瑞郎：星展銀行預覽顯示政策將保持穩定 – 星展銀行

星展集團研究經濟學家 Philip Wee 預計，儘管能源價格走高且整體通膨小幅回升，瑞士央行將在 9 月 24 日的會議上將政策利率維持在 0% 不變。他認為短期通膨預測有上調空間，但指出瑞士經濟成長已有改善，且瑞郎作為避險貨幣的壓力相對於歐元和英鎊已經緩解。

SNB 立場、通膨和避險需求

"瑞士央行沒有太多理由在 9 月 24 日的會議上跟隨美國聯邦儲備委員會和歐洲央行轉向緊縮。"

"不過，鑑於中東局勢持續不確定，居高不下的能源價格正傳導至經濟中，SNB 很可能上調其短期通膨預測。"

"SNB 也可能更加關注其 6 月會議紀要中強調的二輪效應，包括加工食品、交通、旅遊和餐館。"

"任何預測上調的鷹派程度，將更多取決於 SNB 是否認為油價衝擊會傳導至潛在通膨，而不是短期通膨是否更高。"

SNB 也可能淡化其外匯干預措辭。6 月時，該行表示"更願意進行干預，以遏制瑞郎快速且過度升值"，並將這一擔憂表述為對其出口導向型經濟中的物價穩定和更廣泛經濟活動的影響。

"這些擔憂此後已有所緩解。經濟事務秘書處已將 2026 年增長預測從 6 月時的 0.9% 上調至 1.7%。2026 年第二季度 GDP 增速加快至季環比 1.9%（年同比 2.8%），高於第一季度的季環比 0.6%（年同比 0.5%）。"

"與此同時，瑞郎兌歐元和英鎊已回吐了自解放日以來漲幅的一半以上。SNB 應會認為，美聯儲和歐洲央行加息為瑞郎的避險需求提供了更強的對沖力量。"

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