性逆轉。中國人民銀行似乎有意保持雙向靈活性，並防止升值預期演變為自我強化，尤其是在全球投資者已開始與國內出口商一道買入人民幣的情況下。如果升值壓力再次出現，不排除中國人民銀行採取進一步行動，例如下調宏觀審慎調節參數。"

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