德國：韌性十足但復甦溫和 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）首席經濟學家約爾格-克雷默博士指出，Ifo 商業景氣指數和 PMI 等領先指標意外向好，顯示德國經濟對高能源價格和伊朗戰爭的韌性。儘管如此，他仍預計復甦僅會溫和展開，2026 年德國 GDP 增長率為 1.2%，這將受到企業投資和出口疲弱的制約。

韌性抵消能源和貿易衝擊

"ifo 商業景氣指數意外大幅上升（從 88.8 升至 89.9），就像昨天公布的採購經理人指數一樣。顯然，企業已經消化了近期能源價格的大幅飆升。德國經濟比預期更具韌性。"

"不過，我們預計復甦仍將溫和（2026 年為 1.2%）。由於缺乏深遠改革，德國受損的競爭力並未得到決定性改善，因此企業仍將不願在國內投資。此外，出口還受到對華出口疲弱以及特朗普關稅的拖累。"

"不僅是 ifo 商業景氣指數，近幾個月來，PMI 和新訂單等其他領先指標也都帶來了積極驚喜。主要正因如此，兩週前我們將德國 2026 年增長預期從 1.0% 上調至 1.2%。"

"不過，我們仍預計復甦疲弱。自 2024 年初德國 GDP 觸底以來，企業投資一直在下降。由於缺乏旨在改善德國受損競爭力的深層改革，這不利於企業投資像通常在上行週期中那樣強勁反彈。"

"因此，經濟復甦比往常更依賴於政府在消費方面支出的增加（擴大公共部門就業、醫療保健）以及投資（包括國防）支出的增加。德國經濟距離實現自我持續的上行週期仍然相去甚遠。"

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