泰銖：外部緩衝減弱 – 大華銀行

大華銀行（UOB）全球經濟與市場研究指出，泰國的外部緩衝依然可信，但經常帳戶動態變得不那麼有利。4月至5月的赤字反映了能源和資本貨物的強勁進口以及出口的韌性，降低了國內附加值。泰銖預計將受到結構性緩衝的支持，但短期外匯表現將對油價、美聯儲預期和經常帳戶數據保持敏感。

進口激增導致經常帳戶走弱

"在穩定性方面，泰國的宏觀緩衝依然可信，但走勢變得不那麼有利。通脹迅速回升至正值，4月至5月的整體消費者價格指數（CPI）同比接近2.8–2.9%，生產者價格壓力仍然較高。"

"在外部方面，4月至5月的經常帳戶赤字反映了進口激增，尤其是能源、原材料、中間品和資本貨物的進口增加，而非出口崩潰。官方儲備依然充足，但經常帳戶不再像年初那樣提供同樣的安心感。"

"第三，泰國的外部狀況依然具有韌性，但經常帳戶不再像年初那樣提供同樣的安心感。4月至5月的經常帳戶赤字尚未構成國際收支問題，因為儲備依然充足，外債指標可控。"

"強勁的出口伴隨著能源、原材料、中間品和資本貨物的強勁進口。這降低了出口回升所帶來的國內附加值乘數效應，也解釋了為何整體貿易強勁未能完全轉化為家庭收入、中小企業收入或廣泛製造業產出。"

"對於市場而言，泰銖應繼續受到泰國結構性外部緩衝的支持，但短期外匯表現將繼續對油價、美聯儲預期和經常帳戶數據保持敏感。"

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